Il commercio di criptovalute più caldo dell'anno è crollato improvvisamente: gli investitori dovrebbero tagliare le perdite o aumentare le posizioni?

Le operazioni di criptovalute più calde di quest'anno si sono improvvisamente raffreddate. Alcuni investitori hanno dichiarato di "averlo previsto", mentre altri hanno scelto di raddoppiare le loro scommesse.

Questa è stata la "scelta principale" per gran parte di quest'anno: vendere azioni o prendere in prestito denaro, poi investire massicciamente in bitcoin, ethereum e altre criptovalute. Gli investitori hanno fatto salire i prezzi delle azioni di queste "società tesoreria di criptovalute", vedendole come strumenti per amplificare i rendimenti delle scommesse su un mercato delle criptovalute altamente volatile.

Michael Saylor ha inaugurato questo modello nel 2020, quando ha trasformato una piccola società di software chiamata MicroStrategy nel gigante del bitcoin ora noto come Strategy. Tuttavia, con il crollo dei prezzi di bitcoin e ethereum, anche le azioni di Strategy e dei suoi imitatori sono diminuite di pari passo. Al picco di luglio, la capitalizzazione di mercato della società era di circa 128 miliardi di dollari, ora ridotta a circa 70 miliardi di dollari.

Questa svendita ha colpito grandi investitori, tra cui il noto venture capitalist Peter Thiel—che ha sostenuto diverse società tesoreria di criptovalute—oltre agli investitori ordinari che hanno seguito questi "evangelisti" acquistando tali azioni.

Saylor, da parte sua, rimane rialzista come sempre, dichiarando sui social media che bitcoin è in "fase di sconto". Gli scettici avevano già previsto questa correzione, poiché le azioni delle società tesoreria di criptovalute di solito presentano un premio rispetto al valore intrinseco dei token detenuti.

"L'intero concetto, a mio avviso, non ha senso, è come pagare 2 dollari per una banconota da 1 dollaro," ha dichiarato Brent Donnelly, presidente di Spectra Markets. "Questi premi alla fine verranno compressi."

Quando queste società tesoreria di criptovalute sono apparse per la prima volta, hanno fornito un canale di investimento per gli investitori istituzionali che prima avevano difficoltà ad accedere direttamente alle criptovalute. Tuttavia, negli ultimi due anni, gli exchange traded fund (ETF) di criptovalute offrono ora la stessa soluzione.

BitMine Immersion Technologies è una grande società tesoreria di ethereum, sostenuta da Thiel e gestita dal veterano stratega di Wall Street Tom Lee. Il prezzo delle sue azioni è sceso di oltre il 30% nell'ultimo mese.

ETHZilla si è trasformata da azienda biotecnologica a società tesoreria di ethereum, con Thiel tra i suoi investitori; il prezzo delle sue azioni è sceso del 23% in un mese.

Per la maggior parte di quest'anno, sotto la spinta di un'amministrazione Trump favorevole alle criptovalute, i prezzi delle criptovalute sono aumentati costantemente. Il fervore generato dalle società tesoreria di criptovalute ha ulteriormente spinto al rialzo i prezzi dei token. Tuttavia, questa corsa si è bruscamente interrotta il 10 ottobre, quando l'incertezza sulle relazioni commerciali tra Cina e Stati Uniti ha scatenato una svendita di mercato. La durata record dello shutdown del governo e l'incertezza sulla politica monetaria della Federal Reserve hanno anch'esse esercitato pressione sui prezzi.

Il prezzo del bitcoin è sceso del 15% nell'ultimo mese. Nello stesso periodo, le azioni di Strategy sono scese del 26%, mentre l'ETF MSTU di Tuttle Capital Management—guidato dal Chief Investment Officer Matthew Tuttle e progettato per ottenere il doppio del rendimento di Strategy—è sceso del 50%.

"Le società tesoreria di asset digitali sono essenzialmente asset cripto a leva, quindi quando le criptovalute scendono, il loro calo è ancora maggiore," ha affermato Tuttle. "Bitcoin ha già dimostrato che non scomparirà, e comprare nei ribassi porterà ricompense."

Dove andranno le azioni delle società tesoreria di criptovalute?

Almeno un grande investitore ha ribilanciato il proprio portafoglio dopo il crollo di queste azioni. Jim Chanos, noto gestore di hedge fund ribassista a livello globale, ha chiuso il suo hedge fund nel 2023, ma continua a fare trading e a fornire consulenza ai clienti. In precedenza aveva shortato Strategy e acquistato bitcoin, ritenendo che, dato che gli investitori possono acquistare bitcoin direttamente, pagare un prezzo elevato per le azioni della società di Saylor non avesse senso. Venerdì scorso, ha informato i clienti che era il momento di chiudere questa operazione.

In un'intervista domenica scorsa, ha dichiarato che le azioni delle società tesoreria di criptovalute sono ancora sopravvalutate—parzialmente perché il loro prezzo è ancora superiore al valore delle criptovalute detenute, ma non più in modo eccessivo. "Questa logica di investimento si è ormai quasi completamente realizzata," ha scritto in una lettera ai clienti.

Finché le posizioni in criptovalute manterranno il loro valore, la maggior parte delle società che hanno raccolto fondi per acquistare criptovalute non dovrebbe affrontare crisi nel breve termine. Alcune società hanno raccolto grandi quantità di capitale e quindi dispongono ancora di molta liquidità, che possono utilizzare per acquistare criptovalute a prezzi bassi o persino acquisire concorrenti.

Tuttavia, secondo gli analisti, le società in perdita avranno difficoltà a emettere nuove azioni per acquistare ulteriori criptovalute, il che potrebbe esercitare pressione sui prezzi delle criptovalute e sollevare dubbi sul modello di business di queste aziende.

"Molte aziende sono in difficoltà," ha dichiarato Matt Cole, CEO della società tesoreria di bitcoin Strive. Strive ha raccolto fondi all'inizio di quest'anno per acquistare bitcoin, con un prezzo medio di acquisto superiore di oltre il 10% rispetto al prezzo attuale.

Il prezzo delle azioni di Strive è sceso del 28% nell'ultimo mese. Ha dichiarato che Strive è in una posizione favorevole per "resistere alla volatilità", poiché la società ha recentemente raccolto fondi tramite azioni privilegiate invece che tramite debito.

Cole Grinde, 29 anni, investitore di Seattle e venditore nel settore delle bevande, ha acquistato all'inizio di quest'anno circa 100.000 dollari di azioni BitMine a circa 45 dollari per azione, quando BitMine ha iniziato ad accumulare ethereum. Finora, questo investimento ha perso circa 10.000 dollari.

Nonostante ciò, Grinde ha dichiarato che sta aumentando la sua partecipazione. Ha compensato parte delle perdite vendendo opzioni su BitMine. La sua fiducia in BitMine deriva dalla crescente popolarità della blockchain di ethereum (la rete che emette ethereum) e dall'influenza di Lee.

"Penso che da quando lui ha preso il controllo, i suoi contatti e il suo carisma personale abbiano aiutato le azioni a salire," ha detto riferendosi a Lee. Lee ha lavorato per JPMorgan per 15 anni, è managing partner di Fundstrat Global Advisors ed è un frequente commentatore nei programmi televisivi di business.