Gli asset digitali sono stati rimossi dall’elenco governativo delle “vulnerabilità”, ponendo ufficialmente fine a tre anni di restrizioni normative sulle banche statunitensi.

Il rapporto annuale 2025 del Financial Stability Oversight Council (FSOC) ha rimosso gli asset digitali dall'elenco delle vulnerabilità del sistema finanziario, ponendo fine a tre anni di allerta elevata che descrivevano il crypto come un potenziale canale di contagio che richiedeva nuova legislazione e una supervisione bancaria cauta.

La parola “vulnerabilità” è scomparsa completamente dall'indice. Gli asset digitali sono stati spostati in una categoria neutrale di “sviluppi di mercato significativi da monitorare”, descritti non come minacce sistemiche ma come un settore in crescita con una partecipazione istituzionale crescente tramite ETF spot su Bitcoin ed Ethereum e la tokenizzazione di asset tradizionali.

Il cambiamento è strutturale, non cosmetico. Il rapporto FSOC del 2022, sotto l'ex Presidente Joe Biden e il suo Executive Order 14067, concludeva che “le attività legate ai crypto-asset potrebbero rappresentare rischi per la stabilità del sistema finanziario statunitense” e chiedeva una nuova legislazione sui mercati spot e sulle stablecoin.

Il rapporto 2024 classificava gli asset digitali tra le vulnerabilità e avvertiva che le stablecoin ancorate al dollaro “continuano a rappresentare un potenziale rischio per la stabilità finanziaria perché sono particolarmente vulnerabili a corse agli sportelli” senza standard prudenziali simili a quelli bancari.

Il rapporto 2025 ribalta questa impostazione, notando esplicitamente che i regolatori statunitensi hanno “ritirato i precedenti avvertimenti generali” alle istituzioni finanziarie riguardo al coinvolgimento nel crypto e suggerendo che la crescita delle stablecoin in dollari probabilmente sosterrà il ruolo internazionale del dollaro nel prossimo decennio.

La lettera di copertina del Segretario al Tesoro Scott Bessent ridefinisce la missione dell'FSOC, sostenendo che catalogare le vulnerabilità “non è sufficiente” e che la crescita economica a lungo termine è parte integrante della stabilità finanziaria.

Bitcoin si avvia verso il 2026 con il guardiano macroprudenziale statunitense che si allontana dal linguaggio di rischio sistemico proprio mentre i canali ETF, le infrastrutture bancarie e i circuiti delle stablecoin vengono formalizzati.

Mosse parallele che rendono questa una politica, non retorica

Tre cambiamenti nel 2025 confermano che la svolta è coordinata tra le agenzie, non isolata a un singolo rapporto.

Primo, la svolta della Casa Bianca. L'Executive Order 14178 del Presidente Donald Trump ha revocato l'EO crypto di Biden e ha stabilito una politica esplicita “per sostenere la crescita e l'uso responsabile degli asset digitali” vietando al contempo una valuta digitale della banca centrale statunitense.

Il successivo Digital Assets Report si legge come una politica industriale, enfatizzando la tokenizzazione, le stablecoin e la leadership statunitense piuttosto che il contenimento.

Secondo, il Congresso ha fornito il quadro normativo richiesto dall'FSOC. Il GENIUS Act, firmato a luglio 2025, crea “emittenti di stablecoin di pagamento autorizzati”, richiede una copertura al 100% e assegna la supervisione primaria a Fed, OCC, FDIC e regolatori statali.

Questo dà all'FSOC motivi per smettere di trattare le stablecoin come minacce sistemiche non regolamentate e invece monitorarle come infrastruttura del dollaro supervisionata con rischi specifici di corse agli sportelli e finanza illecita.

Terzo, il riavvicinamento delle banche viene sbloccato a livello di agenzia. Nel gennaio 2025, la SEC ha revocato la SAB 121 tramite la SAB 122, eliminando la guida che richiedeva che gli asset crypto in custodia fossero registrati nei bilanci delle banche come passività.

L'OCC ha emesso la Interpretive Letter 1188, consentendo alle banche nazionali di agire come intermediari in transazioni crypto “riskless principal”, acquistando simultaneamente da un cliente e vendendo a un altro senza posizioni aperte.

Una guida separata dell'OCC consente alle banche di detenere piccole quantità di token nativi per pagare le gas fee per operazioni di custodia o stablecoin. L'OCC ha poi concesso le prime licenze bancarie nazionali di trust a Circle, Ripple, BitGo, Paxos e Fidelity Digital Assets, consentendo loro di operare come banche di trust federali supervisionate.

Il ruolo statutario dell'FSOC aggiunge peso al tempismo. Le linee guida del Congressional Research Service osservano che ogni membro del consiglio deve attestare che “tutti i passi ragionevoli per affrontare il rischio sistemico sono stati compiuti” o spiegare cos'altro è necessario nel rapporto annuale.

Quando quel rapporto smette di definire gli asset digitali una vulnerabilità, nello stesso anno in cui la SAB 121 viene revocata, una legge sulle stablecoin viene promulgata e l'OCC apre le porte alle banche crypto-native, segnala una de-escalation coordinata piuttosto che un messaggio isolato.

Year How FSOC classified crypto / digital assets Key language / tone Main source

2022	Esplicito rischio per la stabilità finanziaria & “area prioritaria”	Il Rapporto Annuale FSOC 2022 afferma di aver “identificato gli asset digitali come area prioritaria” e fa riferimento al separato “Report on Digital Asset Financial Stability Risks and Regulation”, che espone le “potenziali vulnerabilità per il sistema finanziario” derivanti dal crypto e raccomanda nuove autorità per i mercati spot e le stablecoin.	2022 Annual Report
2023	Elencato come una “vulnerabilità per la stabilità finanziaria” nominata	Il comunicato del Tesoro sul Rapporto Annuale 2023 afferma: “Digital Assets: Il Consiglio osserva che potrebbero sorgere vulnerabilità per la stabilità finanziaria dalla volatilità dei prezzi dei crypto-asset, dall'elevato utilizzo della leva finanziaria nel mercato, dal livello di interconnessione all'interno del settore, dai rischi operativi e dal rischio di corse agli sportelli sulle piattaforme di crypto-asset e stablecoin”, citando anche la concentrazione dei token e il rischio informatico.	2023 Annual Report
2024	Ancora un rischio da monitorare; stablecoin segnalate come potenziale rischio sistemico	Nella pubblicazione del Rapporto Annuale 2024, FSOC scrive: “Digital Assets: Il Consiglio continua a monitorare i rischi legati ai crypto asset. Sebbene il valore di mercato dell'ecosistema dei crypto-asset rimanga piccolo rispetto ai mercati finanziari tradizionali, continua a crescere. In assenza di adeguati standard di gestione del rischio, le stablecoin rappresentano un potenziale rischio per la stabilità finanziaria a causa della loro vulnerabilità alle corse agli sportelli.”	2024 Annual Report
2025	Non più elencato come “vulnerabilità”; tono neutrale/di monitoraggio	Il Rapporto Annuale 2025 elimina completamente la sezione “vulnerabilità”. La copertura osserva che gli asset digitali non sono più descritti come un'area di pericolo; invece il rapporto “non offre raccomandazioni riguardo agli asset digitali né esprime preoccupazioni esplicite”, e si limita principalmente a raccontare come i regolatori abbiano ritirato gli ampi avvertimenti sul crypto, segnalando solo le stablecoin in una sottosezione sulla finanza illecita. La lettera di Bessent riformula la missione dell'FSOC attorno alla crescita piuttosto che all'individuazione dei rischi.	2025 Annual Report

Cosa resta cauto

I watchdog globali non hanno seguito l'esempio dell'FSOC. La revisione dell'ottobre 2025 del Financial Stability Board ha notato che la capitalizzazione di mercato globale del crypto è circa raddoppiata a 4 trilioni di dollari e ha avvertito di “lacune significative” e di un'attuazione “frammentata e incoerente” dei suoi standard crypto del 2023.

L'FSB giudica i rischi per la stabilità finanziaria “limitati al momento” ma in aumento con l'interconnessione e l'uso delle stablecoin.

L'aggiornamento di giugno 2025 del Financial Action Task Force ha segnalato che solo 40 delle 138 giurisdizioni sono “in gran parte conformi” alle sue regole anti-riciclaggio crypto e ha evidenziato decine di miliardi di flussi illeciti, sostenendo che i fallimenti in una giurisdizione creano conseguenze globali.

Anche il rapporto 2025 dell'FSOC sostiene che le stablecoin in dollari possono essere abusate per l'elusione delle sanzioni e la finanza illecita, chiedendo un monitoraggio e un'applicazione continui.

La de-escalation si applica all'inquadramento del rischio sistemico, non alla conformità AML o alle sanzioni.

Implicazioni per Bitcoin nel 2026

La decisione dell'FSOC di eliminare il linguaggio di “vulnerabilità” rimuove lo stigma macroprudenziale che rendeva banche, assicurazioni e fondi pensione riluttanti a esporsi al crypto oltre le detenzioni indirette.

Non impone allocazioni in Bitcoin, ma riduce la probabilità che nuove regole per istituzioni finanziarie sistemicamente importanti o linee guida di supervisione restrittive soffochino i canali ETF, di custodia o di prestito in nome del rischio sistemico.

L'approvazione da parte della SEC di ETF spot su Bitcoin ed Ethereum nel 2024, combinata con la coda di ulteriori richieste di ETF crypto nel 2025, ha normalizzato l'esposizione quotata a BTC su scala istituzionale.

Il nuovo tono dell'FSOC tratta questi ETF come una struttura di mercato da monitorare piuttosto che come un canale di contagio da limitare.

Il GENIUS Act e la guida riskless-principal dell'OCC offrono alle banche regolamentate statunitensi un percorso legale più chiaro per operare nello strato infrastrutturale: detenere riserve di stablecoin, intermediare flussi tra ETF BTC e circuiti stablecoin, e tokenizzare collaterale.

Questa infrastruttura è il canale attraverso cui il ruolo macro-asset di Bitcoin si espande nel 2026, non perché l'FSOC approvi BTC, ma perché le preoccupazioni sul rischio sistemico vengono sostituite da una supervisione prudenziale e AML standard.

Il cambiamento di politica non immunizza Bitcoin dalle oscillazioni politiche. Il Congresso potrebbe rivedere le regole sulla struttura del mercato. La SEC e la CFTC continuano a disputarsi la giurisdizione sui token diversi da Bitcoin o Ethereum.

I regolatori globali avvertono che i collegamenti tra crypto e finanza tradizionale potrebbero rappresentare veri problemi di stabilità se il mercato continua a raddoppiare. I rapporti di FATF e FSB suggeriscono che il coordinamento internazionale su AML e flussi transfrontalieri si intensificherà indipendentemente dalla de-escalation statunitense del rischio sistemico.

Il rischio per Bitcoin nel 2026 si è spostato dal divieto assoluto verso l'altalena delle politiche.

La svolta dell'FSOC apre i canali istituzionali proprio mentre la politica elettorale potrebbe sconvolgerli. La disponibilità del consiglio a declassare il crypto da “vulnerabilità” a “sviluppo” riflette la fiducia che gli strumenti di supervisione esistenti possano gestire le esposizioni attuali.

Quella fiducia regge finché i flussi degli ETF spot rimangono ordinati, gli emittenti di stablecoin mantengono la copertura totale e nessun grande fallimento di custodia o bridge costringe i regolatori a rivedere se l'integrazione del crypto nella finanza tradizionale abbia superato la capacità di supervisione.

Bitcoin entra nel 2026 con una struttura di permessi regolamentari in atto.

La prova sarà se quella struttura sopravvive al prossimo evento di stress o se il linguaggio dell'FSOC “sviluppo significativo da monitorare” si rivelerà un segnaposto che torna a “vulnerabilità” non appena qualcosa si rompe.

L'articolo Digital assets have vanished from government “vulnerability” list, officially ending a three-year regulatory chokehold on US banks è apparso per la prima volta su CryptoSlate.