I rialzisti di Bitcoin hanno bisogno di due cose: flussi positivi negli ETF BTC e riconquistare i 112.500 dollari

Bitcoin (BTC) viene scambiato a $101.328 al momento della stampa, cancellando il recupero del 2,3% che aveva brevemente spinto il prezzo a $103.885 il giorno precedente.

La rottura conferma ciò che i dati on-chain hanno segnalato riguardo al calo della domanda, ai detentori di lungo termine che vendono durante la debolezza e al mercato che testa i supporti strutturali visti l'ultima volta durante le correzioni di metà ciclo.

I due cali consecutivi sotto i $100.000 del 4 e 5 novembre rafforzano quanto suggerito dai dati on-chain.

Secondo un report di Glassnode del 5 novembre, il ritorno a una posizione rialzista richiede due inversioni chiare.

In primo luogo, i flussi degli ETF spot Bitcoin statunitensi devono tornare netti positivi dopo due settimane di deflussi giornalieri compresi tra $150 milioni e $700 milioni.

In secondo luogo, il prezzo deve riconquistare il costo base dei detentori a breve termine a $112.500 e mantenerlo come supporto.

Senza entrambe le inversioni, Bitcoin rischia di scivolare verso il prezzo realizzato dagli investitori attivi vicino a $88.500, un livello che storicamente ha segnato fasi correttive più profonde.

Rottura strutturale

Bitcoin ha ripetutamente fallito nel mantenersi sopra i $112.500, il prezzo medio di acquisto per le monete detenute da meno di 155 giorni. Questa soglia è importante perché quando i prezzi scendono sotto il loro costo base, i detentori a breve termine si trovano con perdite non realizzate e la pressione di vendita aumenta.

L'attuale sconto dell'11% rispetto a quel livello è storicamente abbastanza profondo da invitare ulteriori ribassi se il supporto non si materializza.

A $100.000, circa il 71% dell'offerta circolante rimane in profitto, posizionando il mercato vicino al limite inferiore dell'intervallo di equilibrio tra il 70% e il 90% tipico durante i rallentamenti di metà ciclo. Questa zona spesso produce brevi rally di sollievo verso il costo base dei detentori a breve termine, ma recuperi sostenuti richiedono una consolidazione prolungata e una domanda rinnovata.

Se la vendita spinge una quota maggiore dell'offerta nella zona di perdita, il mercato rischia di entrare in una fase ribassista più profonda.

La Relative Unrealized Loss, che rappresenta le perdite non realizzate totali come percentuale della capitalizzazione di mercato, attualmente si attesta al 3,1%, ben al di sotto della soglia del 5% tipicamente associata a vendite guidate dal panico.

Il bear market 2022-2023 ha spinto questa metrica sopra il 10%. Il valore attuale suggerisce una rivalutazione ordinata, non una capitolazione, ma il margine è sottile.

Distribuzione silenziosa dai detentori di lungo termine

La sorpresa è stato il comportamento dei detentori di lungo termine. Da luglio 2025, questo gruppo ha ceduto circa 300.000 BTC, riducendo l'offerta da 14,7 milioni a 14,4 milioni.

A differenza delle precedenti distribuzioni, quando gli investitori esperti vendevano durante i rally, ora stanno vendendo durante la debolezza mentre i prezzi scendono, un cambiamento comportamentale che segnala stanchezza e convinzione ridotta.

Considerando le nuove maturazioni, ovvero le monete che superano i 155 giorni di età, la spesa diventa più chiara.

L'offerta dei detentori di lungo termine è scesa da 14,7 milioni di BTC a luglio 2025 a 14,4 milioni a novembre, segnando una distribuzione persistente nonostante la debolezza dei prezzi.

I detentori di lungo termine hanno speso circa 2,4 milioni di BTC da luglio, con le nuove maturazioni che hanno compensato gran parte dell'uscita. Escludendo le maturazioni, la spesa rappresenta circa il 12% dell'offerta circolante.

Questa è una pressione di vendita significativa che opera sotto la superficie.

I flussi degli ETF diventano negativi, i derivati suggeriscono cautela

La domanda istituzionale si è raffreddata bruscamente. Gli ETF spot Bitcoin statunitensi hanno registrato deflussi netti costanti nelle ultime due settimane, in contrasto con i forti afflussi di settembre e inizio ottobre che avevano sostenuto la resilienza dei prezzi.

La tendenza recente suggerisce un passaggio alla presa di profitto e una minore propensione a nuove esposizioni.

L'attività del mercato spot racconta la stessa storia. Il Cumulative Volume Delta Bias è diventato negativo sulle principali piattaforme. Binance e i CVD spot aggregati hanno registrato rispettivamente -822 BTC e -917 BTC, segnalando una pressione di vendita netta sostenuta.

Il cumulative volume delta sulle principali piattaforme è diventato negativo alla fine del 2025, con Binance e il mercato spot aggregato che mostrano una pressione di vendita netta sostenuta sotto lo zero.

Coinbase rimane neutrale a +170 BTC, mostrando poca assorbimento dal lato degli acquisti. Questo deterioramento rispecchia il rallentamento degli ETF, suggerendo che i rally vengono incontrati da rapide prese di profitto.

Nei futures perpetui, il Directional Premium è sceso da $338 milioni al mese in aprile a circa $118 milioni. Questo è l'interesse pagato dai trader long.

Il movimento segnala un ampio disimpegno dalle posizioni speculative, poiché i trader stanno riducendo la leva direzionale, preferendo la neutralità rispetto a esposizioni long aggressive.

I mercati delle opzioni rafforzano il tono difensivo. La domanda di put rimane elevata, con i trader che pagano premi elevati per proteggersi da ulteriori ribassi piuttosto che posizionarsi per un'inversione.

La volatilità implicita a breve termine è salita al 54% durante la vendita prima di ritracciare di circa 10 punti una volta che si è formato un supporto.

I premi delle put allo strike di $100.000 sono aumentati mentre cresceva il timore che il ciclo rialzista potesse finire.

Anche se Bitcoin si è stabilizzato, i premi rimangono elevati. I dati sui flussi indicano che l'attività dei taker è principalmente caratterizzata da posizionamenti delta negativi, con acquisti di put e vendite di call. L'ambiente favorisce la difensiva rispetto al rischio, senza un chiaro catalizzatore per un rialzo visibile.

Le due inversioni necessarie.

La rottura di Bitcoin sotto il costo base dei detentori a breve termine e la stabilizzazione intorno ai $100.000 rappresentano un cambiamento decisivo.

La correzione rispecchia i precedenti rallentamenti di metà ciclo, con l'offerta ancora in maggioranza e le perdite non realizzate contenute.

Tuttavia, la distribuzione sostenuta dei detentori di lungo termine e i continui deflussi dagli ETF sottolineano un indebolimento della convinzione.

Il mercato rimane in un equilibrio fragile: ipervenduto ma non in panico, cauto ma strutturalmente integro. Il prossimo impulso direzionale dipende dal fatto che una domanda rinnovata possa assorbire la distribuzione in corso e riconquistare i $112.500 come supporto solido, o se i venditori manterranno il controllo.

Fino a quando i flussi degli ETF non torneranno netti positivi e il prezzo non riconquisterà i $112.500, i rialzisti mancano delle munizioni per invertire la debolezza strutturale. Queste due inversioni decideranno se questa correzione finirà o si approfondirà.

L'articolo Bitcoin bulls need 2 things: Positive BTC ETF flows and to reclaim $112,500 è apparso per la prima volta su CryptoSlate.