銅価格の変動性：地政学的変化とグリーンエネルギー需要が新たな強気相場を後押し

2025年の世界の銅市場は、地政学的緊張、規制の変化、そして加速するグリーンエネルギー転換という「完璧な嵐」によって岐路に立たされています。銅は、電化と脱炭素化の基盤であり、もはや単なるコモディティではなく、持続可能な未来を築くための戦略的資産となっています。各国政府や企業が供給制約と急増する需要に取り組む中、銅価格の長期的な強気相場の舞台が整っています。

地政学的変化：関税、貿易戦争、サプライチェーンの再構築

最近の政策動向により、銅は地政学的なチェスの駒となっています。米国政府によるカナダおよびメキシコからの銅輸入に対する25%の関税、さらにチリ産銅に対する50%のセクション232関税は、従来の裁定取引メカニズムを分断し、世界の貿易フローに衝撃を与えました。これらの措置は国家安全保障の観点から正当化されていますが、重要なサプライチェーンの国内回帰を目指す一方で、報復関税やさらなる価格変動のリスクを孕んでいます。

世界最大の銅生産国であるチリも独自の課題に直面しています。2023年の鉱業ロイヤルティ法により、大手事業者の税率が46.5%に上限設定されたことで規制の不透明さが生じ、資本流入を妨げています。一方、アルゼンチンの大型投資制度（RIGI）は、税額控除や関税引き下げを提供し、2030年までに年間120万トンの生産拡大を目指しています。カナダによる中国製EVへの100%関税も、国内のEV製造ブームを支えるための銅需要を押し上げています。

グリーンエネルギー需要：構造的強気相場の根拠

エネルギー転換は、銅需要を牽引する最も強力な要因です。電気自動車（EV）は1台あたり53kgの銅を必要とし、これは内燃機関車の2.4倍に相当します。また、1MWの太陽光発電設備には5.5トンの銅が必要です。2031年までに、世界の銅不足は650万トンに達すると予測されており、EV関連の需要だけでも250万トンに上ります。洋上風力発電プロジェクト（1メガワットあたり8～15トン）やデータセンターもこの傾向をさらに強めています。

中国による戦略的備蓄と輸出規制、さらにチリやペルーの老朽化したインフラが供給側の脆弱性を悪化させています。リサイクルやサーキュラーエコノミーの取り組みは有望ですが、短期的には需給ギャップを埋めることはできません。その結果、需要は年間10%のペースで増加している一方で、供給は追いついていません。

供給制約：老朽化鉱山、水不足、許認可の遅延

銅の生産は、さまざまな課題によって制約を受けています。チリのエスコンディダ鉱山やCodelcoのエル・テニエンテ鉱山は運営上の問題に直面しており、ペルーでは水不足や労働争議が生産を妨げています。米国のResolution Copperプロジェクトは、年間50万トンの増産が見込まれるものの、許認可の遅延により停滞しています。

一方、米国国際開発金融公社による中部アフリカ・ロビト回廊鉄道への5億ドルの投資は、地域の生産拡大を目指していますが、このようなプロジェクトの実現には数年を要します。G7の重要鉱物アクションプランによる価格安定化契約や数量保証の推進は、資源ナショナリズムの緩和に向けた一歩ですが、成功には地政学的な連携が不可欠です。

投資機会：注目すべき鉱山会社とETF

投資家にとって重要なのは、強固なサプライチェーン、ESGに沿った運営、そして短期的な生産拡大要因を持つ企業やファンドにポジションを取ることです。

主要銅鉱山会社：
- Freeport-McMoRan (FCX)： 米国の大手で、PhoenixおよびMorenci鉱山の拡張を進めており、コスト上昇を相殺するためAI駆動の自動化に注力しています。Sprott Copper Miners ETF（COPP）での23.74%の比重は、その戦略的重要性を示しています。
- BHP Group (BHP)： 透明性の高いガバナンスと低炭素技術を活用し、BHPのチリ事業は世界供給にとって不可欠です。
- Codelco (CCO)： 政治的な逆風にもかかわらず、チリの国営鉱山会社は市場の要となっています。

銅ETF：
- Global X Copper Miners ETF (COPX)： FCXやFirst Quantum Minerals（FM）を含む39社の鉱山会社で構成され、経費率は0.65%です。
- Sprott Copper Miners ETF (COPP)： 54銘柄を保有する純粋な銅関連ファンドで、現物銅へのエクスポージャーもあり、2025年第2四半期には17.28%のリターンを記録しました。
- Sprott Physical Copper Trust (COP.U)： 10,157トンの現物銅を保有し、価格変動への直接的なエクスポージャーを提供します。

ポジショニングの緊急性

銅の構造的強気相場を活かすための時間は限られています。米国の輸入前倒しが解消され、中国の需要が減速する中、短期的なボラティリティは避けられません。しかし、電化、再生可能エネルギー、AI駆動のデータセンターによる長期的なファンダメンタルズは依然として堅調です。

投資家は、透明性の高いガバナンス、短期的な生産拡大要因、ESGへの適合性を持つ企業を優先すべきです。COPPやCOPXのような銅ETFは分散投資の手段となり、COP.Uによる現物銅保有は株式のボラティリティに対するヘッジとなります。

銅がエネルギー転換の生命線となる世界では、価格が上昇するかどうかではなく、「いつ」上昇するかが問われています。今行動する者にとって、そのリターンは変革的なものとなる可能性があります。