La prova finale per Powell: almeno tre dissensi alla riunione di dicembre, il consenso della Federal Reserve crolla!

Nick Timiraos, noto come il "portavoce della Federal Reserve", ha scritto che, indipendentemente dal risultato, alla riunione di dicembre della Federal Reserve potrebbero esserci almeno tre voti contrari—se si decidesse di mantenere invariati i tassi di interesse, i tre membri del consiglio nominati da Trump voterebbero contro; se la Federal Reserve tagliasse i tassi di 25 punti base, ci sarebbero comunque almeno tre dissidenti.

In assenza di nuovi dati economici che guidino decisioni complesse, i funzionari della Federal Reserve si trovano di fronte a una sfida: risolvere le divergenze sull'impostazione dei tassi di interesse.

Il vicepresidente della Federal Reserve, Philip Jefferson, lunedì ha illustrato con esempi il dilemma della banca centrale, riconoscendo i rischi sia di un'inflazione ostinata che di una debolezza del mercato del lavoro—due minacce opposte che richiedono politiche contrastanti.

"L'evoluzione dell'equilibrio dei rischi sottolinea la necessità di un approccio graduale ai tagli dei tassi," ha dichiarato Jefferson in un discorso presso la Federal Reserve di Kansas City.

Oltre a questa opinione, le dichiarazioni di Jefferson non hanno né sostenuto una sospensione prolungata dei tagli dei tassi, né fornito una base per un taglio dei tassi alla riunione del prossimo mese—una decisione che sta diventando estremamente controversa.

In quanto membro della leadership della Federal Reserve, Jefferson di solito rafforza le opinioni del presidente Jerome Powell, che si prevede giocherà un ruolo chiave nel mediare il comitato di politica monetaria diviso del prossimo mese.

Nelle ultime settimane, le aspettative del mercato per un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve nella riunione del 9-10 dicembre sono diminuite costantemente, cosa rara in un periodo senza la pubblicazione di importanti indicatori economici.

I dati della CME Group mostrano che, nella mattinata di lunedì, la probabilità implicita di un taglio dei tassi era circa del 45%, in calo rispetto al 60% di una settimana fa e al 90% della riunione del 28-29 ottobre.

Lunedì Jefferson ha ribadito quanto già affermato in precedenza: i tassi di interesse sono attualmente ancora a un livello "leggermente restrittivo", il che frenerà la crescita economica, ma i recenti tagli dei tassi li hanno avvicinati a un livello neutro, che né stimola né rallenta l'attività economica.

La Federal Reserve ha tagliato i tassi nelle due precedenti riunioni di settembre e ottobre, ma a causa della recente chiusura del governo federale che ha causato la mancanza di dati, le crescenti divisioni interne al comitato di politica monetaria sono difficili da risolvere.

Diversi funzionari della Federal Reserve che hanno sostenuto i tagli dei tassi nelle recenti riunioni hanno dichiarato la scorsa settimana che, a meno che non emergano prove di un peggioramento del mercato del lavoro o di un miglioramento dell'inflazione, si opporranno a ulteriori tagli dei tassi. Non è ancora chiaro se la Federal Reserve potrà ottenere questi dati prima della prossima riunione.

Una fazione è più preoccupata per l'inflazione—che è rimasta sopra l'obiettivo del 2% della Federal Reserve per quattro anni consecutivi. Temono che le nuove pressioni sui prezzi dovute ai dazi faranno sì che l'inflazione rimanga sopra l'obiettivo nei prossimi due anni, e sono preoccupati che, se il tasso d'inflazione dovesse impiegare sei o sette anni per tornare all'obiettivo, un ambiente di prestiti troppo accomodante possa comportare dei rischi.

Questa fazione si è recentemente ampliata e ora include quattro presidenti delle Federal Reserve regionali che quest'anno hanno diritto di voto sulla politica monetaria, oltre al membro del consiglio Michael Barr.

L'altra fazione comprende tutti e tre i membri del consiglio della Federal Reserve nominati da Trump, che sono ancora più preoccupati per il mercato del lavoro. Ritengono che i colleghi diano troppa importanza al rischio di un'inflazione persistentemente elevata (che loro considerano remoto), il che potrebbe portare a una recessione non necessaria.

Uno di questi membri, Christopher Waller, ha avvertito lunedì che i recenti dati sulle assunzioni nel settore privato mostrano che la crescita dell'occupazione a settembre e ottobre è stata quasi "ferma", e alcuni indicatori suggeriscono un ulteriore indebolimento a novembre.

Da oltre un anno, le aziende assumono lentamente e sono riluttanti a licenziare, ma lunedì Waller ha dichiarato di temere che sempre più aziende stiano pianificando riduzioni di personale, il che romperebbe questo equilibrio. "Hanno iniziato a parlare di licenziamenti," ha detto Waller.

Ha inoltre sottolineato che i dati sulla fiducia dei consumatori sono deboli, la crescita dei salari è moderata e la domanda di beni durevoli come case e automobili è fiacca, tutti segnali che l'economia potrebbe ancora affrontare ostacoli non completamente emersi e che potrebbero limitare qualsiasi accelerazione dell'inflazione.

Il risultato è che Powell si trova di fronte a un compito quasi impossibile: ricostruire un consenso solitamente ampio in un momento in cui il consenso non esiste più.