The Economist: La vera minaccia delle criptovalute alle banche tradizionali

L'industria delle criptovalute sta sostituendo Wall Street come forza privilegiata nel campo della destra americana.

Fonte: The Economist

Traduzione: Chopper, Foresight News

«All'inizio ti ignorano, poi ti deridono, poi ti attaccano, infine vinci.» Questa frase viene spesso attribuita al Mahatma Gandhi, ma in realtà il leader del movimento per l'indipendenza indiana non l'ha mai pronunciata. Tuttavia, questo motto inventato è diventato un popolare aforisma nell'industria delle criptovalute. I pionieri della finanza digitale hanno subito a lungo l'arroganza, il sarcasmo e il disprezzo dell'élite di Wall Street, ma oggi il loro potere è più forte che mai.

Nell'ultimo anno, sia i banchieri che gli operatori degli asset digitali hanno vissuto un periodo di prosperità. Il settore delle criptovalute è riuscito a consolidarsi soprattutto grazie all'approvazione, lo scorso luglio, del GENIUS Act, che ha fornito una base legale chiara per la legittimità delle stablecoin. Da quando Donald Trump ha vinto le elezioni, il mercato si aspetta un allentamento della regolamentazione, e le azioni bancarie sono salite del 35%. Anche se alcuni banchieri hanno delle riserve su Trump per altri motivi, sono pochissimi quelli che preferirebbero le politiche regolatorie dell'amministrazione di Joe Biden.

Nonostante ciò, le tensioni tra le vecchie e le nuove forze stanno crescendo, e la minaccia rappresentata dalle criptovalute è molto più seria di quanto molti banchieri avessero previsto. Sebbene le banche possano trarre vantaggio da una regolamentazione più morbida, il loro status privilegiato di "aristocrazia finanziaria" all'interno del campo repubblicano è ora in bilico. Condividere questo status con i nuovi arrivati dell'industria delle criptovalute rappresenta senza dubbio una minaccia a lungo termine per le banche tradizionali.

La preoccupazione più urgente per i banchieri oggi è la regolamentazione delle stablecoin. Il GENIUS Act vieta esplicitamente agli emittenti di stablecoin di pagare interessi agli acquirenti; questa clausola di compromesso è stata introdotta per evitare che le stablecoin drenino la domanda di depositi bancari, indebolendo così la capacità delle banche di concedere prestiti. Tuttavia, il mercato ha trovato un modo per aggirare la regolamentazione: emittenti di stablecoin come Circle, che emette USDC, condividono i profitti con exchange di criptovalute come Coinbase, che a loro volta distribuiscono "premi" agli utenti che acquistano stablecoin. Le banche tradizionali chiedono con forza che questa scappatoia venga chiusa.

La questione degli interessi non è l'unico punto di disaccordo. In altri ambiti, le criptovalute stanno cercando di superare le barriere d'ingresso della finanza tradizionale. Nell'ottobre di quest'anno, Christopher Waller, membro del Board della Federal Reserve e candidato alla presidenza della Fed, ha suggerito che più istituzioni potrebbero essere ammesse al sistema di pagamento della Fed, una dichiarazione che ha preoccupato i banchieri. Tuttavia, Waller ha poi ritrattato, affermando che i richiedenti di tali conti presso la Fed dovranno comunque possedere una licenza bancaria.

Infine, il 12 dicembre, l'industria delle criptovalute è riuscita ad aprire la porta al sistema bancario federale degli Stati Uniti. Le autorità di vigilanza bancaria statunitensi hanno approvato la richiesta di licenza fiduciaria bancaria nazionale per cinque società di finanza digitale, tra cui Circle e Ripple. Sebbene questa qualifica non consenta a queste istituzioni di raccogliere depositi o concedere prestiti, permette loro di offrire servizi di custodia di asset su tutto il territorio nazionale, senza dover più dipendere dalle autorizzazioni statali. In precedenza, le banche avevano fatto pressioni sui regolatori per opporsi al rilascio di nuove licenze a queste società.

Considerando ogni singolo progresso — un discorso, una licenza bancaria, una modalità alternativa di regolamentazione per gli emittenti di stablecoin — sembrano tutti eventi di poco conto. Ma nel loro insieme, questi sviluppi rappresentano una minaccia seria per le banche tradizionali. In realtà, la posizione centrale delle banche tradizionali nei settori del credito e dell'intermediazione è già stata erosa da istituzioni di credito private e nuovi market maker esterni al sistema bancario. Naturalmente, non vogliono perdere ancora più terreno.

Le aziende di criptovalute sostengono che le politiche di favore di cui godono le banche tradizionali creano un ambiente di concorrenza sleale, danneggiando il mercato. Questa posizione può avere una sua logica, ma pagare interessi sulle stablecoin sotto forma di "premi" è chiaramente un modo palese di aggirare la regolamentazione. Eppure, i parlamentari che solo pochi mesi fa hanno votato per vietare il pagamento di interessi sulle stablecoin, ora non stanno intervenendo per fermare queste pratiche, il che rivela il vero dilemma delle banche tradizionali: la loro influenza politica è notevolmente diminuita.

Le banche tradizionali non sono più la forza finanziaria più influente nel campo repubblicano. Al contrario, l'industria delle criptovalute si è ormai radicata nel campo politico di destra americano, caratterizzato da un atteggiamento "anti-mainstream e anti-élite". Il più grande comitato di azione politica del settore dispone di centinaia di milioni di dollari, pronti a essere investiti nelle elezioni di midterm del 2026, e il denaro è sempre stato un'arma potente nella lotta politica. Oggi, quando gli interessi delle banche tradizionali si scontrano con quelli dei nuovi ricchi delle criptovalute, il risultato non è più scontato, e potrebbe persino non favorire più le banche tradizionali.

Un tempo, i banchieri criticavano la severa regolamentazione dell'amministrazione Biden. Ma in modo piuttosto ironico, ora devono fare affidamento sul sostegno di alcuni senatori democratici. Questi senatori sono più preoccupati per i rischi potenziali legati al pagamento di interessi sulle stablecoin e per i rischi di riciclaggio di denaro associati. Nella battaglia contro la concessione di licenze bancarie alle aziende di criptovalute, le maggiori banche americane si sono alleate con i sindacati e i think tank di centro-sinistra. Come dice un altro famoso detto, anch'esso mai pronunciato da Gandhi: «Il nemico del mio nemico è mio amico.»