FRBが波乱を巻き起こし、トランプ氏が参戦し、暗号資産業界が打撃を受ける

トランプがついにFRBに手を下した。

利下げ問題で市場が動揺する中、トランプの強硬策がついにFRBに向けられた。8月25日夜、トランプはFRB理事リサ・クックが「住宅ローン詐欺」の疑いで解任したと発表した。これはFRB設立111年以来、初めて大統領が理事を解任する事態となった。この告発に対し、クックも強く反論し、解雇に対して訴訟を起こすと明言した。大統領とFRBの対決が、今まさに始まろうとしている。

この百年に一度の大混乱を前に、暗号資産市場は大きな打撃を受けた。昨日、BTCは一時10.9万ドルを割り込み、最安値は10.86万ドルとなり、直近高値から12.7%下落した。Ethereumは4954ドルの高値を更新した後、急落して4311ドルまで下落。Coinglassのデータによると、昨日正午までの24時間で全ネットワークの清算額は9.35億ドルを超え、主にロングポジションが清算され、8.21億ドル以上が清算、世界で168,320人が清算された。

トランプは本当にクックを解任できるのか？そして本当にFRBをコントロールできるのか？トランプの大芝居は、結局市場全体に影響を及ぼすことになる。

まずはここ数日の暗号資産関連の大事件を振り返ろう。先週、FRB議長パウエルはワイオミング州ジャクソンホールで開催された年次経済シンポジウムで講演し、現在アメリカにはインフレ上昇リスクがあるものの、FRBは今後数ヶ月で利下げを行う可能性があると示唆した。彼は「短期的には米国のインフレリスクは上向きだが、雇用の下振れリスクも高まっている。経済見通しとリスクバランスの変化に基づき、FRBの金融政策スタンスを調整する必要があるかもしれない」と述べた。

総合的に見ると、これは明らかな「軟化」シグナルであり、9月の利下げはほぼ確定と見なせる。市場の反応も非常に直接的で、その日、米国の主要3指数は全面高となり、ダウは1.89%上昇、S&P500は1.52%上昇、ナスダックは1.88%上昇、問題視されていたA株も3800ポイント以上上昇し、市場は強気ムードに包まれた。連鎖反応も顕著で、暗号資産市場も負けじと上昇し、BTCは11.7万ドルまで回復、ETHは当日4800ドルを突破し、8月25日には4956ドルの史上最高値を更新した。

しかし好景気は長くは続かなかった。利下げとともに、リセッションへの恐怖もやってきた。8月25日、ムーディーズのチーフエコノミスト、ザンディは、米国経済の下振れリスクが高まっていると警告した。米国GDPの約3分の1を占める州がすでにリセッションに陥るか、極めて高い確率でリセッションに陥る可能性があり、さらに3分の1の州は経済が停滞、残りの3分の1だけが拡大している。その後、国際的な大手投資銀行Barclaysも最新予測を発表し、トランプ大統領在任中に米国経済がリセッションに陥る確率は50%だとした。市場は利下げの喜びから我に返り、米株が先行して調整を開始、BTCも米株に追随する動きを見せ、ETHだけが機関投資家の買い支えで上昇を続けた。

偶然にも、東八区8月26日朝、もう一つのビッグニュースが市場の注目を集めた。トランプが突如、FRB理事リサ・クックの解任文書に署名したと発表、その理由は住宅ローン詐欺の疑い。同時に、トランプはSNSでクック宛の公開書簡を公開し、解任に十分な理由があるとし、言葉も非常に厳しかった。「あなたが金融取引で詐欺的かつ潜在的に犯罪的な行為を行ったことを考慮し……私はあなたの誠実さに自信が持てなくなった」と述べた。

この理由が本当かどうかは、時間軸を先週に戻す必要がある。同じくSNS上で、米連邦住宅金融庁長官ビル・プルートが、クックが2つの不動産を主たる住居として申告し、より多くの金利優遇を受けていたと指摘し、この告発を司法省に提出したと述べた。一見小さな住宅ローン金利問題だが、トランプの徹底した追及で大きな騒動となった。この件の後、トランプはすぐに報道をリツイートし、「クックは直ちに辞任すべきだ」と述べた。その後、クックはSNSで「いじめには屈して辞任しない」と応じた。

言葉を分解すると、わずかに住宅ローンを安くするために、FRB理事という立場で「誠実さがない」とされ、解雇されるのは、真偽はともかく、やや大げさにも思える。SNS上での対立が決着しないまま、事件はエスカレートし、ついに25日にトランプが解任文書に署名、これはFRB111年の歴史で初めて大統領が行政命令でFRB理事を解任した例となった。

クック本人も非常に強硬な態度で、公の場でトランプに解雇権はないと述べ、有名弁護士Abbe Lowellを雇いトランプと法廷で争う構えを見せている。これは長期化する法廷闘争となることが予想される。

ここで疑問が生じる。なぜクックなのか？トランプは本当に彼女を解雇する権限があるのか？立法上、FRBの独立性を守るため大統領による解任は困難だが、その権限自体は存在する。『連邦準備法』では、FRB理事の任期は長期固定で、大統領は「正当な理由」がある場合のみ解任できると規定されている。この「正当な理由」は曖昧で、長年誰もこのような行動を試みていなかったが、理論的には重大な職務怠慢や倫理問題が理由となり得る。

なぜクックなのかという点では、FRBとの対立でトランプの切り札が足りなくなっていることが明らかだ。意思決定機関として、7人のFRB理事と5人の地方連邦準備銀行総裁が連邦公開市場委員会（FOMC）を構成し、米国のフェデラルファンド金利を決定する。したがって、FRB理事会はFRBの中核的な意思決定機関である。理事会の7つの席はすべて大統領が指名し上院が承認する。理事会議長と副議長の任期は4年だが、他の理事の理論上の任期は14年と長く、最大4人の大統領任期をまたぐことができる。この任期制度は大統領交代の影響を減らし、FRBの安定性と独立性を確保するためのものだ。

FRB理事会現任メンバー、出典：oanda

現在の理事会構成を見ると、FRB議長パウエルを除き、残り6人のうち2人だけがトランプの第1期で指名・任命された。残り4人は前大統領バイデンが指名・任命した。今回弾劾されたクックはFRB初の黒人女性理事で、2022年5月に就任、任期は2038年まで。以前はミシガン州立大学の経済学教授で、民主党のオバマ政権時代には経済諮問委員会に勤務していた。クックは現大統領の貿易政策が米国の生産性を抑制する可能性があるとも述べていた。

FRB内部の構造は非常に安定しているが、その安定性には柔軟性や対応力の欠如という弱点もある。すべてがデータに基づいて行動する。このFRBの長年の特徴は、トランプには不満の種だった。しかし長期任期の存在により、迅速な介入が難しく、政策主張とインフレのバランスに苦慮している。以前からトランプはパウエルがなかなか利下げしないことを何度も批判しており、さまざまな方法を試みたがうまくいかず、理事に目を向けた。「自分の党ではない」上に弱みを握られたクックが、政治的手段の第一候補となり、クックの事例を通じて理事会への威嚇を試みている。実際、「住宅ローン詐欺」は新しい話ではなく、民主党の複数のメンバーがトランプ政権の調査を受けている。

本質的に見ると、法律の保護下でFRBの独立性が短期間で弱まるリスクはなく、トランプの今回の行動はむしろ示威的なもので、圧力をかけてFRB内部に自身の主張を従わせ、さらに理事会の大幅な入れ替えを図り、FRBへの影響力を強化しようとしている。今月初め、トランプは側近のスティーブン・ミランを来年1月に任期満了で辞任するクーグラー理事の後任に指名した。もしクックの解任が成功すれば、FRBにさらに多くの「自分の人間」を送り込むことができる。関係者によれば、トランプはミランまたは世界銀行前総裁マルパスのいずれかをクックの後任に据える意向だという。昨日、トランプはSNSで「まもなくFRBで過半数の議席を獲得する。ミランをFRBのより長期のポストに異動させる可能性もある。住宅コスト圧力を緩和するために金利を下げなければならない」と述べた。

利下げとリセッション、トランプとFRBの複雑な駆け引きの中で、市場は昨日フラッシュクラッシュを迎えた。BTCは11.2万ドルのサポートラインを割り込み、最安値は10.8万ドル、ETHも4311ドルまで下落し、高値から12.97%下落した。パニック感情は確かに存在し、11.2万ドルを割り込んだ後、BTCの回転率は大幅に上昇し、小口保有者も売却の兆しを見せた。しかし全体的に見ると、10.8万ドルまで下落したものの、底値サポートは依然として有効で、ETHのパフォーマンスはむしろ良好だった。ETFを見ると、米東部時間8月26日、Ethereum現物ETFの総純流入は4.55億ドルで、4日連続の純流入、1日の流入額はBTCの5倍以上となった。

資金フローを見ると、より多くの資金がBTCからETHに流入しているようで、フラッシュクラッシュ当日には約20億ドル分のBTC資金がEthereumに再配分された。これは資本がETHにより積極的な期待を持っていることを示している。機関投資家による買い増しも続いており、ETH銘柄のリーダーBitMineは過去12時間でBitGo、Galaxy Digital、FalconXなど3つの機関ビジネスプラットフォームのアドレスから131,736ETHを受け取った。

現時点では、米株のパフォーマンスはシステミックリスクが広がっていないことを示しており、市場のパニック感情も和らいでいる。BTCは11.10万ドル台に戻り、ETHは4600ドル台に回復。SOLは財務省関連のニュースで202ドルまで上昇し、BNBも859ドルに戻った。

一方、マクロ面で影響力を発揮し続けるだけでなく、トランプのもう一つの暗号資産関連の大事件も進行中だ。8月23日、トランプファミリーの暗号プロジェクトWorld Liberty Financial（WLFI）は、9月1日にWLFIトークンの初回申請と取引を開始すると発表した。これはWLFIトークンが本当に上場することを意味する。

アンロックの観点から見ると、価格安定のため、初期サポーターのアンロックは20%のみで、残り80%はコミュニティのガバナンス投票で決定される。注目すべきは、創業チーム、アドバイザー、パートナーのトークンは上場時にアンロックされない点だ。現時点のプレマーケット契約では、WIFIは0.55ドルまで上昇した後、0.26ドルまで下落。0.015ドルや0.05ドルの初期購入価格と比べれば依然として大きな上昇余地があるが、現状ではWIFIの完全希薄化後評価額は26億ドルにとどまり、やや期待外れと言える。創業チームが即時アンロックしないとはいえ、契約ヘッジで価値を事前に実現するのは珍しいことではない。

予想されるのは、9月1日にはトランプのプロモーションや宣伝が盛んになることだが、この動きがTrump同様に流動性を吸い上げるのか、それとも価格を押し上げて一般投資家に利益をもたらすのかはまだ不明だ。より高い確率としては、トランプがいつでも引き出せる暗号資産の裏庭のために、9月1日にも新たな好材料を発表するだろう。

暗号資産市場だけを見ても、外部には米株の影響、内部には政策の支えがあり、暗号資産市場独自の動きは徐々に遠ざかっている。しかし、内外ともにトランプと密接に関係しているようだ。結局、暗号資産市場の政治化が進む中で、トランプと暗号資産業界はすでに運命共同体となっている。