Quando il prezzo dei futures su bitcoin è sceso al di sotto del prezzo spot per la prima volta da marzo, il mercato è stato pervaso da panico e confusione, mentre un raro segnale di mercato sta lampeggiando: l’esperienza storica dimostra che l’estremo pessimismo spesso precede la rinascita del mercato.
Quando il prezzo dei futures su bitcoin è sceso al di sotto del prezzo spot per la prima volta da marzo di quest’anno, formando un raro “basis negativo”, il mercato è stato pervaso da panico e confusione. Questo fenomeno di sconto sui futures è generalmente considerato un segnale chiave di esaurimento della domanda di leva finanziaria e di pessimismo del sentiment di mercato.
I dati mostrano che il contratto principale dei futures su bitcoin del CME è sceso a 95.430 dollari, con uno sconto significativo rispetto al prezzo spot. Dietro questa struttura di mercato apparentemente pessimista, si nascondono però regolarità e opportunità storiche.
1. Scomparsa del premio sui futures, il sentiment crolla ai minimi
Il mercato dei futures su bitcoin sta lanciando un segnale raro: il basis è diventato negativo. Questo fenomeno significa che il prezzo dei contratti futures è inferiore al prezzo spot, rivelando un cambiamento fondamentale nell’appetito per il rischio del mercato.
● Secondo i dati di CryptoQuant, il basis di bitcoin è chiaramente entrato in territorio negativo. Questo cambiamento indica che il mercato ha completamente cancellato il premio ottimistico rappresentato dal basis positivo mantenuto per mesi.
● Dal punto di vista tecnico, sia la media mobile a 7 giorni che quella a 30 giorni sono in calo, confermando ulteriormente che il mercato dei futures è dominato dal sentiment ribassista nel breve termine.
● Nel frattempo, il prezzo del bitcoin è sceso sotto il livello chiave di supporto di 90.000 dollari, con un calo del 4,48% nelle ultime 24 ore, proseguendo la debolezza che ha visto una perdita di quasi il 30% nelle ultime sei settimane.
2. Logica sottostante: evaporazione della leva e ristrutturazione del mercato
● Il cuore del fenomeno del basis negativo risiede nel drastico calo della domanda di leva finanziaria. Quando i trader non sono più disposti a mantenere posizioni long a leva, il prezzo dei futures scende sotto quello spot, formando uno sconto.
● Questo cambiamento nella struttura di mercato è solitamente accompagnato da chiusure di posizione dettate dal panico e liquidazioni collettive delle posizioni long. L’analisi dei dati on-chain mostra che il bitcoin sta attualmente negoziando nella “zona di riferimento”, che di solito riflette una maggiore pressione di vendita o una riduzione dell’esposizione al rischio di mercato.
● Nel frattempo, il rapporto di leva tra BTC e USDT nei futures è stato riportato a un livello sano di 0,3, indicando che l’eccesso di leva accumulato ai massimi di mercato è stato efficacemente eliminato. Questo calo della leva riduce il rischio di future liquidazioni forzate su larga scala, creando una base più sana per il mercato.
3. Lezioni storiche: la correlazione nascosta tra basis negativo e fondo di mercato
● I dati storici rivelano una regola chiave: dal mese di agosto 2023, ogni volta che la media mobile a 7 giorni del basis di bitcoin è diventata negativa, ciò ha coinciso con il fondo delle correzioni di mercato durante il bull market. Questa regola è stata confermata più volte in passato, rendendo il basis negativo un segnale di “respiro profondo” durante la corsa del mercato, piuttosto che la campana a morto della tendenza.
● Naturalmente, ci sono anche eccezioni storiche: il basis negativo di gennaio 2022 ha segnato l’inizio di un calo ancora più profondo nel bear market. Il punto chiave per giudicare la situazione attuale è identificare il ciclo macroeconomico in cui si trova il mercato.
Attualmente, non ci sono prove chiare che il mercato sia entrato in un bear market completo, il che significa che questo segnale probabilmente indica più un “brusco stop nel bull market” che un’inversione al ribasso.
4. Tasso di finanziamento e battaglia del sentiment di mercato
● Oltre all’indicatore del basis, il “funding rate” del mercato dei perpetual futures è un altro importante indicatore. Quando il tasso di finanziamento è profondamente negativo, significa che il mercato è pieno di posizioni short, e gli short devono pagare una commissione ai long. Questa situazione estrema può facilmente innescare uno “short squeeze”: non appena il prezzo inizia a rimbalzare, gli short sono costretti a chiudere le posizioni acquistando, facendo così salire rapidamente il prezzo come carburante per un razzo.
● D’altra parte, anche i dati on-chain forniscono segnali complessi. Il volume interno di BTC sugli exchange di criptovalute è recentemente aumentato in modo significativo, di solito correlato a regolazioni di posizione da parte di grandi operatori o a pressioni di liquidità, spesso accompagnate da forti oscillazioni di prezzo.
● A prima vista, l’aumento dei flussi interni sembra un segnale ribassista. Ma se lo si analizza insieme a basis negativo e funding rate negativo, si delinea un quadro di “pulizia violenta ma salutare della struttura di mercato”.
5. Performance storica e confronto con gli indicatori attuali
● Dai dati storici, la presenza simultanea di basis negativo e funding rate negativo spesso non segnala un bear market prolungato, ma piuttosto la formazione di un fondo di mercato. La performance di marzo 2025 è particolarmente emblematica: in quel periodo il funding rate di bitcoin era estremamente basso e il mercato ha poi registrato un rialzo superiore al 20%. L’attuale struttura di mercato è simile a quella di marzo 2025, con il funding rate tornato negativo e il basis che rimane in territorio negativo.
6. Dati chiave e significato per il mercato
Dall’analisi della tabella, diversi indicatori mostrano che il mercato è entrato in una zona estrema, ma non è ancora emerso un chiaro segnale di inversione. Il punto chiave da osservare è il ritorno del basis nell’intervallo tra 0% e 0,5%, che sarà il primo segnale di ripresa della fiducia.
7. Come cogliere la certezza dell’inversione di mercato
Il fondo di mercato è un processo, non un punto preciso. Attualmente, ci troviamo proprio in questo processo. Per gli investitori, è fondamentale riconoscere il primo segnale di ripresa della fiducia di mercato.
● Il ritorno del basis sopra l’intervallo 0%-0,5% sarà il primo segnale di ripresa della fiducia. Questo livello indicherà che la fiducia sta tornando e la domanda di leva finanziaria sta rientrando in modo moderato. Per gli investitori con una visione di medio-lungo termine, l’attuale “zona di riferimento” offre un’opportunità rara per posizionarsi. La strategia dovrebbe concentrarsi sulla costruzione graduale delle posizioni, piuttosto che inseguire il mercato solo dopo una stabilizzazione completa.
● L’attenzione non dovrebbe essere rivolta solo allo spot, ma anche ai vantaggi di prezzo offerti dai futures in un contesto di basis estremamente negativo. L’indicatore Net Unrealized Profit (NUP) di bitcoin è sceso a 0,476, il livello più basso da aprile 2025. I dati storici mostrano che quando questo indicatore scende sotto 0,5, spesso segnala che le perdite di mercato a breve termine stanno raggiungendo il fondo.
● Dall’inizio del 2024, l’intervallo tra 0,47 e 0,48 ha già segnato tre inversioni di successo: prima del rally da 42.000 a 70.000 dollari, prima della correzione di metà 2024 e recentemente prima del rimbalzo a 110.000 dollari in ottobre.
Con il basis dei futures su bitcoin che torna sopra la soglia critica dello 0%-0,5%, vedremo il primo segnale di ricostruzione della fiducia di mercato. Quando l’ultimo trader eccessivamente esposto alla leva sarà stato eliminato e le vendite dettate dal panico avranno esaurito la pressione di vendita, il mercato raggiungerà il fondo più solido.
La storia non si ripete mai esattamente, ma spesso fa rima. Attualmente, il mercato si trova a un punto critico di transizione tra long e short: un’inversione guidata da uno “short squeeze” e dalla ricostruzione della fiducia potrebbe essere ormai imminente.
