イランの暗号資産市場：地政学的混乱と戦略的適応力への対応

2025年のイランの暗号資産市場は、地政学的な対立、サイバー攻撃、規制の実験が複雑に絡み合い、レジリエンスと脆弱性の両面を示すケーススタディとなっています。投資家にとって、この市場の軌跡は警鐘であると同時に、特に制裁下にある新興経済国における戦略的な機会も提供しています。

地政学的ショックとシステミックリスク

イランの暗号資産フローは2025年に前年比11%減少し、6月と7月にはそれぞれ50%、76%の大幅な落ち込みを記録しました。これらの崩壊は、イスラエルとの12日間の紛争、停電、そしてイラン最大の取引所であるNobitexが9000万ドル相当のハッキング被害を受けた時期と重なりました。この侵害は親イスラエル派グループPredatory Sparrowによるものとされ、システミックリスクを露呈しました。Nobitexはイランの暗号資産取引の87%を担い、その取引量の60%がTRONネットワークに集中していました。このような単一プラットフォームやブロックチェーンへの過度な依存は、ハッキングの影響を増幅させ、流動性の凍結や国内の仮想資産サービスプロバイダー（VASP）への信頼低下を招きました。

このハッキングはまた、Nobitexのインフラが国家による監視とVIPのプライバシー保護の両方を可能にしていたというパラドックスも明らかにしました。これはイランが統制と回避という二重の優先事項を持っていることを反映しています。投資家にとって、これは政治的に緊張した環境下での中央集権型プラットフォームの脆弱性を強調しています。

制裁、適応、代替ネットワークの台頭

米国および国際的な制裁は、イランの暗号資産エコシステムにおけるイノベーションを促進してきました。2025年7月、TetherがIRGCに関連する多くのアドレスを含む42のイラン関連アドレスを凍結したことで、ユーザーはPolygonのようなより高速かつ低コストのネットワークや、DAIのようなステーブルコインへと移行を余儀なくされました。この適応力は、資本規制へのヘッジとして暗号資産の採用が急増したロシアやベネズエラなど、他の制裁対象市場の動向とも一致しています。

2025年8月にイランが暗号資産取引にキャピタルゲイン税を導入したことは、デジタル資産を正式経済に統合しようとする試みをさらに示しています。これは規制の成熟を示唆する一方で、資本流出を統制したいという政権の意図も反映しています。投資家は、国家介入のリスクと長期的な安定性の可能性を慎重に見極める必要があります。

違法利用と戦略的リスク

資本流出を超えて、イランの暗号資産市場は地政学的な活動のツールともなっています。政権はドローン部品やAIハードウェア、KYC回避サービスの調達にデジタル資産を利用し、Novin Verifyのような地下ネットワークは制裁回避を支援しています。さらに懸念されるのは、2025年に暗号資産がスパイ活動の報酬として初めて記録されたことで、3人のイスラエル市民がイランのためにスパイ行為を行った疑いで逮捕されました。これらの動向は、国家戦略における暗号資産の役割を浮き彫りにし、違法活動に関連するプラットフォームやネットワークに関与する投資家にとってリスクとなります。

比較的考察：制裁下の新興市場

イランの経験は特異なものではありません。ベネズエラのPetroは象徴的な存在にとどまっていますが、2025年にはステーブルコインによる送金が27%増加しました。ロシアでは2022年以降の制裁後、暗号資産の採用が30%増加し、P2P取引が主流となっています。FATFの監視下にあるパキスタンでは、暗号資産取引が前年比17%増加したものの、規制強化後には取引量が28%減少しました。これらの事例は、制裁が暗号資産利用のイノベーションを促す一方で、断片化され高リスクなエコシステムを生み出すという共通パターンを示しています。

投資戦略：リスクとレジリエンスのバランス

投資家にとって重要なのは、レジリエンスの高いインフラと多様化されたネットワークを見極めることです。Nobitexのような国内プラットフォームは地政学的ショックに脆弱ですが、グローバルな取引所や分散型プロトコルはより安全な避難先となります。イランにおけるPolygonやDAIへの移行は、インフラが堅牢であれば、不安定な環境下でも流動性が維持され得ることを示唆しています。

1. 分散投資：単一のプラットフォームやブロックチェーンへの過度な集中を避け、分散型またはグローバルに規制された取引所を優先する。
2. 地政学的リスクへのヘッジ：DAIやUSDCなど、地域のボラティリティを緩和するステーブルコインやクロスボーダーネットワークに配分する。
3. 規制動向の監視：イランの税制やロシア、トルコの類似政策は、正式な統合へのトレンドを示している。コンプライアンスを重視するプラットフォームの先行者利益が期待できる。
4. 違法活動の評価：デューデリジェンスが不可欠。制裁回避やスパイ活動に関連するプラットフォームは、評判や法的リスクを伴う。

結論

イランの暗号資産市場は、制裁下の新興経済国における二面性――紛争下での脆弱性と、制約への対応としてのイノベーション――を体現しています。投資家にとって、今後の道筋は地政学的ダイナミクス、規制の変化、技術的適応力を繊細に理解することが求められます。リスクは大きいものの、代替ネットワークやステーブルコインへの迅速な転換に見られる市場のレジリエンスは、制裁環境下においても暗号資産が経済的生存の重要な（ただしボラティリティの高い）動脈であり続けることを示唆しています。