Ricerca sulle tendenze: La "rivoluzione blockchain" in corso, Ethereum continua a crescere

Titolo originale: "La continua 'rivoluzione blockchain', Ethereum continua a salire"

Fonte originale: Trend Research

Dopo il crollo del mercato del 1011, l'intero mercato crypto è rimasto fiacco, con market maker e investitori che hanno subito pesanti perdite. Il recupero dei fondi e del sentiment richiederà tempo. Tuttavia, ciò che manca di meno al mercato crypto sono nuove volatilità e opportunità. Rimaniamo ottimisti sul futuro perché la tendenza degli asset crypto mainstream a fondersi con la finanza tradizionale in nuovi formati non è cambiata. Anzi, durante il calo del mercato, ha rapidamente costruito un fossato difensivo.

1. Rafforzamento del consenso di Wall Street

Il 3 dicembre, il presidente della SEC statunitense Paul Atkins ha dichiarato in un'intervista a FOX presso il NYSE: "Nei prossimi anni, l'intero mercato finanziario statunitense potrebbe migrare sulla blockchain."

Atkins ha dichiarato:

(1) Il vantaggio principale della tokenizzazione è che, se gli asset esistono sulla blockchain, la struttura proprietaria e gli attributi degli asset saranno altamente trasparenti. Attualmente, le società quotate spesso non sanno chi siano esattamente i loro azionisti, dove si trovino o dove siano le loro azioni.

(2) La tokenizzazione mira anche a raggiungere il regolamento "T+0", sostituendo l'attuale ciclo di regolamento delle transazioni "T+1". In linea di principio, il meccanismo di consegna contro pagamento (DVP) / ricezione contro pagamento (RVP) on-chain può ridurre il rischio di mercato, aumentare la trasparenza, e la differenza temporale tra l'attuale compensazione, regolamento e consegna dei fondi è una delle fonti di rischio sistemico.

(3) La tokenizzazione è vista come una tendenza inevitabile nei servizi finanziari, con le principali banche e società di brokeraggio che si stanno già muovendo verso la tokenizzazione. Potrebbero volerci meno di 10 anni al mondo... forse tra qualche anno diventerà realtà. Stiamo abbracciando attivamente le nuove tecnologie per garantire che gli Stati Uniti mantengano la loro posizione di leadership nelle criptovalute e in altri settori.

In realtà, Wall Street e Washington hanno già costruito una profonda rete di capitali integrata nel crypto, formando una nuova catena narrativa: élite politiche ed economiche statunitensi → Treasury Bonds statunitensi → Stablecoin / società di custodia crypto → Ethereum + RWA + L2

Da questo schema, si può vedere la famiglia Trump, i market maker tradizionali dei bond, il Dipartimento del Tesoro, le aziende tecnologiche e le società crypto intricatamente collegate tra loro, con la linea ovale verde che diventa la spina dorsale:

(1) Stablecoin (asset garantiti in USD dietro USDT, USDC, WLD, ecc.)

La maggior parte degli asset di riserva è costituita da Treasury Bonds statunitensi a breve termine e depositi bancari detenuti tramite broker come Cantor.

(2) Treasury Bonds statunitensi

Emessi e gestiti da Treasury/Bessent, utilizzati da Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs, tra gli altri, come asset base a basso rischio, ricercati anche da stablecoin/società di tesoreria per il rendimento.

(3) RWA

Dai Treasury Bonds statunitensi, mutui, crediti verso clienti fino al finanziamento immobiliare, tutto viene tokenizzato tramite i protocolli Ethereum L1/L2.

(4) ETH & Equity ETH L2

Ethereum funge da main chain per RWA, stablecoin, DeFi, AI-DeFi, mentre l'equity/token L2 rappresenta una pretesa sul volume futuro delle transazioni e sul flusso di cassa delle commissioni.

Questa catena esprime:

Credito USD → Treasury Bonds statunitensi → Riserve Stablecoin → Vari Treasury crypto/Protocolli RWA → Alla fine si stabilizza su ETH/L2.

Guardando il TVL di RWA: rispetto ad altre chain pubbliche in calo nel 1011, ETH è l'unica che si è rapidamente ripresa dal calo ed è salita, attualmente a 124 billions di TVL, rappresentando il 64,5% della capitalizzazione totale del mercato crypto.

II. Esplorazione della cattura di valore di Ethereum

L'ultimo upgrade Fusaka di Ethereum non ha causato grandi scossoni di mercato, ma dal punto di vista della struttura di rete e dell'evoluzione del modello economico, è stato un "evento pietra miliare". Fusaka non solo si è espansa tramite EIP come PeerDAS, ma ha anche tentato di affrontare il problema della cattura di valore insufficiente del mainnet L1 dall'inizio dello sviluppo di L2.

Attraverso EIP-7918, ETH ha introdotto una blob base fee per stabilire una "tariffa base dinamica", legando il suo minimo alla base fee del livello di esecuzione L1, richiedendo che i blob paghino una DA fee a un prezzo unitario di circa 1/16 della base fee L1; ciò significa che i Rollup non potranno più occupare quasi gratuitamente la larghezza di banda dei blob nel lungo periodo, con le relative commissioni che tornano ai detentori di ETH tramite un meccanismo di burn.

L'upgrade completo di Ethereum è legato al "burn" per tre volte:

(1) London (single-tier): Brucia solo il livello di esecuzione, ETH ha iniziato a sperimentare il burn strutturale a causa dell'utilizzo di L1.

(2) Dencun (dual-tier + mercato blob indipendente): Brucia il livello di esecuzione + blob, i dati L2 scritti su blob bruciano anch'essi ETH, ma la parte blob è quasi 0 nei periodi di bassa domanda.

(3) Fusaka (dual-tier + blob collegato a L1): Per utilizzare L2 (blob), è necessario pagare una commissione di almeno una percentuale fissa della base fee L1 e verrà bruciata, mappando l'attività L2 al burn di ETH in modo più stabile.

Attualmente, le commissioni blob alle 23:00 dell'11/12 per 1 ora hanno raggiunto 569,63 billions di volte le commissioni prima dell'upgrade Fusaka, bruciando 1527 ETH in un giorno. Le commissioni blob sono diventate la parte che contribuisce di più al burn, fino al 98%. Con ETH L2 sempre più attivo, questo upgrade dovrebbe riportare ETH alla deflazione.

III. Forza tecnica di Ethereum

Durante il calo del 1011, le posizioni a leva sui futures ETH sono state completamente liquidate, arrivando infine alle posizioni spot a leva. Nel frattempo, molti hanno perso fiducia in ETH, portando molti vecchi OG a ridurre le posizioni e fuggire. Secondo i dati di Coinbase, la leva speculativa nella sfera crypto è scesa a un minimo storico del 4%.

Nelle precedenti posizioni short su ETH, una parte importante proveniva dai trade tradizionali Long BTC/Short ETH, soprattutto quando questa coppia di solito performava bene nei precedenti bear market. Tuttavia, questa volta è accaduto un evento inaspettato. Il rapporto ETH/BTC ha mantenuto una tendenza di resistenza laterale da novembre.

Attualmente, ETH ha una giacenza sulle piattaforme di trading di 13 milioni di monete, circa il 10% dell'offerta totale, ai minimi storici. Con la coppia Long BTC/Short ETH inefficace da novembre e il panico estremo del mercato, potrebbero gradualmente presentarsi opportunità di "short squeeze".

Con l'avvicinarsi dell'interazione 2025–2026, sia gli Stati Uniti che la Cina hanno già inviato segnali amichevoli riguardo alle future politiche monetarie e fiscali:

Gli Stati Uniti saranno proattivi in futuro, con tagli fiscali, riduzioni dei tassi di interesse, regolamentazioni crypto più flessibili, mentre la Cina allenterà in modo appropriato, concentrandosi sulla stabilità finanziaria (sopprimendo la volatilità).

Nello scenario di aspettative relativamente accomodanti sia negli Stati Uniti che in Cina, con la volatilità al ribasso degli asset soppressa, e con ETH ancora in una buona "zona di acquisto" durante il panico estremo quando i fondi e le emozioni non si sono ancora completamente ripresi, ETH rimane in una posizione favorevole.