La grande scommessa di Michael Burry: la bolla dell’IA è più grande di quella di Bitcoin?

Benvenuti a Slate Sunday, la rubrica settimanale di CryptoSlate che presenta interviste approfondite, analisi di esperti e editoriali stimolanti che vanno oltre i titoli per esplorare le idee e le voci che stanno plasmando il futuro delle criptovalute.

Michael Burry, il protagonista di “The Big Short” la cui scommessa contro la bolla dei mutui lo ha reso una leggenda vivente, è tornato a rovinare le feste. Questa volta, invece del debito subprime, il suo obiettivo è la Silicon Valley, nello specifico la bolla dell’AI che, secondo lui, sta per scoppiare.

Questa settimana, l’hedge fund di Burry ha rivelato opzioni put per un valore impressionante di 1.1 billions di dollari contro i giganti dell’AI Nvidia e Palantir. Per chi non mastica il gergo di Wall Street, significa che Burry sta scommettendo che le azioni… beh, crolleranno.​

Perché è importante? Perché quando Michael Burry pensa che ci sia una bolla, la gente ascolta (se non per consigli di investimento, almeno per il valore di intrattenimento). Dopotutto, per ogni Cassandra del mercato immobiliare, ci sono cento “Chicken Littles”. Ma Burry non è nuovo nel denunciare l’esuberanza assurda dei mercati (e nel guadagnarci sopra).

‘Bats*** crazy’ contro scommesse da miliardi: la prospettiva di Palantir

Entra in scena Alex Karp, CEO di Palantir, armato di un lanciafiamme verbale. La risposta di Karp alla grande scommessa di Burry? L’idea che qualcuno possa shortare le aziende AI è assolutamente assurda. Ha replicato:

“Le due aziende su cui sta andando short sono quelle che stanno facendo tutti i soldi, il che è davvero strano.”

Non si è fermato lì, rincarando la dose:

“L’idea che chip e ontologia siano ciò che vuoi shortare è da pazzi… Sta effettivamente puntando contro l’AI.”

I numeri di Palantir danno effettivamente una certa sicurezza. L’azienda ha rivisto al rialzo le previsioni di ricavi annuali dopo un terzo trimestre da record e ha registrato un guadagno del 173% nell’ultimo anno.

Eppure l’ossessione di Wall Street per l’AI è un’arma a doppio taglio, e anche se Palantir supera le previsioni, il suo prezzo delle azioni può crollare dell’8–10% in un attimo, tutto a causa di nervosismi sulle valutazioni e dello spettro incombente della “AI bubble trouble”.​

Il ciclo di Nvidia: virtuoso o viscoso?

Per quanto riguarda Nvidia, il CEO Jensen Huang ha dato la sua interpretazione, minimizzando le paure degli investitori.

“Non credo che siamo in una bolla dell’AI,” ha affermato Huang in un’intervista a Bloomberg Television, subito dopo aver annunciato una serie di nuove partnership e la previsione dell’azienda di generare mezzo trilione di dollari di ricavi.

Huang non si lascia turbare dai discorsi sulla bolla; è troppo impegnato a vendere i chip più richiesti al mondo e a prevedere un’industria da multi-trilioni di dollari. Anzi, il CEO di Nvidia ritiene che gli Stati Uniti non stiano facendo abbastanza per sviluppare l’AI, e che la loro politica restrittiva nei confronti della Cina finirà per danneggiare la superpotenza numero uno al mondo. Ha detto con rammarico ai giornalisti al Financial Times’ Future of AI Summit di mercoledì:

“La Cina vincerà la corsa all’AI… dobbiamo essere in Cina per conquistare i loro sviluppatori. Una politica che porta l’America a perdere metà degli sviluppatori AI del mondo non è vantaggiosa a lungo termine; ci danneggia di più.”

Tuttavia, se si guarda sotto il cofano, il titolo Nvidia (che è salito di oltre il 50% quest’anno) è sceso del 3–4% intraday il 4 novembre, alla notizia dello short di Burry.

E alcuni investitori restano nervosi, soprattutto con le imminenti restrizioni statunitensi all’export di chip verso la Cina e la domanda da trilioni di dollari: è il momentum a gonfiare le valutazioni mostruose, o è una domanda reale?

La mania della bolla AI incontra la realtà: trilioni in gioco, inneschi ovunque

Facciamo un passo indietro. Nvidia è appena diventata la prima azienda tecnologica al mondo a valere 5 trilioni di dollari. È più grande di tutte le banche degli Stati Uniti e del Canada messe insieme. I “Magnificent Seven” titoli tech (inclusa Nvidia) ora occupano un regale 35% dell’intera capitalizzazione di mercato dell’S&P 500.

Gli investimenti in AI hanno superato 1 trilione di dollari all’anno, mentre titoli consumer come Kraft Heinz vengono travolti. Come ha sottolineato l’esperto di mercati globali The Kobeissi Letter:

“Ci sono due economie negli Stati Uniti: ricchi contro poveri, e l’AI è il filo conduttore di tutto ciò.”

I pignoramenti di auto stanno aumentando. La crescita dei salari è in stallo. E gli americani portano livelli record di debito sulle carte di credito, con tassi d’interesse vicini ai massimi storici. A meno che non si consideri l’influenza dell’AI e dei data center, la vera crescita economica americana sta appena arrancando, segnando solo lo 0,01% secondo l’economista di Harvard Jason Furman.

Nel frattempo, i top performer di Wall Street stanno facendo il giro del campo mentre Main Street fatica ancora a riprendere fiato. Il divario tra i titoli tech “vincitore prende tutto” e le famiglie comuni dipinge un quadro piuttosto netto dell’economia odierna. Se e quando la bolla AI scoppierà, colpirà come un gancio sinistro di Tyson.

L’analista macro e sostenitore dell’oro Peter Schiff, che non perde mai occasione per criticare Bitcoin, è pessimista come sempre. Non solo crede che le crypto siano pronte a esplodere, ma si schiera con Burry anche sull’AI:

“Le perdite che subiranno gli HODLer di Bitcoin e gli investitori crypto saranno sbalorditive. Si perderanno più soldi in questa bolla di quanti se ne persero quando scoppiò la bolla dot-com. Ma se questo segnala un’avversione al rischio in generale, attenzione allo scoppio della bolla AI, ancora più grande.”

Eppure il critico più pungente del momento è lo stesso Burry, che scommette l’80% del suo portafoglio sulla bolla AI. Ha riflettuto con il suo pubblico su Twitter:

“A volte, vediamo le bolle. A volte, c’è qualcosa da fare al riguardo. A volte, l’unica mossa vincente è non giocare.”​

Tecnici, tensione e il problema del tempismo

Se lo spettacolo sembra familiare, è perché lo è. Nell’era dot-com, siti di cibo per animali senza utili sono diventati nomi noti, solo per schiantarsi più forte di un pianoforte da una finestra al quarto piano.

Oggi, invece di dogs.com, ci sono chip e data lake; “chip e ontologia”, come scherza Karp, con RSI sopra 70, rapporti prezzo/utili oltre 200 per Palantir e prezzo/valore contabile che supera 69. Nvidia e Palantir cavalcano un’onda di profitti, ma anche aspettative che farebbero sudare freddo un giocatore d’azzardo esperto.​

La svendita che ha seguito la rivelazione di Burry è stata reale: le azioni Palantir sono scese di quasi il 9%, Nvidia ha perso oltre il 3% e l’S&P 500 è arretrato insieme ai colleghi del settore tech Oracle e Tesla. La svendita si è riversata anche sulle crypto, con Bitcoin che è sceso brevemente sotto i 100,000 dollari per la prima volta da giugno.

CNBC ha riportato l’indignazione di Karp, suggerendo che le azioni di Burry fossero al limite della manipolazione di mercato tanto quanto del pessimismo macro. Ha sbottato:

“Penso che quello che sta succedendo qui sia manipolazione di mercato. Abbiamo fornito i migliori risultati che qualcuno abbia mai visto… Voglio dire, queste persone, affermano di essere etiche, ma in realtà stanno shortando una delle migliori aziende del mondo.”

Bolla big tech o decennio di dominio?

Nel frattempo, il CEO di OpenAI Sam Altman ha apertamente riconosciuto che il mercato dell’AI è probabilmente in una bolla. Ha detto ai giornalisti:

“Siamo in una fase in cui gli investitori nel complesso sono troppo entusiasti dell’AI? La mia opinione è sì. L’AI è la cosa più importante accaduta da molto tempo? Anche qui la mia opinione è sì… Quando si verificano le bolle, le persone intelligenti si entusiasmano troppo per un nocciolo di verità.”

Tuttavia, ha anche sostenuto che le bolle non uccidono le rivoluzioni, e a volte danno vita alla prossima economia.​ Wall Street non sa se applaudire o rabbrividire. E lo short di Burry li ha messi in agitazione.

Palantir, nonostante la “crescita ultraterrena”, ora deve mantenere una crescita dei ricavi annuale del 40–50% e margini lordi del 50% solo per giustificare il suo prezzo. Il rally di settore è monumentale, ma un solo tweet o un mancato risultato sugli utili potrebbe far svanire decine di miliardi in pochi minuti.​

La morale: tutto è assurdo; finché non lo è più

Il pessimismo di Burry, la sicurezza di Karp, l’ansia di Huang; il dibattito sulla bolla AI è una vera lezione di melodramma finanziario. Stiamo assistendo a una ripetizione della storia, o la tecnologia sta semplicemente mostrando i muscoli in un mondo disperato di nuovi motori di crescita?

Se ti fidi dell’istinto di Burry, ci sarà dolore all’orizzonte. Se preferisci la tecnologia con un contorno abbondante di chip (quelli al silicio), forse questo è solo l’inizio. Karp ha insistito:

“Penso che questo comportamento sia oltraggioso, e ballerò quando verrà dimostrato che ha torto.”​

In ogni caso, le bolle sono ovvie solo dopo che sono scoppiate. Fino ad allora, ringraziate Michael Burry per aver tenuto il punch alcolico (e la narrazione di mercato tutt’altro che noiosa).

L’articolo Michael Burry’s big short: Is the AI bubble bigger than Bitcoin? è apparso per la prima volta su CryptoSlate.