ビットコインからイーサリアムへのシフト：クジラ主導の再配分とアルトコインシーズン2025の到来

2025年第2四半期の暗号資産市場は、機関投資家およびクジラレベルの資産がBitcoin（BTC）からEthereum（ETH）へと戦略的に再配分されるという、資本フローの大きな変化を目撃しました。この動きは、オンチェーンの行動パターンとマクロ経済的な追い風によって促進されており、Ethereumの実用性に基づくエコシステムとデフレ傾向が市場の様相を一新する、新たなアルトコインシーズンの到来を示しています。

クジラによる再配分のオンチェーン証拠

Lookonchainのようなブロックチェーン分析プラットフォームは、大規模なBitcoinからEthereumへのコンバージョンの急増を記録しています。注目すべき例として、7年間保有していたBitcoinクジラが22,769 BTC（25.9億ドル）を売却し、その収益を472,920 ETH（22.2億ドル）に再投資、さらにEthereumデリバティブで5.77億ドルのロングポジションを開設しました。このクジラは後に95,053 ETHのロングをクローズし、3,300万ドルの利益を確保しつつ、現物ETHの蓄積を継続し、長期的な強気姿勢を示しています。このような行動は一例にとどまらず、別のクジラも9,142 BTC（10.5億ドル）を売却し、207,584 ETHを蓄積、その一部をステーキングおよびレバレッジ活用しています。

BTCからETHへの累計再配分は25.9億ドルを超え、システム的なシフトを反映しています。Ethereumクジラ（10,000～100,000 ETHを保有するウォレット）は第2四半期に200,000 ETH（5.15億ドル）を追加し、流通供給量の22%まで保有量を押し上げました。メガクジラ（100,000 ETH超）は2024年10月以降、保有量を9.31%拡大しており、Ethereumの機関投資家への魅力の高まりを裏付けています。

機関投資家の採用と規制の追い風

Ethereumの台頭は、機関投資家による採用によってさらに加速しています。SECが2025年7月にEthereum ETFの現物償還を承認したことで、運用が効率化され、第2四半期には94億ドルの資金流入を呼び込みました。BlackRockのETHA ETFはこれら流入の90%を獲得し、一方でBitcoin ETFは流出が続き、BlackRockのIBITからは2.2億ドルの純流出が発生しました。69社以上の企業が176億ドル相当のETHをステーキングし、年率4～6%のステーキング利回りを活用しています。これはBitcoinのパッシブな価値保存モデルとは対照的です。

CLARITYおよびGENIUS Actsによる規制の明確化も、Ethereumの機関投資家採用を後押ししています。2025年5月のPectraおよびDencunアップグレードにより、Ethereumのスループットは1秒あたり100,000トランザクションに向上し、ガス代も90%削減され、DeFiや分散型取引所（DEX）にとってよりスケーラブルかつコスト効率の高いプラットフォームとなりました。その結果、2025年6月にはEthereumベースのDEX取引高が市場の29.65%に達し、流動性ダイナミクスの構造的な変化を示しています。

マクロ経済およびテクニカルなカタリスト

Ethereumのデフレ型供給モデルと利回り創出能力は、従来の固定収入資産に対する魅力的な代替手段となっています。米国10年債利回りが3.8%付近で推移する中、Ethereumのステーキング利回り4～6%はより高いリターンを提供し、利回りを求める資本を引き付けています。取引所保有のETH残高は2025年第2四半期に1,488万トークンと9年ぶりの低水準となり、これは価格上昇の歴史的な指標です。

テクニカル面では、Ethereumの週足チャートが対称三角形を上抜けし、2025年8月23日に過去最高値の4,953ドルを記録しました。強気の確認はMACDクロスオーバーとポジティブなChaikin Money Flow（CMF）からも得られ、Supertrendインジケーターもグリーンに転じ、蓄積シグナルを強化しています。先物建玉は600億ドルに達し、取引所からの純転送量がマイナスとなったことで、強い機関投資家の蓄積が示されています。

投資家への示唆

BitcoinからEthereumへの再配分は、アクティブな利回り創出と実用性を持つ資産への資本再配置の広がりを反映しています。Bitcoinがマクロ経済的ヘッジとしての役割を維持する一方で、EthereumはDeFi、ステーキング、ステーブルコイン発行（全ステーブルコインの50%がEthereumベース）における基盤資産として、より強力な長期的ポジションを確立しています。

投資家は、特にステーキングやDeFiプロトコルを通じて、ポートフォリオにおけるEthereumの比重を高めることを検討すべきです。4,700～4,900ドルの主要サポートレベルで戦略的に蓄積することで、5,200ドルのフィボナッチ拡張ターゲットへのブレイクアウトを狙うことができます。また、8月に発生した27億ドル規模のBTC売却による2.2%のBitcoin下落のような、レバレッジを伴うクジラ主導のボラティリティに対するヘッジも引き続き重要です。

結論

2025年第2四半期のBitcoinからEthereumへの再配分は、単なる戦術的なシフトではなく、機関投資家およびクジラ資本の根本的な再配置です。Ethereumの技術的アップグレード、規制の明確化、利回り優位性によって推進されるこのトレンドは、暗号資産資本フローの新たな中心地としての台頭を強調しています。アルトコインシーズンが勢いを増す中、Ethereumのインフラとデフレダイナミクスは、次の強気サイクルの礎となるでしょう。この変化を早期に認識した投資家は、進化する暗号資産市場で有利なポジションを築くことができるかもしれません。