マイクロソフト、過去10年で最長の連続下落—8日間続く売りの背景とは？

Microsoftの株価が、10年以上ぶりとなる8営業日連続の下落という現象を経験しました。この異例の連敗は2011年以来最長であり、2025年に順調な上昇を続けてきた同社にとっては注目すべき出来事です。下落は10月下旬に始まり、テック大手が過去最高値を記録した直後のことでした。この急変は、市場関係者に「止まることを知らないと思われた企業で、一体何が変わったのか？」と問いかけさせています。

この8営業日の間に、Microsoftの株価は約8〜9％下落し、ピークの約542ドルから490ドル台半ばまで落ち込みました。この下落で約3,300億〜3,500億ドルの時価総額が失われ、Microsoftの全価値のおよそ1割が吹き飛び、時価総額は約3.7兆ドルに減少しました。それでも、株価は2025年年初来で約17％上昇しており、初期のAIブームによるラリーを反映しています。しかし、業績の大きな悪化や危機がないにも関わらず、ここまでの大幅な調整が起こったことは、投資家心理のより深い変化を示唆しています。この8日間の下落が短期的な調整なのか、それともMicrosoftのAIに対する熱狂が冷めてきたことの前兆なのかが、現在市場の最大の関心事です。

Microsoftの8日間連続売りを引き起こした主な要因

Microsoftの直近の下落を牽引したのは、戦略的・財務的・市場全体のダイナミクスが複合的に重なったことによる、投資家心理の動揺でした。

1. AI・クラウド投資圧力の高まり

大きな要因は、Microsoftが人工知能（AI）やクラウドインフラへの投資を急激に拡大させていることへの懸念です。同社は、データセンターのキャパシティ拡張やコンピューティングリソースの取得、AIサービス需要急増への対応のために何百億ドルも投入しています。直近四半期の設備投資額は過去最高の349億ドルに達し、経営陣はAI競争で優位に立つため、今後もこのペースを維持することを示唆しました。

最近成立した、オーストラリアのIREN Ltd.とGPUおよびデータセンターキャパシティ確保のための97億ドル規模のパートナーシップなど、積極的な拡大戦略が浮き彫りになっています。これらの投資は長期的にはAIとクラウドでの支配的地位を狙ったものですが、短期的にはフリーキャッシュフロー圧力への懸念も呼んでいます。多くの投資家にとって、関心は「Microsoftは成長できるのか？」から「この巨大なAI投資がいつ成果を生むのか？」へ移っています。

2. 好決算後の「事実で売る」反応

皮肉なことに、株価下落は10月下旬の強い四半期決算発表後に始まりました。MicrosoftはAzure、Office、Windowsの全セグメントで市場予想を上回り、Azureの売上は前年同期比約39％増を記録しました。利益率も2％以上拡大し、経営陣の効率性を見せつけました。

しかし市場は先を見据えるものです。経営陣はAIやクラウドサービス需要が既存キャパシティを上回っていると述べ、今後さらなる投資とコスト増加が避けられないと示唆しました。投資家はすでにほぼ完璧なAI成長を織り込んでおり、これらの発言を収益性が次の成長波到来前に圧迫されるサインと受け止めました。要するに、「素晴らしい結果、でも期待はもっと高かった」という状況です。

3. テック全体の軟調とローテーション

Microsoftの下落は単独で起こったものではありません。同時期、テクノロジーセクター全体が下落し、高バリュエーションのAI関連銘柄から資金が流出しました。同期間にNASDAQ100指数は約4％下落し、NVIDIAやPalantirなどのAI関連銘柄も大きく値を下げました。一方、Appleのようなディフェンシブなテック銘柄は堅調～上昇し、テック内で安全資産にシフトする動きが見られました。

マクロ的には、米10年債利回りの上昇やインフレ懸念の再燃も圧力となりました。10年米国債の利回りが数年ぶりの高水準で推移するなか、Microsoftのような高成長・高バリュエーション株は魅力を失いやすくなります。MicrosoftのPERは依然35〜36倍であり、投資家のセンチメントがわずかに変わっただけでも株価には大きく響きます。

「ファンダメンタルズに問題なし—バリュエーションには課題」

多くの指標で見れば、Microsoftの事業は過去最高に好調です。同社は2025年度で2,817億ドルの売上高、1,018億ドルの純利益を計上し、いずれも2桁成長を達成。直近四半期も全セグメントで予想を上回りました：

• Azureの売上は前年同期比約39％増加

• 営業利益率は約2ポイント拡大

• クラウド・プロダクティビティ・パーソナルコンピューティングの3事業すべてが順調成長

要するに、Microsoftの財務エンジンは快調で、潤沢なキャッシュフローと業界随一の利益率を維持しています。

しかし、市場の問題は業績ではなく価格です。490ドル台に下落した後でも株価は利益の約35倍で取引され、S&P500平均（約21倍）やMicrosoftの過去10年平均（約32倍）を大きく上回っています。時価総額3.7兆ドルは、年間売上高の約13倍にもなり、ほぼ完ぺきな事業遂行が前提です。5%利回りの米国債があるこの環境では、その楽観論は割高に感じられます。

それでも、Microsoftは財務的に盤石で、AAA格付け・潤沢な現金・23年連続の増配実績があります。今回の8日間の下落は事業への評価ではなく、バリュエーション再確認の動きです。投資家は、完璧さを織り込んだ株価となっていた優良企業への期待値を再調整しているだけです。

「押し目買いを狙うべきか、静観すべきか？アナリストの見方は分かれる」

ウォール街は、Microsoftの8日間連続下落に意見が分かれています。まれに見る買い場と見る向きもあれば、株価が一服する健全な調整だと受け取る向きもあります。

強気派：今が買い場

下落後、Morgan StanleyはOverweight（オーバーウェイト）評価を再確認し、目標株価を650ドルに引き上げ、「積極的な買いのチャンス」と表現しました。CitiやWedbush Securitiesも同様の見解を示し、WedbushのDan IvesはAI投資サイクルに「あと2年の成長余地がある」と述べています。今後の投資が収益化し始めると長期成長が再加速すると多くのアナリストは見ています。

市場コンセンサスの12カ月目標株価は630〜640ドル程度で、現在値より約25％高い水準にあり、大半のプロは依然上昇余地があると考えています。

慎重派：AI熱狂の反動を警戒

一方、慎重派はしばらく静観を提案します。BarclaysのアナリストはAIに対する投資家熱の冷却を指摘し、「買い殺到ではなく健全なリセット」だと評価しています。オプション市場でもプットポジションの増加がみられ、さらなる下押しへのヘッジ意識が高まっていますが、長期運用ファンドは静かに買い増しを進めており、信頼は続いているともいえます。

「期待から現実へ」

Microsoftを取り巻く雰囲気は、熱狂から現実的なものへと変わりました。ファンダメンタルズは堅調なままですが、投資家は今や巨額AI投資が本当に利益を生み出すか証拠を求めるようになっています。あるストラテジストの言葉を借りれば、「企業は問題ない、ストーリーが先行しすぎただけ」です。

Microsoft株価：下落後の今後の展開は？

Microsoft Corporation（MSFT）価格

出典：Yahoo Finance

8日間で約3,500億ドルもの時価総額が吹き飛んだあと、Microsoft株が底打ちに近づいているのか、それとも再度下落前の小休止に過ぎないのかが問われています。直近の値動きを見ると、下げ止まりの兆しはあるものの、今後の展開はテクニカル水準および市場全体のセンチメントに大きく左右されます。

テクニカル面

495〜500ドル付近で、Microsoftは2025年中盤に反発したのと同様の主要サポートゾーン付近に位置しています。この水準を維持できれば、530〜540ドルの高値圏へ反発を狙う動きが予想されます。542ドルを明確に上抜ければ、上昇トレンド回復が確認できそうです。

もし再び売りが優勢となれば、次の大きなサポートは465〜470ドル付近（200日移動平均線付近）となります。現在RSIなどのモメンタム系指標は中立を示しており、パニック売りも強い買い圧力もない状況です。

短期見通し

目先は、Microsoft株は480～530ドルのレンジでもみ合う展開が予想されます。次の決算発表や経営陣によるAI投資・利益率に関するコメントが注目材料です。設備投資のピーク感やAI新製品の収益化シグナルが出れば、投資家心理は急速に回復する可能性があります。

中長期見通し

アナリストの大半は依然強気です。平均目標株価は約635ドルで、現在値から25％程度の上昇余地を示唆します。強気派は、Azure、Copilot、エンタープライズ製品を通じてAI投資が本格的に収益化されれば、利益がバリュエーションに追いつくと見ています。

とはいえ、金利動向が最大の不確定要素です。2026年にかけて金利が低下すれば、Microsoftのようなグロース株は再び主役に返り咲くでしょう。逆に高止まりが続く場合は、より安価でディフェンシブなセクターが選好され、当面は上値が重くなる展開も考えられます。

結論

Microsoftの8日間連続下落—10年以上ぶりの出来事—は、企業力の弱さではなく投資家の視点の問題です。同社は今も数十億ドルの利益を生み、AIとクラウドで事業を拡大し、財務面でも鉄壁を維持しています。それでも市場は、「巨人」であっても次の成長を証明する必要があることを思い出させました。3,500億ドルの下落は、失敗への罰ではなく、AI熱狂の2年を経ての「一時停止」—期待値のリセットです。楽観論が消えたのではなく、より現実的な視点が加わっただけです。

分岐点に立つMicrosoftの次章は、「約束」ではなく「証明」にかかっています。過去最高のAI投資が新たな収益・利益率拡大につながるのか、あるいは市場の忍耐力以上に時間がかかるのか。投資家もライバルも注視する中、過去を振り返ればMicrosoftは常に懐疑を跳ね除けてきました。しかし今回は、他のテック企業だけでなく、自ら築いた「成功の重み」と戦うことになるでしょう。この数四半期が株価の軌道を決めるだけでなく、AI革命そのものの評価まで形作るかもしれません。