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Il taglio dei tassi hawkish della Federal Reserve solleva il velo sull’illusione della liquidità: i veri rischi degli asset globali nel 2025–2026

Il taglio dei tassi hawkish della Federal Reserve solleva il velo sull’illusione della liquidità: i veri rischi degli asset globali nel 2025–2026

MarsBitMarsBit2025/11/08 18:37
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Per:arndxt,加密分析师

L'articolo analizza l'attuale incertezza delle politiche economiche globali, le decisioni della Federal Reserve sui tagli dei tassi di interesse e la reazione dei mercati, nonché i rischi strutturali del sistema finanziario guidati dalla liquidità. Allo stesso tempo, esplora temi centrali come l'ondata di investimenti nell'AI, i cambiamenti nelle spese in conto capitale e la perdita di fiducia nelle istituzioni. Riassunto generato da Mars AI. Questo riassunto è stato prodotto dal modello Mars AI e l'accuratezza e la completezza dei suoi contenuti sono ancora in fase di aggiornamento iterativo.

Un forte ritracciamento coincide con i cicli di allentamento quantitativo (QE), quando la Federal Reserve intende estendere la scadenza delle sue attività per abbassare i rendimenti a lungo termine (questa operazione è chiamata "Operation Twist" così come QE2/QE3).

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La metafora di Powell del "guidare nella nebbia" non si limita più alla Federal Reserve stessa, ma è diventata il ritratto dell'economia globale odierna. Che si tratti di policy maker, aziende o investitori, tutti stanno avanzando in un ambiente privo di una visione chiara, potendo contare solo su riflessi di liquidità e meccanismi di incentivo a breve termine.

Il nuovo regime politico presenta tre caratteristiche: visibilità limitata, fiducia fragile, distorsioni guidate dalla liquidità.

Il "taglio dei tassi hawkish" della Federal Reserve

Questo taglio dei tassi di 25 punti base, definito "gestione del rischio", ha portato il range dei tassi al 3,75%–4,00%. Più che un allentamento, si tratta di "mantenere opzioni aperte".

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Poiché esistono due opinioni diametralmente opposte, Powell ha inviato un segnale chiaro al mercato: "Rallentare il passo—la visibilità è ormai scomparsa".

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A causa del periodo di vuoto nei dati provocato dallo shutdown del governo, la Federal Reserve sta praticamente "guidando alla cieca". Il suggerimento di Powell ai trader è stato molto chiaro: non è ancora certo se a dicembre verranno annunciati i tassi. Le aspettative di taglio dei tassi sono rapidamente diminuite, la curva dei tassi a breve termine si è appiattita e il mercato sta digerendo il passaggio da una "guida basata sui dati" a una "mancanza di dati" con cautela.

2025: "Hunger Games" della liquidità

Le ripetute misure di intervento delle banche centrali hanno istituzionalizzato il comportamento speculativo. Oggi, non è la produttività a determinare la performance degli asset, ma la liquidità stessa—questa struttura porta a una continua espansione delle valutazioni, mentre il credito nell'economia reale si indebolisce.

La discussione si estende a una lucida analisi dell'attuale sistema finanziario: concentrazione passiva, auto-referenzialità algoritmica, frenesia delle opzioni retail—

· I fondi passivi e le strategie quantitative dominano la liquidità, la volatilità è determinata dalle posizioni piuttosto che dai fondamentali.

· Gli acquisti di opzioni call da parte dei retail e gli squeeze Gamma creano una dinamica di prezzo sintetica nei "Meme stock", mentre i capitali istituzionali si concentrano sempre più sulle azioni leader di mercato.

· Il presentatore definisce questo fenomeno come "Hunger Games finanziario"—un sistema plasmato da disuguaglianze strutturali e politiche auto-referenziali, che costringe i piccoli investitori verso un sopravvivenzialismo speculativo.

Prospettive 2026: prosperità e rischi degli investimenti in capitale

L'ondata di investimenti in AI sta spingendo le "big tech" in una fase industriale post-ciclica—attualmente trainata dalla liquidità, ma in futuro esposta a rischi di leva finanziaria.


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I profitti aziendali rimangono brillanti, ma la logica di fondo sta cambiando: le precedenti "macchine di cassa asset-light" si stanno trasformando in player di infrastrutture a forte capitale."

· L'espansione di AI e data center, inizialmente sostenuta dal flusso di cassa, ora si sta spostando verso finanziamenti record tramite debito—ad esempio, le obbligazioni Meta sovrascritte per 25 miliardi di dollari.

· Questo cambiamento implica pressione sui margini di profitto, aumento degli ammortamenti e maggiori rischi di rifinanziamento—ponendo le basi per una svolta nel prossimo ciclo di credito.

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Commento strutturale: fiducia, distribuzione e cicli politici

Dalla cautela di Powell fino alla riflessione finale, un filo conduttore è sempre presente: concentrazione del potere e perdita di fiducia.

Ogni salvataggio politico rafforza quasi sempre i maggiori partecipanti al mercato, portando a una maggiore concentrazione della ricchezza e a un continuo indebolimento dell'integrità del mercato. Le operazioni coordinate tra Federal Reserve e Tesoro—dal quantitative tightening (QT) all'acquisto di titoli di Stato a breve termine (Bill)—hanno accentuato questa tendenza: la liquidità abbonda al vertice della piramide, mentre le famiglie comuni sono schiacciate da salari stagnanti e debiti crescenti.

Oggi il rischio macro più centrale non è più l'inflazione, ma l'affaticamento istituzionale. Il mercato appare ancora prospero in superficie, ma la fiducia in "equità e trasparenza" sta svanendo—questa è la vera fragilità sistemica degli anni 2020.

Rapporto macro settimanale | Aggiornamento al 2 novembre 2025

Questa edizione copre i seguenti contenuti:

· Eventi macro della settimana

· Indicatori di popolarità di Bitcoin

· Panoramica del mercato

· Indicatori economici chiave

Eventi macro della settimana

Settimana scorsa

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Settimana prossima

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Indicatori di popolarità di Bitcoin

Eventi di mercato e dinamiche istituzionali

· Mt. Gox ha esteso la scadenza dei rimborsi al 2026, circa 4 miliardi di dollari in Bitcoin restano congelati.

· Il Bitwise Solana ETF ha raggiunto una gestione di 338.9 milioni di dollari nella prima settimana, stabilendo un nuovo record, nonostante la SEC sia ancora in stallo sull'approvazione.

· ConsenSys prevede un'IPO nel 2026, con sottoscrittori tra cui JPMorgan e Goldman Sachs, puntando a una valutazione di 7 miliardi di dollari.

· Trump Media Group lancia Truth Predict—il primo mercato predittivo in collaborazione tra una piattaforma social e Crypto.com.

Aggiornamenti su infrastrutture finanziarie e di pagamento

· Mastercard acquisisce la startup di infrastrutture crypto Zerohash per un massimo di 2 miliardi di dollari.

· Western Union prevede di lanciare la stablecoin USDPT su Solana nel 2026 e registra il marchio WUUSD.

· Citibank e Coinbase lanciano insieme una rete di pagamenti stablecoin istituzionale attiva 24/7.

· Circle lancia la testnet pubblica Arc, attirando oltre 100 istituzioni tra cui BlackRock e Visa.

Espansione di ecosistemi e piattaforme

· MetaMask lancia account multi-chain, supportando EVM, Solana e presto anche Bitcoin.

Novità globali e regionali

· Il Kirghizistan lancia una stablecoin garantita da BNB; contemporaneamente, Trump concede la grazia a CZ, spianando la strada al ritorno di Binance sul mercato USA.

· L'ETF spot SOL negli Stati Uniti (esclusi i seed fund) registra un afflusso di 199.2 milioni di dollari.

· Il Giappone lancia la stablecoin yen completamente conforme JPYC, con l'obiettivo di raggiungere una circolazione di 65–70 miliardi di dollari entro il 2028.

· Ant Group registra il marchio "ANTCOIN", tornando silenziosamente sulla scena delle stablecoin di Hong Kong.

· Interruzioni nei servizi cloud AWS e Microsoft causano caos di mercato, con dichiarazioni contrastanti tra le parti.

· JPMorgan Kinexys blockchain completa la prima transazione di tokenizzazione di un fondo di private equity, promuovendo ulteriormente l'adozione istituzionale.

· Tether diventa uno dei principali detentori di titoli di Stato USA, con una posizione di 135 miliardi di dollari e un rendimento annuo superiore a 10 miliardi di dollari.

· Metaplanet avvia un programma di riacquisto azionario per contrastare il calo del patrimonio netto.

· Cresce la popolarità degli asset privati: il prezzo di ZEC supera il massimo del 2021, ma questa settimana la performance resta inferiore a DASH.

· Sharplink implementa 200 milioni di dollari in ETH su Linea per ottenere rendimenti DeFi.

· Con il betting sportivo in crescita, Polymarket prevede il lancio ufficiale del prodotto negli Stati Uniti entro fine novembre.

· Securitize annuncia la quotazione tramite fusione SPAC da 1.25 miliardi di dollari.

· Visa aggiunge il supporto ai pagamenti per quattro nuove stablecoin e quattro nuove chain.

· 21Shares presenta domanda per l'ETF Hyperliquid, con sempre più fondi crypto che entrano sul mercato.

· KRWQ diventa la prima stablecoin in won coreano emessa su Base chain.

Panoramica del mercato

L'economia globale sta passando dal rischio inflazionistico al rischio di fiducia—la stabilità futura dipenderà dalla chiarezza delle politiche, non dalla liquidità.

La politica monetaria globale sta entrando in una fase di visibilità limitata. Negli Stati Uniti, il FOMC ha tagliato i tassi di 25 punti base al 3,75%–4,00%, evidenziando crescenti divisioni interne. Powell suggerisce che ulteriori allentamenti "non sono affatto garantiti". Il continuo shutdown del governo impedisce ai decisori di accedere a dati chiave, aumentando il rischio di errori politici. Il calo della fiducia dei consumatori e il rallentamento immobiliare indicano che è il sentiment di mercato, non le misure di stimolo, a guidare la traiettoria dell'"atterraggio morbido" dell'economia.

Tra i paesi G10: la Banca del Canada ha completato l'ultimo taglio dei tassi, la BCE mantiene il tasso al 2,00%, la Banca del Giappone sospende con cautela. La sfida comune è: come frenare la crescita economica in un contesto di inflazione persistente nei servizi. Nel frattempo, il PMI cinese torna in zona contrazione, segnalando una ripresa debole, domanda privata fiacca e politiche stanche.

Con l'aggiunta del rischio politico, lo shutdown del governo USA minaccia il normale funzionamento dei programmi di welfare e potrebbe ritardare la pubblicazione di dati chiave, minando la fiducia nella gestione fiscale. Il mercato obbligazionario sta già scontando un calo dei rendimenti e una crescita economica più lenta, ma il vero rischio è la rottura dei meccanismi di feedback istituzionali—ritardi nei dati, indecisione politica e calo della fiducia pubblica si intrecciano, portando infine a una crisi.

Indicatori economici chiave

Inflazione USA: ripresa moderata, percorso più chiaro

L'aumento dell'inflazione è guidato principalmente dall'offerta, non dalla domanda. Le pressioni di base restano sotto controllo, la dinamica occupazionale si indebolisce, dando alla Federal Reserve spazio per continuare a tagliare i tassi senza innescare un rimbalzo inflazionistico.

· Inflazione di settembre: +3,0% su base annua, +0,3% su base mensile, il ritmo più veloce da gennaio, ma ancora sotto le attese, rafforzando la narrativa dell'"atterraggio morbido".

· Core CPI (esclusi alimentari ed energia): +3,0% su base annua, +0,2% su base mensile, indicando una base di prezzi stabile.

· I prezzi alimentari sono aumentati del 2,7%, con la carne in crescita dell'8,5%, a causa della carenza di manodopera agricola dovuta a restrizioni sull'immigrazione.

· I costi delle utenze sono aumentati in modo significativo: elettricità +5,1%, gas naturale +11,7%, trainati principalmente dal consumo energetico dei data center AI—un nuovo driver dell'inflazione.

· L'inflazione nei servizi è scesa al 3,6%, il livello più basso dal 2021, indicando che il raffreddamento del mercato del lavoro sta alleviando la pressione salariale.

· Reazione positiva del mercato: le borse salgono, i futures sui tassi rafforzano le aspettative di taglio, i rendimenti obbligazionari restano stabili.

Demografia USA: punto di svolta critico

Immigrazione netta negativa, crescita economica, offerta di lavoro e capacità innovativa sono tutte sotto pressione.

Gli Stati Uniti potrebbero affrontare il primo calo demografico in un secolo. Sebbene le nascite superino ancora i decessi, l'immigrazione netta negativa ha annullato l'incremento di 3 milioni di persone nel 2024. Gli USA stanno affrontando un'inversione demografica non dovuta al calo della natalità, ma alla drastica riduzione dell'immigrazione per motivi politici. Gli effetti a breve termine includono carenza di manodopera e aumento dei salari; i rischi a lungo termine riguardano la pressione fiscale e il rallentamento dell'innovazione. Se questa tendenza non verrà invertita, gli USA rischiano di seguire il destino dell'invecchiamento giapponese—crescita economica lenta, costi in aumento e sfide strutturali alla produttività.

Secondo le previsioni AEI, nel 2025 la migrazione netta sarà di –525.000 persone, il primo valore negativo nella storia moderna.

· Secondo il Pew Research Center, nella prima metà del 2025 la popolazione nata all'estero è diminuita di 1,5 milioni, principalmente a causa di espulsioni e partenze volontarie.

· La crescita della forza lavoro è stagnante, con settori come agricoltura, edilizia e sanità che affrontano carenze evidenti e pressioni salariali.

· Il 28% dei giovani americani sono immigrati o figli di immigrati; se l'immigrazione si azzera, la popolazione sotto i 18 anni potrebbe diminuire del 14% entro il 2035, aggravando il peso di pensioni e sanità.

· Il 27% dei medici e il 22% degli assistenti sanitari sono immigrati; se l'offerta cala, l'automazione e la robotizzazione nel settore sanitario potrebbero accelerare.

· Rischio innovazione: gli immigrati hanno contribuito al 38% dei premi Nobel e circa il 50% delle startup da un miliardo di dollari; se la tendenza si inverte, il motore dell'innovazione USA ne risentirà.

Ripresa delle esportazioni giapponesi: una rinascita all'ombra dei dazi

Nonostante il peso dei dazi USA, le esportazioni giapponesi sono rimbalzate. A settembre, le esportazioni sono cresciute del 4,2% su base annua, il primo aumento positivo da aprile, trainato principalmente dalla ripresa della domanda asiatica ed europea.

Dopo mesi di contrazione, le esportazioni giapponesi tornano a crescere, con un aumento del 4,2% su base annua a settembre, il maggiore da marzo. Questo rimbalzo evidenzia che, nonostante le nuove frizioni commerciali con gli Stati Uniti, la domanda regionale resta forte e le catene di fornitura si sono adattate.

La performance commerciale del Giappone mostra che, nonostante i dazi USA sulle auto (il suo core export), la domanda esterna da Asia ed Europa si è stabilizzata. L'aumento delle importazioni indica una moderata ripresa della domanda interna, sostenuta dal deprezzamento dello yen e dal ciclo di ricostituzione delle scorte.

Prospettive:

· Si prevede una graduale ripresa delle esportazioni grazie alla normalizzazione delle catene di fornitura asiatiche e dei prezzi energetici

· Il protezionismo USA rimane il principale ostacolo al mantenimento dello slancio export nel 2026.

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