Anche il mNav di Strategy è sceso sotto 1. Dove andrà DAT Company da qui?

Titolo originale: "È questo il punto di svolta per DAT? Queste 12 società di tesoreria che rappresentano mNav sono scese sotto 1"

Autore originale: CryptoLeo, Odaily

Il 2025 è stato un anno vivace per DAT, con molte aziende che si sono unite dopo l'implementazione della strategia di tesoreria crittografica da parte di Strategy. Attualmente, ci sono oltre 200 società DAT sul mercato, con tesorerie che coprono dozzine di criptovalute diverse. Solo a luglio, il finanziamento di DAT ha raggiunto i 6.2 miliardi di dollari. Abbiamo effettivamente visto molte imprese trasformarsi in società di tesoreria crittografica nelle prime fasi della trasformazione, quando era difficile ottenere profitti, facendo salire i prezzi delle azioni/il valore di mercato, tutte proclamando che DAT è il futuro. Ma DAT è una trappola o il futuro?

Con il recente calo di BTC/ETH, scendendo persino sotto il costo d'ingresso di molte società di tesoreria, significa che i BTC/ETH acquistati dalle imprese sono diventati una perdita, causando preoccupazione pubblica e portando a una diminuzione del loro valore di mercato.

Ieri ho visto una colonna di dati "scioccanti" che mostrano che il mNav di molte società DAT è sceso sotto 1 (eccetto alcune società di mining, exchange e investitori precoci; il mNav della maggior parte delle società di tesoreria crittografica è sotto 1), inclusa Strategy, il "gigante fondatore del concetto di tesoreria".

mNav (rapporto tra valore di mercato e valore delle partecipazioni in criptovalute) è un dato chiave per le società di tesoreria crittografica che interessa a tutti. Odaily elencherà un gruppo di società di tesoreria BTC/ETH il cui mNav è sceso sotto 1.

Società di Tesoreria BTC con mNav Sotto 1

Strategy

Dati: Strategy detiene attualmente 641.692 BTC, con partecipazioni valutate 65.04 miliardi di dollari, un valore di mercato aziendale di 63.67 miliardi di dollari e un mNav attualmente riportato a 0.979.

Tendenze recenti: Nessuna interruzione nell'accumulazione, passando da acquisti di BTC su larga scala a quelli su piccola scala.

Metaplanet

Dati: Metaplanet detiene attualmente 30.823 BTC, con partecipazioni valutate 3.124 miliardi di dollari, un valore di mercato aziendale di 3.024 miliardi di dollari e un mNav attualmente riportato a 0.968.

Tendenze recenti: Il "Reasonable Rug Pull", utilizzando i Bitcoin detenuti per un finanziamento di 1 miliardo di dollari, con i fondi utilizzati per ulteriori acquisti di BTC e riacquisti di azioni.

The Smarter Web Company

Dati: The Smarter Web Company detiene attualmente 2.664 BTC, con un valore delle partecipazioni di 270 milioni di dollari, una capitalizzazione di mercato aziendale di 2.21 miliardi di dollari e mNav attualmente a 0.783.

Tendenze recenti: Coinvolta in un round di finanziamento da 360.000 dollari, o potrebbe continuare ad accumulare.

Semler Scientific

Dati: Semler Scientific detiene attualmente 5.048 BTC, con un valore delle partecipazioni di 512 milioni di dollari, una capitalizzazione di mercato aziendale di 3.74 miliardi di dollari e mNav attualmente a 0.73.

Tendenze recenti: Fusione azionaria, Semler Scientific e Strive annunciano un accordo di fusione interamente azionario, che porterà a detenere oltre 10.900 BTC.

Empery Digital

Dati: Empery Digital detiene attualmente 4.081 BTC, con un valore delle partecipazioni di 414 milioni di dollari, una capitalizzazione di mercato aziendale di 2.46 miliardi di dollari e mNav attualmente a 0.595.

Tendenze recenti: Concentrata sull'aumento del mNav, il rapporto finanziario del Q3 indica circa 80 milioni di dollari di riacquisto di azioni eseguiti.

Sequans Communications

Dati: Sequans Communications detiene attualmente 2.264 BTC, con un valore delle partecipazioni di 229 milioni di dollari, una capitalizzazione di mercato aziendale di 1.66 miliardi di dollari e mNav attualmente a 0.73.

Tendenze recenti: Riduzione del debito, mantenendo una strategia a lungo termine di aumento delle partecipazioni in BTC. Ha venduto 970 BTC per riscattare circa il 50% delle obbligazioni convertibili, riducendo il debito totale dell'azienda da 189 milioni a 95 milioni di dollari.

mNav Sotto 1 per le Tesorerie ETH

Bitmine Immersion Tech

Dati: Attualmente detiene 3,529 milioni di ETH, con un valore delle partecipazioni di 12.07 miliardi di dollari, una capitalizzazione di mercato aziendale di 11.43 miliardi di dollari e mNav a 0.946.

Mosse recenti: Munizioni illimitate, continua ad acquisire ulteriori 24.007 ETH.

SharpLink Gaming

Dati: Attualmente detiene 859.400 ETH, con un valore delle partecipazioni di 2.94 miliardi di dollari, una capitalizzazione di mercato aziendale di 2.28 miliardi di dollari e mNav a 0.84.

Mosse recenti: Acquisiti ulteriori 19.271 ETH.

The Ether Machine

Dati: Attualmente detiene 496.700 ETH, con un valore delle partecipazioni di 1.7 miliardi di dollari, una capitalizzazione di mercato aziendale di 171 milioni di dollari e mNav a 0.08 (mai raggiunto 1).

Mosse recenti: Prevede di quotarsi in borsa tramite una fusione con Dynamix.

BTCS Inc.

Dati: Attualmente detiene 70.000 ETH, con un valore delle partecipazioni di 239 milioni di dollari, una capitalizzazione di mercato aziendale di 143 milioni di dollari e mNav a 0.6.

Mosse recenti: Distribuzione di dividendi e azioni bonus agli azionisti in ETH.

FG Nexus

Dati: Attualmente detiene 50.000 ETH, con un valore delle partecipazioni di 173,5 milioni di dollari, una capitalizzazione di mercato aziendale di 142 milioni di dollari e mNav a 0.82.

Mosse recenti: Espansione della base utenti europea, quotata sulla borsa tedesca con il simbolo "LU51".

ETHZilla

Dati: Attualmente detiene 93.790 ETH, con un valore delle partecipazioni di 320 milioni di dollari, una capitalizzazione di mercato di 2.773 miliardi di dollari e un mNav di 0.86.

Tendenze recenti: Tentativo di aumentare il mNav, venduti ETH per un valore di 40 milioni di dollari per riacquistare azioni della società (ma senza successo).

Una corsa al ribasso tra il prezzo delle monete e il prezzo delle azioni delle società di tesoreria: funzionerà vendere monete per sostenere le operazioni?

DAT ruota fondamentalmente attorno al finanziamento e all'acquisto di crypto in un ciclo composto, raggiungendo valutazioni elevate per continuare a emettere obbligazioni/azioni per acquistare più crypto. Il presupposto di questa metrica è il "profit holding", ma se il prezzo della crypto acquistata scende, portando a un calo del prezzo delle azioni, diventa una corsa al ribasso tra il prezzo della moneta e il prezzo delle azioni in circolazione. Rimborso del debito e ostacoli al finanziamento sono i due principali "punti dolenti" che le società DAT affrontano. In futuro, potrebbe essere inevitabile vendere parte delle crypto per rimborsare parte del debito, e la vendita di crypto da parte delle tesorerie per sostenere le operazioni è anche una grande preoccupazione per tutti.

Per alcune aziende finanziariamente solide e sufficientemente grandi, questo potrebbe non essere un problema a breve termine. Ad esempio, Strategy. Saylor, come diamond hand, ha più volte sottolineato di non vendere mai BTC. Strategy ha ancora forti capacità di finanziamento e una gestione prudente della struttura del capitale nei mercati dei capitali. Nel breve termine, Strategy continua ad accumulare piccole quantità di BTC. Tuttavia, nel medio-lungo termine, se BTC entra in un mercato ribassista o il debito si avvicina alla scadenza, unito alla precedente valutazione B- di Standard & Poor's per Strategy (secondo Standard & Poor's, Strategy è un "junk" ad alto rischio di default), se la valutazione avrà un impatto a lungo termine, anche il prezzo delle azioni e le capacità di finanziamento di Strategy saranno influenzate, e la probabilità di vendere Bitcoin per rimborsare il debito aumenterà. Sebbene l'attuale ciclo toro-orso di BTC non sia una rotazione quadriennale, lo scenario in cui il prezzo di BTC in un mercato orso scenda sotto i 90.000 dollari può essere temporaneamente escluso.

In precedenza, anche l'analista crypto Willy Woo ha dichiarato: "La Strategy di Michael Saylor (MSTR) non avrà bisogno di vendere parte delle sue riserve di Bitcoin per rimborsare il debito nel prossimo grande ribasso del mercato delle criptovalute. Il debito di Strategy è principalmente sotto forma di note privilegiate convertibili. Strategy può scegliere di rimborsare il debito convertibile in scadenza in contanti, azioni ordinarie o una combinazione di entrambi. Strategy ha circa 1.01 miliardi di dollari di debito in scadenza il 15 settembre 2027. Per evitare la necessità di vendere Bitcoin per rimborsare il debito, il prezzo delle azioni di Strategy deve superare i 183,19 dollari. Ha aggiunto che questo prezzo è approssimativamente equivalente a un prezzo di Bitcoin di circa 91.502 dollari, assumendo un mNav di 1."

Saylor potrebbe non dover preoccuparsi per ora di una vendita di BTC da parte di Strategy, ma per molte aziende con bassa liquidità, alto debito e deboli capacità di finanziamento, la situazione non è così favorevole. Ci sono stati casi di vendita di Bitcoin per rimborsare debiti da parte di più di una società. La già citata società di semiconduttori quotata negli Stati Uniti, Sequans Communications, ha anche venduto 970 Bitcoin all'inizio di novembre per riscattare circa il 50% delle sue obbligazioni convertibili, riducendo il debito totale dell'azienda da 189 milioni a 95 milioni di dollari, con il rapporto debito/capitale sceso dal 55% al 39%.

Inoltre, la società di tesoreria Ethereum ETHZilla ha anche venduto ETH per un valore di 40 milioni di dollari per un riacquisto di azioni alla fine di ottobre di quest'anno, con l'obiettivo di riportare il suo mNAV sopra 1. Tuttavia, la velocità del calo del prezzo delle sue azioni ha persino superato quella del token (ETH). Come accennato in precedenza, la vendita di token influisce sul prezzo delle azioni. Attualmente, ETHZilla ha una capitalizzazione di mercato di 2.666 miliardi di dollari, partecipazioni in ETH per 3.222 miliardi di dollari, mNav a 0.82 e non è tornata a 1.

La realtà mostra che questo "grande acquirente" in TradFi ha pochissima domanda per queste azioni DAT. Anche se ci fosse un rimbalzo delle criptovalute alla fine dell'anno, la performance delle azioni DAT potrebbe non salire senza il supporto di TradFi. Il ritorno del mNav sopra 1 sembra lontano. Più a lungo una società DAT viene scambiata continuamente con un mNav basso, più i suoi azionisti diventano disperati, portando infine a vendite forzate di criptovalute o ad affrontare acquisizioni scontate. Controllano una quota significativa dell'offerta di BTC ed ETH, e ogni vendita che fanno potrebbe esercitare una notevole pressione al ribasso su mainstream e altcoin.

Attualmente, ci sono quasi nessuna società DAT che sia riuscita a replicare Strategy. L'esito finale per DAT potrebbe essere l'acquisizione da parte di Saylor o Tom Lee, portando a una ulteriore centralizzazione dei chip delle criptovalute. Che sia attraverso vendite di criptovalute o acquisizioni, non è vantaggioso per noi sul mercato.

Al momento della scrittura, Tom Lee ha ritwittato un post: le principali istituzioni hanno tutte acquistato azioni BitMine, tra cui Ark, BlackRock, Vanguard Group, JP Morgan e altri. Questo in una certa misura dà un po' di conforto a chi di noi è preoccupato per DAT. Se le società DAT riusciranno a resistere per un po', finché le loro azioni torneranno lentamente agli occhi di TradFi (portafoglio), il futuro di DAT rimane promettente. È difficile speculare su quanto tempo i giganti di Wall Street accetteranno le azioni DAT con i loro "occhi conservatori". Possiamo solo sperare che il "comandante in capo" Trump possa annunciare alcune misure favorevoli per i DAT crittografici.