EthereumがBitcoinを逆転する道：機関投資家の採用と100倍の価格ポテンシャル

2025年におけるEthereumの躍進は、まさに革命的でした。投機的な資産として始まったEthereumは、今やグローバル金融のためのプログラム可能な利回り生成インフラの基盤へと進化しています。規制の明確化、技術革新、企業財務戦略によって推進された仮想通貨の機関投資家による採用は、Ethereumが市場支配においてBitcoinを上回る位置に押し上げています——この現象は「flippening」として知られています。この変化は単なる投機ではなく、具体的なデータに基づいています。2025年8月までにEthereum ETFは運用資産額で276億ドルを集め、BitcoinのETF流入を上回っています[1]。一方、Ethereumの時価総額支配率は23.6%に急上昇し、Bitcoinは48.3%まで低下し、これは歴史的な最低水準です[3]。

規制の明確化：機関投資家採用の触媒

米国証券取引委員会（SEC）が2025年7月にCLARITY法の下でEthereumを再分類したことにより、重要な規制上の障壁が取り除かれ、その月だけで330億ドルのETF流入が解放されました[1]。この明確化とGENIUS法のステーブルコイン枠組みが組み合わさることで、Ethereumは法的に認められた財務資産へと変貌しました。これまで規制の不透明さにより敬遠されていた機関投資家は、現在では暗号資産ポートフォリオの60%をEthereumに、Bitcoinには15%を割り当てています[2]。CLARITY法の分散化セーフハーバーは、分散型信頼経済のイノベーションをさらに加速させ、Ethereumが現実世界資産（RWA）をトークン化し、2024年までに27兆ドルの価値を確保することを可能にしました[5]。

技術的アップグレード：スケーラビリティと効率性

Ethereumの技術ロードマップは、目立たないながらもその機関投資家への魅力を強力に後押ししています。DencunおよびPectraアップグレード、さらにEIP-4844の導入により、ガス料金は90%削減され、Layer 2ネットワークは毎秒65,000件のトランザクション処理が可能となりました[2]。このスケーラビリティによって、2025年8月までにEthereumのLayer 2におけるTVL（Total Value Locked）は2,400億ドルに達しました[1]。2025年5月のPectraアップグレードではステーキング効率も向上し、Ethereumの総供給量の30%がステーキング可能となりました[1]。これによりフライホイール効果が生まれ、ステーキング参加率の上昇がETH需要を増加させ、その価値をさらに押し上げています。

企業財務：利回り生成と供給ダイナミクス

企業財務はEthereumの機関投資家採用における要となっています。2025年第3四半期までに、19社の上場企業がアクティブな利回り生成のために270万ETHを保有し、ステーキング利回り3～5%は従来の固定収益資産を上回っています[1]。例えば、BitMine Immersionは171万ETH（85億ドル）をステーキングし、SharpLink GamingはWeb3ゲームエコシステムのために48万ETH（24億ドル）をステーキングしています[1]。これらの戦略は単なる資本保全にとどまらず、Ethereumのデフレ的供給ダイナミクスを活用しています。EIP-1559によるバーンとステーキングによって、年間0.5%の供給縮小が生じ、ETHは希少性を持つ利回り生成資産となっています[1]。

機関向けETF：新たなパラダイム

BlackRockのiShares Ethereum Trust（ETHA）を筆頭とする米国現物Ethereum ETFの登場は、ゲームチェンジャーとなりました。2025年第3四半期までに、これらのETFは360万ETHを蓄積し、運用資産額は276.6億ドルに達しました[4]。この急増は、2025年第3四半期にBitcoinのクジラが38億ドルをEthereumに移したことによって加速され、より広範な分散化とEthereumが基盤インフラ資産として認識されていることを示しています[4]。アナリストは、マクロ経済の追い風と利回り生成資産への需要増加に支えられ、Ethereumの価格が2025年までに7,500ドルを超えると予測しています[1]。

100倍仮説：機関インフラの移行

Ethereumの100倍の価格ポテンシャルは、夢物語ではなく、トークン化金融の基盤としての役割から論理的に導かれる結果です。グローバルTVLの63%（1,236億ドル）と、ArbitrumやOptimismなどのLayer 2を通じた週次DeFi活動の22%を獲得しているEthereumは、分散型金融の事実上のプラットフォームとなっています。企業財務は現在、130億ドル以上のETHを保有しており、BitMine Immersionだけでも115万ETH（49億ドル）を蓄積しています[6]。これらの財務が最終的に流通する全ETHの10%を保有するようになれば、資産の希少性と実用性がその価値をさらに押し上げるでしょう。

結論：機関資本の新時代

EthereumがBitcoinをflippeningする道は、機関投資家の採用、規制の明確化、技術革新によって切り開かれています。企業財務やETFが引き続きEthereumへ資本を移す中で、この仮想通貨は単にBitcoinと競争しているだけでなく、機関インフラの本質そのものを再定義しています。Standard Charteredが2028年までに25,000ドルを予測しているように[2]、100倍仮説はもはや投機ではなく、統計的な必然性となっています。

Source:
[1] Ethereum's Institutional Inflection Point: A $12000+ Future
[2] Ethereum's Institutional Momentum: A New Bullish Paradigm
[3] State of Ethereum Q2 2025
[4] BTC Whale Shifts $3.8B Into ETH, Signaling Market Maturity
[5] The CLARITY Act: Key Developments for Digital Assets
[6] Corporate Treasuries Are Pushing Ether Toward Record Highs