【Thread in inglese】Riflessione sul percorso di Curve: una fortezza DeFi costruita su liquidità, incentivi e comunità

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La profondità della liquidità proveniente da StableSwap, l’allineamento degli incentivi derivante da veTokenomics, la resilienza della comunità. Questa è la “Trinità” di Curve.

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Karl Marx OnChain

Punto di vista:

Karl Marx OnChain: La storia di Curve non nasce dalla fortuna, ma è il risultato della razionalità matematica e ingegneristica. Nel 2019, Michael Egorov individuò un problema fondamentale nei primi mercati DeFi: le stablecoin (come DAI, USDC, USDT) soffrivano di alti slippage nelle transazioni e bassi rendimenti per i fornitori di liquidità. Così propose il modello StableSwap — un meccanismo AMM che combina la funzione a somma costante (constant-sum) e la funzione a prodotto costante (constant-product), mantenendo uno slippage quasi nullo tra asset stabili. Questa innovazione ha reso Curve non solo un altro DEX, ma una nuova filosofia della liquidità, aprendo la strada a rendimenti reali. All’inizio del 2020, Curve Finance è stato lanciato con un obiettivo chiaro: fornire liquidità efficiente e rendimenti sostenibili per le stablecoin. Nell’agosto dello stesso anno, CurveDAO ha introdotto il modello veCRV (meccanismo di staking con voto), integrando incentivi a lungo termine e governance: bloccando i token CRV si ottiene veCRV, che dà diritto a bonus sui rendimenti e potere di governance. Questo meccanismo ha naturalmente escluso i trader speculativi di breve termine, premiando invece i partecipanti di lungo periodo e dando il via alle famose Curve Wars: Convex, Yearn, StakeDAO e altri hanno iniziato a competere per il potere di voto veCRV. Alla fine del 2020, il TVL di Curve ha superato 1.1 billions di dollari, diventando la pietra angolare della liquidità DeFi e stabilendo un nuovo paradigma di rendimenti sostenibili e governance economica. Nel 2021, Curve ha mostrato una straordinaria capacità di espansione: il volume di scambi giornaliero ha superato 1.1 billions di dollari, con commissioni annualizzate di 400 milioni di dollari, tutte distribuite ai detentori di veCRV. Il pool Tricrypto (USDT/WBTC/WETH) è stato lanciato, espandendo il modello AMM di Curve dalle stablecoin a scenari multi-asset, diventando un vero hub di liquidità diversificata. In quel periodo, la comunità Curve è maturata, con votazioni di governance, bribes e strategie di gioco sempre più attive, trasformando la governance in un esperimento a lungo termine di economia e teoria dei giochi. Nel 2022, durante il bear market, i progetti DeFi 2.0 sono crollati uno dopo l’altro, ma Curve è rimasto solido come una roccia. L’invariante StableSwap e il meccanismo di lock veCRV hanno mantenuto gli incentivi allineati: gli LP hanno continuato a ricevere rendimenti stabili dalle commissioni di trading, mentre la pressione di vendita di CRV è stata controllata grazie al lock. Nel periodo di massimo splendore, il TVL di Curve ha superato i 24 billions di dollari e, anche dopo il raffreddamento del mercato, ha mantenuto 5.7 billions di dollari bloccati, iniziando il deployment multichain su Aurora, Arbitrum, Optimism e stabilendo lo standard per la liquidità cross-chain. Nel 2023, Curve è stata colpita da un attacco dovuto a una vulnerabilità del compilatore Vyper, con una perdita di circa 73 milioni di dollari. Tuttavia, questa crisi ha mostrato una coesione comunitaria senza precedenti: white hat, partner e detentori hanno collaborato per recuperare il 73% dei fondi e, durante la crisi, è stata lanciata la stablecoin decentralizzata crvUSD, portando nuove entrate e utilità all’ecosistema. Curve non è solo un protocollo, ma una comunità economica temprata dal fuoco. Nel 2024, Curve si avvia verso un ecosistema DeFi completo. LlamaLend viene lanciato, consentendo prestiti permissionless garantiti da ETH e WBTC; crvUSD viene aggiornato a stablecoin a rendimento scrvUSD, diventando un ponte tra DeFi e finanza tradizionale (TradFi). L’inflazione annuale di CRV scende al 6,35%, rafforzando il valore a lungo termine; contemporaneamente, Curve collabora con il fondo BUIDL sostenuto da BlackRock, portando capitali istituzionali nei pool Curve tramite Ethena Labs, segnando una profonda integrazione tra DeFi e TradFi. veCRV rimane il punto di ancoraggio dell’intero sistema — collega individui, DAO e persino partecipanti istituzionali, facendo ruotare tutta la liquidità attorno allo stesso volano economico. Nel 2025, Curve non è più solo un AMM per stablecoin, ma l’infrastruttura globale della liquidità DeFi: volume trimestrale di scambi di 34.6 billions di dollari, media giornaliera di 115 milioni di dollari, rendimento annualizzato per i detentori di veCRV di 19.4 milioni di dollari, market cap di crvUSD che raggiunge il nuovo massimo di 178 milioni di dollari, e Curve si posiziona come il secondo DEX più grande al mondo. La formula del suo successo si riassume in tre punti: StableSwap offre liquidità profonda, veTokenomics allinea gli incentivi a lungo termine, la resilienza della comunità costruisce la capacità di resistere ai cicli. Questo sistema trinitario permette a Curve di resistere a ogni ciclo — non è nato per inseguire i bull market, ma per attraversare i cicli.