新興市場における暗号犯罪エコシステムの台頭と規制リスク

制度的な腐敗、暗号資産の普及、そして新興市場における投資家保護の交差点は、グローバル投資家にとって重要な焦点となっています。暗号資産がガバナンスの弱い地域で普及するにつれ、金融包摂を促進する一方で、犯罪利用の温床ともなっています。この二面性はパラドックスを浮き彫りにしています。すなわち、デジタル資産は銀行口座を持たない人々の生命線であると同時に、マネーロンダリング、詐欺、システミックリスクの道具でもあるのです。

信頼の腐食と暗号資産普及の拡大

腐敗指数の高い新興市場では、暗号資産の普及が爆発的に進んでいます。2023年から2025年の間、Global Crypto Adoption Indexのトップ10カ国のうち6カ国が中央・南アジアおよびオセアニアに位置し、インド、ナイジェリア、ベトナム、ウクライナなどが含まれています[1]。これらの地域では、暗号資産が腐敗やインフレによって損なわれた従来の銀行システムに代わる分散型の選択肢を提供しています。例えば、ナイジェリアではピアツーピアの暗号資産取引が富の移転を支配しており、ウクライナでは安定コインの利用が通貨下落のヘッジ手段として増加しています[2]。

しかし、この普及には危険も伴います。暗号資産の普及を促す制度への不信感は、規制執行も弱体化させ、犯罪者が悪用する隙間を生み出しています。ウクライナでは、規制されていない暗号資産インフラがロシアの工作員によるハイブリッド戦争の資金調達や若者の破壊活動へのリクルートを可能にし、マネーミュールスキームを通じて毎月2,400万ドルが流出しています[3]。同様に、ベトナムでは2025年以前の暗号資産に関する「グレーゾーン」状態が、Maxx GroupやTCISのような詐欺によって投資家が数百万ドルを失う事態を招きました[4]。

規制対応：進展と課題の混在

新興市場はこれらのリスクに対し、さまざまな成功度で対応しています。ナイジェリアの2025年投資・証券法は、暗号資産をSECの下で証券として正式に位置づけ、バーチャル資産サービスプロバイダー（VASP）のライセンス制度やAML/KYCコンプライアンスを導入しました[5]。この枠組みはCBNやEFCCによって施行され、サイバー犯罪への積極的な姿勢を示しています。しかし、ナイジェリアの厳格な規制はコンプライアンス技術やサイバー保険への需要も高めており、安全性とアクセス性の間の緊張を浮き彫りにしています[5]。

一方、ベトナムは2025年に初めて暗号資産に特化した法律を可決し、デジタル資産を合法的な財産と認め、二層構造の規制システムを確立しました[6]。これはFATF基準への整合と2,100万人の暗号資産保有者の保護を目的としていますが、執行は依然として課題です。腐敗認識指数（CPI）で83位という同国の順位は、ガバナンスの根本的な弱さを示しており、Nguyen Phu Trongによる「燃え盛る炉」のような反腐敗キャンペーンも根深い問題の解決には至っていません[7]。

ウクライナの規制空白は、無策のリスクを象徴しています。法案が提案されているにもかかわらず、法的枠組みの欠如がこの分野を悪用の対象にしています。専門家は、強力な反腐敗措置がなければ、ウクライナの暗号資産市場が違法金融のグローバルハブとなる可能性を警告しています[3]。

投資家保護：脆弱な最前線

これらの市場における投資家保護は、制度的な腐敗によってさらに複雑化しています。例えばナイジェリアでは、司法が政治的影響を受けやすく、暗号資産関連の紛争における法的確実性が損なわれています[8]。同様に、ベトナムでは暗号資産分野を含むビジネスプロジェクトの承認プロセスが不透明であり、国内外の投資を妨げています[7]。

データは厳しい現実を示しています。2025年までに世界の暗号資産ユーザーは5億5,900万人を超え、若年層（25～34歳）が普及を牽引しています[1]。しかし、ウクライナやベトナムのような市場では、この層が規制執行の弱さから詐欺や犯罪の被害を受けやすい状況です。

結論：イノベーションとリスクのバランス

投資家にとって教訓は明確です。新興市場における暗号資産の普及は諸刃の剣です。金融アクセスを民主化する一方で、制度的な脆弱性に起因するリスクも増幅させます。規制枠組みは、犯罪利用と投資家保護の両方に対応するよう進化し、透明性、KYCプロトコル、司法の独立性を優先すべきです。

今後の道筋には、政府、国際機関、民間セクターの協力が不可欠です。これがなければ、新興市場における暗号資産の約束は、逃れようとする腐敗に再び縛られることになるでしょう。

Source:
[1] Global Crypto Adoption Report 2025
[2] Crypto Projects and Adoption in Emerging Markets
[3] Crypto crimes cost Ukraine billions annually in lost revenue
[4] Vietnam to Regulate Crypto Exchanges Amid Rising Scams and Investor Demand
[5] Is Crypto Legal in Nigeria? Regulations & Compliance in ...
[6] Vietnam Passes Digital Law Recognizing and Regulating Crypto Assets
[7] Diverging from the "Blazing Furnace": Vietnam's Opportunity to Attract More U.S. Investment
[8] The Cryptocurrencies in Emerging Markets: Enhancing