バイオテクノロジー企業から仮想通貨へと事業転換したイーサリアム財務企業ETHZillaは、2億5000万ドル規模の自社株買いプログラムを承認した。デジタル資産の利益を流動性の手段として利用する企業が増加している兆候といえる。
同社の取締役会は月曜日、発行済み普通株式のうち最大2億5000万ドル相当を買い戻すことを承認したと 明らかにした 。ETHZillaの発行済株式数は現在1億6540万株となっている。
この決定は、同社が「180 Life Sciences」から社名変更し、イーサリアム（ETH）を中核戦略に据えてから1カ月も経たないうちに発表された。ETHを財務戦略の中心に据えたことで低迷していた株価が復調した。
ETHZillaはこれまでに10万2237ETHを平均取得単価3948.72ドルで購入し、総額4億300万ドルを投じた。現在の市場価格では約4億8900万ドルの評価額となっている。同社は最新の購入分をElectric Capitalでステーキングする計画だと述べた。
経営陣は自社株買いの理由として「市場環境」「経営判断」「資本の代替的用途」といった従来型の説明を掲げている。
ただし、ETHZillaの新戦略は脆弱な基盤の上に成り立っている。同社は上場企業として売上の伸び悩みや恒常的な赤字、株式の希薄化に苦しんできた。2023年には累積赤字が1億4150万ドルを超えた。
ETHZillaだけが仮想通貨を財務資産として活用しているわけではない。BitMine Immersion Technologies、The Ether Machine、SharpLink Gaming、Bit Digital、Ether Capital Corp.といった企業も同様に戦略的なETH取得を行っている。
レバレッジと集中リスク
アナリストは「暗号資産財務」戦略を、かつての企業による金の大量保有になぞらえる一方で、レバレッジに依存した資産形成が主要なリスクだと指摘する。借入金を原資に仮想通貨を積み増す企業は、次の弱気相場で財務悪化に直面する可能性がある。
アミナ銀行の最高財務責任者マイク・フォイ氏は、仮想通貨財務戦略の持続可能性は長期的にはまだ不透明だと述べ、「投機的利益を狙うのか、シグナルを示すのか、あるいは広範な戦略の一環なのかを見極めることが重要だ」と語った。
「これらの購入が奇異に見える、あるいは通常と異なるように見える場合、それは長期的な計画ではなく短期的な株価対策にすぎない可能性がある」と同氏は述べた。
コモド・プラットフォームの最高技術責任者カダン・スターデルマン氏は、ETH財務企業をスポットETFと比較し「スポットETFはステーキングやDeFiを合法的に提供できないが、イーサリアム財務企業はより高い利回りを実現できる」と指摘した。
ただし同氏は「ETH財務企業には過剰レバレッジといったリスクがある」と警告し、弱気相場では強制清算が連鎖的にETH価格を押し下げる恐れがあると付け加えた。
借入金、転換社債、株式希薄化を通じてETHを取得した企業は、価格下落によって戦略が崩れるリスクを抱える。
セントラ・リサーチの創業者兼CEOアンソニー・デマルティーノ氏によれば、現在のデジタル資産財務戦略の中で、イーサリアムは最もリスクに晒されており、総供給量の約3.4％がこうした企業に保有されているという。
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