投資家はNvidiaの好決算にもかかわらず売りに賭け、中国でのつまずきに疑問を呈する

Nvidiaの2025年第2四半期決算報告は予想を上回りましたが、発表後に株価が下落し、投資家の間で懸念が高まりました。同社は1株当たり利益（EPS）1.05ドルを報告し、売上高は前年比で50%以上増加しました[4]。しかし、報告書で強調された主な問題は、中国拠点の顧客へのH20チップの販売がなかったことであり、これは前四半期と比較して40億ドルから80億ドルの収益不足を意味する可能性があります[4]。この展開により、米国の輸出規制や地政学的リスクを乗り越える同社の能力、特に中国市場の戦略的重要性を考慮した場合に疑問が生じています。

中国へのH20販売の欠如は、Nvidiaが直面しているより広範な規制上の課題を浮き彫りにしています。これらの制約を緩和するため、同社は最近、米国政府と合意を結び、一部の中国向け販売の再開が認められましたが、その代償は大きく、Nvidiaは中国チップ収益の15%を政府に譲渡しなければならなくなりました[4]。この取り決めは収益性を低下させるだけでなく、同社の事業運営の柔軟性が変化したことを示しています。この合意による財務的影響はマージンに重くのしかかる可能性があり、特に投資家が今後の四半期に積極的な成長を織り込んでいる中で懸念材料となります。

これらの逆風にもかかわらず、Nvidiaの経営陣は長期戦略を強調しました。CEOのJensen Huangは、Blackwell Ultraプラットフォームのローンチを「世代を超えた飛躍」と表現し、AIコンピューティングにおける大きな進歩であると述べました。また、NVLinkラックスケールコンピューティングを大規模AIモデル向けの変革的技術として挙げ、これによりトレーニングや推論のパフォーマンスが大幅に向上すると期待されています[4]。これらの進展は、NvidiaがAIインフラ市場の主要プレイヤーであることを再確認するものです。しかし、中国へのH20販売の欠如や新たな収益分配契約は、同社の成長がこれまで予想されていたほど堅調ではない可能性を示唆しています。

決算報告に対する市場の反応は、このような複雑なシグナルを反映しています。Nvidiaの業績が予想を上回ったにもかかわらず、株価は下落し、中国での販売進展の欠如や新たな規制負担に投資家が失望したことを示しています。これは、好調な決算報告後に株価が下落したのが初めてではなく、過去12四半期のうち4回は決算後に株価が低迷しています[1]。今回の決算報告もその一例となる可能性があり、特に同社の株価が4兆ドルの評価額で、次の四半期には530億ドルの売上高がすでに織り込まれている中で注目されています[4]。第4四半期の結果で、中国での販売や事業運営の柔軟性において有意な改善が見られなければ、市場は強く反応する可能性があります。

Nvidiaの決算がもたらす影響は、株価だけにとどまりません。同社はAI需要の主要な指標であり、S&P 500指数の約8%を占めています[3]。そのため、同社の業績はAI関連株やテックセクター全体に影響を与えます。今回の決算報告の波及効果は大きく、特に最近のAI関連銘柄のボラティリティや過大評価への懸念が高まる中で注目されています。最近のデータでは、AIに対する投資家のセンチメントがやや冷え込んでおり、一部のアナリストは技術への過度な熱狂に警鐘を鳴らしています[3]。Nvidiaの決算は、AIセクターへの信頼を再確認するものとなるか、あるいは調整の始まりを示すものとなるか、市場の解釈次第です。

結論として、Nvidiaの第2四半期決算は売上高と利益の面では好調でしたが、中国へのH20販売の欠如や新たな規制負担は、同社にとって課題が増していることを浮き彫りにしています。決算発表後の株価下落は、投資家がこれらのリスクを織り込み始めていることを示しています。今後数四半期は、Nvidiaがこれらの障害を克服し、AIコンピューティングのリーダーとしての地位を維持できるかどうかの正念場となります。それまでは、市場は慎重な姿勢を保ち、同社の次回決算での回復力または脆弱性の兆候を注視しています。

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