米国のハイテク株は待望の急落。AIとデジタル通貨が下落を牽引。一体何が起きたのか？

火曜日、米国のテクノロジー株は数ヶ月ぶりの大幅な売りに見舞われ、AIブームに牽引されていた株価上昇に急ブレーキがかかった。AIの商業的収益性への懸念に加え、業界リーダーによるバブルの兆候が株価下落の要因となり、投資家は勢いのあるテクノロジー株から逃げ出した。

ハイテク株中心のナスダック総合指数は調整局面に入り、1.4%下落して取引を終えました。これは8月1日以来の最大の下落率です。半導体大手のエヌビディアは3.5%下落し、ソフトウェア企業のパランティアと半導体設計企業のアームはそれぞれ9.4%と5%急落しました。S&P500も0.7%下落して取引を終えました。

この株価下落は、ハイテク株の割高なバリュエーションに対する懸念が高まる中で起きた。ブルームバーグのデータによると、ナスダック100指数は予想利益の27倍で取引されており、これは長期平均を3分の1近く上回っている。

市場の動揺を直接引き起こしたのは、マサチューセッツ工科大学（MIT）の研究部門が月曜日に発表した報告書だった。報告書では、驚くべきことに「組織の95％が生成AIへの投資からゼロの利益を得ている」ことと、「統合AIパイロットのうち、数百万ドルの価値を達成しているのはわずか5％」であることがわかった。

一方、OpenAIのCEOサム・アルトマン氏は最近、投資家がAIに対して「過剰に興奮」しており、バブルが形成されつつある可能性があり、一部の投資家は「多額の資金を失う可能性がある」と考えていると公に述べた。

こうしたネガティブなシグナルは急速に拡大し、市場の楽観的な見方を弱めました。数十億ドル規模の米国テックファンドに近いトレーダーは、「この（MITの）報告書は人々を怖がらせている」と率直に述べました。

AI関連銘柄の下落に伴い、リスク資産も圧迫されました。ビットコインは2.7%下落し、関連仮想通貨銘柄の下落を招きました。資金は明らかにハイテクセクターからディフェンシブセクターへと流れ、ダウ工業株30種平均は過去5営業日のうち4営業日でハイテク株をアウトパフォームしました。

バブル警告とリターン懸念：二重のマイナス要因が売りを誘発

長らくテクノロジー株の評価を支えてきたAIに関する言説は、現実を直視せざるを得ない状況に直面している。MITの報告書は特に鋭い見解を示している。「[AIプロジェクト]の大部分は、まだ測定可能な[利益]効果を生み出していない」という結論は、AIがすぐに企業利益に繋がるという市場の一般的な期待に真っ向から反論するものである。

ウォール・ストリート・ジャーナルが以前報じたように、アルトマン氏は最近、AIバブルについて警告を発しました。AIブームの旗手として、彼は現在の熱狂をドットコムバブルに例え、歴史は繰り返されると考えています。彼はメディアに対し、「バブルが発生すると、賢い人々は真実の核心に過剰に興奮してしまいます」と述べました。インターネットの重要性を認めつつも、「人々は過剰に興奮しすぎている」と指摘しました。

ウォール・ストリート・ジャーナルが以前報じたように、アルトマン氏は最近、AIバブルについて警告を発しました。AIブームの旗手として、彼は現在の熱狂をドットコムバブルに例え、歴史は繰り返されると考えています。彼はメディアに対し、「バブルが発生すると、賢い人々は真実の核心に過剰に興奮してしまいます」と述べました。インターネットの重要性を認めつつも、「人々は過剰に興奮しすぎている」と指摘しました。

同氏はAIの長期的な価値に大きな自信を示したものの、「誰かが莫大な金額を失うことになるだろう」という警告は、間違いなく投資家の短期的な懸念を悪化させた。

アナリストらは、この情報が市場参加者を共同で「怖がらせ」、売りを誘発する主な要因となったと考えている。

「高モメンタム」取引が後退、主要テクノロジー株が軒並み下落

火曜日の下落は、今年最も好調なパフォーマンスを見せた銘柄の一部である「ハイモメンタム」銘柄に集中した。S&P500情報技術サブ指数は5月中旬以降14%上昇しており、その主な牽引役はAI関連企業だった。しかし、火曜日の下落を主導したのは、これらのかつてのスター銘柄だった。

エヌビディア、パランティア、アームに加え、5月中旬以降、大型株の中でも特に好調だったオラクルとアドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）の株価もそれぞれ5.9%と5.4%下落した。広告テクノロジー企業のAppLovinも5.9%下落した。ブルームバーグのデータによると、「Mag7」を含む巨大テクノロジー企業に加え、人気のモメンタム株や人気の小売株も、ポートフォリオ全体で大きな損失を被った。

過去5日間、Mag7の株価は急落したが、S&P 493指数はほぼ横ばいだった。

アーヴィング・インベスターズのポートフォリオ・マネージャー、ジェイコブ・ゾンネンバーグ氏は、「市場は活況を呈している。今日は、非常に好調で勢いのある多くの銘柄から資金が流出した」とコメントした。これは、市場の下落が無差別な売りではなく、集中的な利益確定と投資スタイルの切り替えによるものだったことを示している。

リスク回避の動きが強まり、資金が防衛セクターに流入している

ハイテク株が売られる一方で、市場の別の側面では明確なリスクオフの傾向が見られました。資金は高リスクのハイテクセクターから流出し、伝統的にディフェンシブなセクターへと流れ込みました。生活必需品、公益事業、不動産といったセクターはトレンドに逆行し、上昇しました。実際、S&P 500構成銘柄の約70%がその日の終値を上昇し、下落の構造的な性質を浮き彫りにしました。

債券市場もこの傾向を裏付け、リスク資産が圧迫されるなか米国債価格が上昇し、利回りは低下した。

一方、他のリスク資産も影響を受けました。ビットコイン価格は下落し、約3週間ぶりの安値を記録し、6月以来初めて50日移動平均線を下回りました。市場全体のリスク選好度が低下したため、金と原油価格も下落しました。

投資家の感受性が強調される

市場が AI の潜在的リスクに敏感になったのは今回が初めてではない。

今年1月、中国のAI企業DeepSeekが発表した技術革新が、市場を一時混乱させました。同社は米国の競合他社よりもはるかに低い計算能力で優れた性能を実現したように見え、AI分野における米国企業の優位性と半導体需要に疑問を投げかけました。市場はすぐに回復しましたが、この出来事は、投資家がAI関連のネガティブなニュースに対して警戒を強めていることを如実に示しました。

今後、市場は今後の重要な出来事を注視している。

連邦準備制度理事会（FRB）関係者らが出席するジャクソンホールシンポジウムと、AIチップ大手NVIDIAの決算発表は、市場センチメントの次の重要な試金石となるだろう。投資家は、FRB議長の講演と、NVIDIAの業績とガイダンスがAIへの市場の信頼を再び高められるかどうかに注目するだろう。