Dopo il crollo dell'11 ottobre, negli ultimi 30 giorni il mercato delle criptovalute ha subito un violento aggiustamento, precipitando dai massimi storici: oltre 1,5 miliardi di dollari sono stati ritirati dai fondi crypto, mentre il gioco di una serie di grandi whale di mercato ha aggiunto un'aura leggendaria a questa turbolenza.
Nell'ultimo mese, il mercato delle criptovalute ha affrontato un profondo aggiustamento sotto la doppia pressione delle politiche macroeconomiche e della struttura interna del mercato. Bitcoin è crollato dai massimi storici di 126.000 dollari, scendendo temporaneamente sotto la soglia psicologica dei 100.000 dollari.
Ethereum ha addirittura cancellato tutti i guadagni ottenuti dall'inizio dell'anno. Il panico si è diffuso sul mercato, con importi di liquidazioni di contratti che hanno raggiunto nuovi massimi, mentre il massiccio ritiro di capitali istituzionali ha gettato un'ulteriore ombra sul mercato.
I. Vendite istituzionali e ribilanciamento dei portafogli
Nell'ultimo mese, il mercato delle criptovalute ha vissuto un continuo deflusso di capitali a partire dal crollo dell'11 ottobre.
● I prodotti d'investimento in criptovalute hanno registrato per due settimane consecutive enormi deflussi netti, per un totale di 1,5 miliardi di dollari. Questo fenomeno segna un cambiamento significativo nel sentiment di mercato.
● Bitcoin è stato il principale bersaglio dei deflussi. La scorsa settimana, i deflussi netti dagli ETP su Bitcoin hanno raggiunto i 932 milioni di dollari, leggermente inferiori ai 946 milioni della settimana precedente. Nel frattempo, i prodotti short su Bitcoin hanno invece attirato capitali, registrando un afflusso di 11,8 milioni di dollari, il massimo afflusso settimanale da maggio 2025.
● Anche Ethereum non è stato risparmiato. Dopo un afflusso di 57 milioni di dollari la settimana precedente, la scorsa settimana si è registrato un deflusso di 438 milioni di dollari. Questo indica che gli investitori istituzionali non stanno solo riducendo le posizioni in Bitcoin, ma stanno anche ribilanciando l'intero portafoglio di asset crypto.
Questo grafico mostra i movimenti di capitale tra gli indirizzi che detengono diverse quantità di BTC. Nel complesso, il mercato ha mostrato una chiara divergenza di recente:
● Gli indirizzi con 1–10 BTC e 10–100 BTC hanno visto un calo costante delle loro posizioni, indicando che gli investitori piccoli e medi hanno scelto di ridurre le posizioni o uscire dal mercato a causa della volatilità recente;
● Gli indirizzi con 100–1000 BTC avevano precedentemente aumentato in modo significativo le loro posizioni, ma negli ultimi giorni si è registrato un calo, segnalando che alcune istituzioni di medie dimensioni o whale hanno iniziato a realizzare profitti;
● Gli indirizzi con oltre 1000 BTC hanno mostrato segni di rimbalzo dopo un lungo periodo di declino, suggerendo un possibile ritorno di capitali principali.
II. Pressione di vendita: la risonanza di molteplici fattori
Il continuo calo del mercato delle criptovalute è stato causato sia da fattori macroeconomici che interni al mercato.
Pressioni macroeconomiche
● L'incertezza delle politiche tariffarie statunitensi e il protrarsi dello "shutdown" del governo federale sono diventati i principali fattori che deprimono il sentiment di mercato. Al decimo giorno di shutdown, il direttore dell'Ufficio di Gestione e Bilancio della Casa Bianca ha annunciato l'inizio dei licenziamenti federali, aumentando ulteriormente le preoccupazioni del mercato.
● I segnali di politica monetaria della Federal Reserve hanno anch'essi influenzato il mercato. Il presidente della Federal Reserve di St. Louis, Musalem, ha dichiarato a ottobre che, pur sostenendo un taglio dei tassi, "la politica monetaria deve comunque rimanere prudente".
Questa posizione condizionata sui tagli dei tassi ha raffreddato le aspettative degli investitori su un miglioramento della liquidità.
Fragilità della struttura interna del mercato
● Il de-pegging delle stablecoin USDX e USDE ha ulteriormente amplificato la volatilità del mercato. All'inizio di novembre, la stablecoin USDX è crollata fino a 0,113 dollari, innescando una serie di reazioni a catena. Diverse piattaforme di prestito hanno effettuato liquidazioni d'emergenza e i tassi di interesse sui prestiti sono schizzati fino all'incredibile 800%.
● L'elevata leva finanziaria nel mercato dei derivati ha anch'essa aggravato la volatilità. I dati mostrano che solo tra il 10 e l'11 ottobre, in 24 ore, le liquidazioni di contratti crypto hanno superato i 19 miliardi di dollari, coinvolgendo 1,62 milioni di trader.
III. Operazioni delle whale: la nascita e la caduta di miti
Nell'ultimo mese, le performance delle whale più note del mercato sono state polarizzate, e la storia più eclatante è quella della "whale con il 100% di vittorie".
La whale dell'11 ottobre: l'"insider" che ha puntato tutto sul long
Questa whale è diventata famosa per aver aperto posizioni short in modo preciso e aver realizzato grandi profitti prima del crollo dell'11 ottobre, ma di recente ha cambiato chiaramente direzione operativa.
● Continua ad aumentare le posizioni long: dal 10 novembre, questa whale ha ripetutamente aumentato le sue posizioni su Ethereum (ETH), portando il valore totale delle sue posizioni long su ETH a oltre 200 milioni di dollari l'11 novembre.
● Posizioni e leva: attualmente detiene oltre 55.000 ETH con una leva 5x, a un prezzo medio di apertura di circa 3.467 dollari.
● Profitto non realizzato: calcolando il prezzo medio di apertura e il prezzo attuale di mercato, la whale ha un profitto non realizzato sulle posizioni long ETH di oltre 8,18 milioni di dollari.
La whale con il 100% di vittorie: la caduta del mito e il cambio di strategia
La storia di questa whale è stata piena di alti e bassi, diventando un classico esempio negativo di strategia di trading ad alto rischio.
● Gloria e crollo: ha iniziato a fare trading il 14 ottobre, ottenendo 14 vittorie consecutive grazie a un uso aggressivo della leva sia long che short, con un profitto non realizzato massimo di 25,34 milioni di dollari. Tuttavia, dalla fine di ottobre, a causa della strategia "prendere profitto subito, resistere alle perdite", ha aumentato le posizioni in perdita su SOL e altre crypto, ampliando rapidamente le perdite. Il 5 novembre, la sua posizione è stata quasi liquidata, con perdite totali di 44,67 milioni di dollari (inclusi capitale e profitti precedenti), e il capitale iniziale di 10 milioni di dollari è sceso a circa 600.000 dollari, con un drawdown del 94%.
● Operazioni recenti: dopo le enormi perdite, l'8 novembre questa whale ha provato una nuova strategia: operazioni bidirezionali. Ha aperto contemporaneamente una posizione long e una short su BTC con leva 40x, dove la posizione short (90,63 BTC) era molto più grande della long (20 BTC), il che potrebbe indicare che stava cercando nuove opportunità nella volatilità del mercato, ma con una tendenza generale al ribasso.
La whale 7sibling: il grande investitore di lungo periodo che compra sui ribassi
Questa è una tipica whale di Ethereum di lungo periodo, esperta nell'acquistare durante i ribassi di mercato.
● Acquisti recenti sui ribassi: durante il crollo dell'11 ottobre, questa whale ha preso in prestito 40 milioni di USDC dal protocollo Aave e ha rapidamente utilizzato 5 milioni di USDC per acquistare 1.326 ETH a un prezzo medio di circa 3.771 dollari.
● Operazioni storiche: secondo i dati storici, questa entità aveva già acquistato con successo durante il crollo di agosto dell'anno scorso. L'ultima operazione registrata mostra che il 13 agosto di quest'anno ha venduto 19.957 ETH a 4.532 dollari ciascuno, e attualmente detiene ancora circa 280.000 ETH, per un valore di circa 1,3 miliardi di dollari.
IV. Sintesi di mercato: dolore a breve termine e ricostruzione a lungo termine
Nell'ultimo mese, il mercato delle criptovalute ha attraversato un difficile periodo di aggiustamento. Bitcoin ha registrato il primo calo di ottobre dal 2018, con una perdita di quasi il 5%.
Analizzando i flussi di capitale, il sentiment di mercato e la struttura degli investitori, si osservano profondi cambiamenti in atto.
● Per quanto riguarda i flussi di capitale, i capitali istituzionali stanno chiaramente uscendo dai prodotti su Bitcoin, riversandosi in parte su prodotti short e su alcune altcoin. La scorsa settimana, il Solana ETP ha continuato a ricevere afflussi per 118 milioni di dollari.
● Per quanto riguarda il sentiment di mercato, l'indice Fear & Greed è sceso dall'estremo greed alla zona di paura.
● Per quanto riguarda la struttura degli investitori, i detentori a breve termine hanno subito una forte pressione. Gli analisti sottolineano che, poiché il prezzo non è riuscito a mantenersi sopra il prezzo medio di 110.000 dollari, questi investitori hanno aumentato le vendite, subendo pesanti perdite: si tratta di una delle ondate di vendita più intense dal 2025.
Guardando ai cambiamenti di mercato dell'ultimo mese, l'analisi di Glassnode suggerisce che "Bitcoin sembra trovarsi in una zona di svolta cruciale". L'area tra 100.000 e 108.000 dollari potrebbe costituire un supporto di medio termine, ma il trend di calo della redditività continua a deprimere il sentiment di mercato.
I partecipanti al mercato restano indecisi, mentre stanno ancora digerendo il più grande evento di liquidazione della storia. E la whale "con il 100% di vittorie", dopo la liquidazione, ha aperto posizioni long e short con leva 40x, come a ricordarci che le leggende e le tragedie nel mondo crypto si alternano senza sosta.
