ドル支配の脆弱な柱：トランプのFRB戦略と政治的介入のリスク

米ドルが世界の基軸通貨として君臨してきたのは、信頼、安定性、そして制度的な信頼性という微妙なバランスの上に成り立ってきました。しかし、そのバランスはいま脅かされています。ドナルド・トランプ大統領が連邦準備制度（Fed）を掌握しようと積極的に動き、特にリサ・クック理事の解任を試みたことで、法的・政治的・経済的な不確実性が一気に高まりました。これは単なる個人の問題ではなく、米国の金融政策の根幹、そしてドルの国際的地位そのものに関わる問題です。

Fedの独立性が危機に

連邦準備制度は、政治的圧力から独立して運営されるよう1913年の憲章で定められています。しかし、トランプ氏が最近行った行動――クック氏を住宅ローン詐欺の疑い（本人は否定）で解任し、パウエル議長の交代を示唆したこと――は、その独立性を損なう恐れがあります。クック氏が解任に対して法的に異議を唱えていることは、重要な試金石となっています。もしトランプ氏が成功すれば、今後の大統領がFedを政治的な道具として扱い、短期的な目的のために金融政策を左右する危険な前例となります。

その影響は深刻です。政治化されたFedは、データに基づく判断よりも党派的な目標――例えば選挙前の景気刺激のための利下げ――を優先するリスクがあります。元Fed副議長のLael Brainard氏は、このような干渉が「Fedのインフレや経済安定の公平な仲裁者としての能力を損なう」と警告しています。Brookings InstitutionのDavid Wessel氏も、トランプ氏の行動を「Fedの自律性に対する前例のない攻撃」と評しています。

インフレリスクと市場の反応

市場はすでに反応しています。米ドル指数（DXY）は2025年1月以降、約9%下落し、信頼喪失を示しています。伝統的な安全資産である金は週次で8%上昇し、投資家が通貨価値下落へのヘッジを強化しています。一方、30年物米国債利回りは2025年8月に4.9%に達し、インフレと政策不安への懸念を反映しています。

トランプ氏の利下げ圧力は裏目に出る可能性があります。もしFedが政治的圧力に屈すれば、インフレが加速し、後に中央銀行が急激な利上げで対応せざるを得なくなる――このような不安定なサイクルは、貯蓄者や投資家の双方に打撃を与えます。2025年のFEDS Noteでも、中央銀行の独立性がインフレ抑制の重要な要素であることが強調されています。これが失われれば、米国はアルゼンチンやトルコのように、政治介入がハイパーインフレや通貨崩壊を招いた国々の仲間入りをするリスクがあります。

ドルの衰退：構造的な変化

ドルの世界外貨準備に占める割合は、2000年代初頭の72%から2025年には58%に低下しています。アジアや中東の中央銀行は、金や人民元、地域通貨への分散を進めています。例えば、サウジアラビアやロシアは人民元建ての石油契約を模索し、インドやトルコは金準備を増やしています。これは単なる景気循環ではなく、構造的な再編です。

投資家も再調整を進めています。米国債の外国人保有比率は2008年の50%から2025年には30%に低下。ユーロ、円、スイスフランが代替通貨として台頭し、Bitcoinなどの暗号資産も機関投資家による採用が緩やかに増加しています。貿易請求書（世界輸出の54%）や国際送金（FX取引量の88%）におけるドルの支配力は依然強いものの、中央銀行準備における役割は揺らいでいます。

投資アドバイス：不確実性へのヘッジ

投資家にとってメッセージは明確です：適応できなければ取り残されます。ポートフォリオの組み方は以下の通りです：

1. 非ドル資産への分散：インフレや通貨リスクへのヘッジとして、金（GLDなどのETF経由）や物価連動国債（TIPS）に配分しましょう。
2. 新興市場を取り入れる：インドやブラジルのように、財政政策が強固で地域的な影響力が高まる国々は高成長の機会を提供します。
3. 為替リスクのヘッジ：フォワード契約やETFを活用し、ドル安への備えを。ユーロや円といった安全通貨も検討に値します。
4. Fedの法廷闘争を注視：リサ・クック氏勝訴ならFedの信頼性が強化されますが、敗訴なら資本流出とドル安が加速する可能性があります。

結論

米ドルの支配は保証されたものではなく、制度的な誠実さと財政規律によって築かれてきました。トランプ氏のFed掌握の試みは、その両方を損なうリスクがあります。ドルは依然として強力な通貨ですが、その将来はFedが政治的圧力に屈せず、独立性を維持できるかにかかっています。投資家にとって重要なのは、適応力と先見性――ドルの優位性が当然ではない世界で生き抜くための必須条件です。

常に情報をアップデートし、分散投資を心がけ、Fedの脆弱性に惑わされず、グローバル金融の潮流の変化を見逃さないようにしましょう。