I flussi degli ETF su Bitcoin rivelano la più grande paura del mercato in vista dei dati chiave sull’inflazione

Il mercato di Bitcoin ha trascorso la settimana oscillando tra fiducia e cautela, e i flussi degli ETF hanno catturato questa tensione.

Martedì 11 novembre, gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato afflussi per 524 milioni di dollari, il loro maggior afflusso giornaliero in oltre due settimane.

Tuttavia, il 12 novembre, hanno visto deflussi per 278 milioni di dollari. Questa brusca inversione ha rappresentato uno spaccato di quanto questi prodotti seguano da vicino l’umore del più ampio mercato dei tassi.

I flussi riflettono la più grande paura dei trader esperti: che l’aumento dei rendimenti dei Treasury a lungo termine, spinto da un’elevata offerta e da un’incerta pubblicazione del CPI, possa inasprire le condizioni finanziarie e pesare sugli asset rischiosi.

Tabella che mostra gli afflussi e i deflussi degli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti dal 27 ottobre al 12 novembre 2025 (Fonte: )

Dopo essere sceso verso i 103.000 dollari all’inizio della settimana, il mercato ha perso supporto ed è scivolato verso i 100.000 dollari mentre i trader si sono fermati in attesa dell’asta dei bond a lungo termine e della pubblicazione odierna del CPI. Il ritracciamento è stato breve e poco profondo, ma ha rispecchiato la stessa esitazione osservata tra i desk degli ETF.

Il prezzo è rimasto in un intervallo ristretto dal picco di ottobre vicino ai 126.000 dollari. I movimenti di questa settimana sono rimasti all’interno di quella fascia: forti quando i rendimenti reali sono diminuiti, più deboli quando sono tornate le preoccupazioni sull’offerta.

L’impennata degli afflussi negli ETF di martedì non è avvenuta dal nulla. I funzionari del Tesoro hanno segnalato che le aste del debito sarebbero state adeguate gradualmente piuttosto che espanse in modo aggressivo.

Questo è bastato per abbassare la tensione nei mercati dei tassi, con i rendimenti a lunga scadenza in calo e gli asset rischiosi in rialzo. Bitcoin ha beneficiato di questa tregua.

La liquidità spot è migliorata, le creazioni di ETF sono aumentate e lo spread tra i prezzi di mercato degli ETF e il NAV sottostante si è ridotto. Quando i costi di finanziamento si stabilizzano, Bitcoin spesso si muove come se si fosse tolto un peso, e i flussi degli ETF tendono a seguire.

Questo è cambiato mercoledì, quando il mercato ha affrontato una cruciale asta trentennale. L’offerta di bond a lungo termine è un punto di pressione fino al 2025, influenzando le valutazioni azionarie e la forza del dollaro. Qualsiasi calo della domanda può rapidamente spingere i rendimenti verso l’alto.

I desk degli ETF hanno esitato prima dell’asta, portando al deflusso di 278 milioni di dollari. Notevole, ma ancora nell’ambito dell’attività normale di questi fondi.

Questi flussi contano meno come segnali di portafoglio giornalieri e più come guida su chi sta fornendo il supporto marginale a Bitcoin quando la volatilità aumenta. Il complesso degli ETF spot è diventato il principale canale di accesso per gli acquirenti istituzionali.

Quando le creazioni aumentano, la profondità del mercato si rafforza, le vendite risultano più lievi e i prezzi possono stabilizzarsi in aree che in passato sarebbero crollate. Quando i flussi si attenuano, anche solo brevemente, Bitcoin si muove con meno protezione.

La discrepanza di questa settimana tra afflussi e deflussi ne è un buon esempio: la corsa di martedì ha aiutato Bitcoin ad assorbire le vendite iniziali, mentre il ritracciamento di mercoledì ha reso la discesa pomeridiana più pesante.

Il CPI (Consumer Price Index, un importante indicatore dell’inflazione) ha aggiunto un ulteriore livello di attesa. I dati sull’inflazione ora fungono da punto di svolta per il posizionamento su tutti i principali asset rischiosi.

Se la pubblicazione odierna sarà più bassa delle previsioni, i rendimenti reali (tassi d’interesse aggiustati per l’inflazione) di solito calano, e i flussi negli ETF spesso migliorano poiché gli allocatori tornano in modalità risk-on. Un dato più alto di solito spinge i flussi nella direzione opposta.

Per il detentore medio, determina se Bitcoin si sente supportato da grandi mani istituzionali o lasciato a scambiare su una liquidità più sottile.

Questi cambiamenti non implicano un verdetto direzionale per Bitcoin, e l’andamento dei prezzi di questa settimana lo ha reso evidente.

Anche con i deflussi degli ETF di mercoledì, Bitcoin è rimasto poco sopra i 100.000 dollari, un livello che è diventato una sorta di punto medio psicologico per i trader. I mercati spot hanno continuato a mostrare un costante interesse all’acquisto da Asia e Stati Uniti, e i mercati dei derivati sono rimasti ordinati.

Ciò che è cambiato non è stato il sentiment in senso ampio, ma la volontà dei grandi allocatori di scommettere prima di dati che potrebbero spingere i rendimenti in entrambe le direzioni.

Per questo è importante monitorare i flussi degli ETF, anche per i detentori di lungo periodo. Offrono la lettura più rapida su quando le istituzioni si sentono a proprio agio ad entrare su Bitcoin e quando preferiscono restare alla finestra.

Riflettono come migliaia di miliardi di dollari di capitale tradizionale elaborano ogni segnale da Washington, dai dati sull’inflazione ai piani di emissione del Tesoro. Rispondono a una domanda semplice: il sistema è orientato a prendersi rischi, o a ritirarsi?

Il modello di questa settimana, da mezzo miliardo di creazioni a un deflusso di 278 milioni, mostra un processo di calibrazione. I mercati stavano aspettando chiarezza su inflazione e costi di finanziamento a lungo termine.

Bitcoin si è mosso all’interno del suo ormai familiare canale tra 100.000 e 105.000 dollari, rimanendo stabile quando i rendimenti si sono ammorbiditi e aumentando quando sono saliti. I flussi degli ETF hanno rispecchiato quasi perfettamente questa dinamica.

Per trader e investitori, questo è il vero valore di osservare il nastro degli ETF. Si tratta di capire se Bitcoin è sostenuto dalla domanda istituzionale o sta navigando le correnti macro senza molto aiuto.

In un anno in cui tutto, dagli utili tecnologici ai rifinanziamenti del Tesoro, plasma l’appetito per il rischio, quei flussi sono diventati il segnale più chiaro di come Bitcoin si inserisce nel mercato più ampio.

L’articolo Bitcoin ETF flows reveal the market’s biggest fear heading into key inflation data è apparso per la prima volta su CryptoSlate.