プラチナ価格：サプライチェーン混乱と水素革命の中での戦略的投資

プラチナ市場は、供給側の脆弱性と需要側の変革という完璧な嵐によって、重要な岐路に立たされています。投資家にとって、この合流点はプラチナを戦略的な長期資産として注目すべき理由を提供しています。南アフリカで続く鉱山ストライキやインフラの老朽化が供給を引き締める一方、世界的な水素燃料電池の導入推進が需要を急増させています。これらの要因が相まって、プラチナの強気な見通しを生み出し、インフレヘッジや産業転換の要石としての地位を確立しています。

サプライチェーンの混乱：南アフリカの完璧な嵐

南アフリカは依然として世界最大のプラチナ族金属（PGMs）生産国であり、世界生産量の70%以上を占めています。しかし、同国の鉱業セクターは危機に瀕しています。稼働中の鉱山は2008年の81か所から2025年にはわずか53か所へと減少し、35%の縮小となっています。これは、採算の取れない鉱山の閉鎖や、資本不足の事業者が老朽化したインフラの維持に苦しんでいることが主な要因です。歴史的にこのセクターを悩ませてきた労働争議も依然として大きな脅威となっています。2025年の第1四半期には、ストライキ、異常気象による混乱、運営コストの上昇が重なり、生産量は前年同期比で16%減少しました。

南アフリカの鉱山業者にとってコスト構造は持続不可能です。すでに費用の大部分を占める労働コストはインフレ率を上回って上昇し、Eskomの電力網の不安定さによりエネルギー料金も急騰しています。Northam PlatinumやImplatsなどの鉱山会社は、2025年に利益が14%から88%減少したと報告していますが、第2四半期には価格が36%上昇しています。World Platinum Investment Council（WPIC）は、2025年のPGM供給不足が966,000オンスに達すると予測しており、これは以前の予想から14%増加しています。この供給不足は一時的なものではなく、構造的な変化です。1オンスあたり1,800～2,000ドルを超える価格上昇が持続しなければ、新規鉱山開発は見込めず、既存の事業も閉鎖が続くでしょう。

需要の急増：水素が牽引するプラチナの未来

供給制約が強まる一方で、プラチナ需要は予想外の形で加速しています。かつてはニッチな概念だった水素経済が、今や世界的な脱炭素戦略の要となっています。プラチナは、プロトン交換膜（PEM）燃料電池の中核を担っており、水素車両や定置型電力システムに不可欠です。2023年の水素関連プラチナ需要は40,000オンスでしたが、2030年までに900,000オンスに爆発的に増加すると予測されています。

この成長は、以下の3つの主要なトレンドによって牽引されています：
1. 輸送部門の脱炭素化：燃料電池電気自動車（FCEV）は、バッテリー電気自動車（BEV）が制約を受ける大型車両や長距離輸送分野で普及が進んでいます。2030年までに、PEM燃料電池だけで年間600,000オンス以上のプラチナが消費される可能性があります。
2. 政府の政策：60か国以上が水素戦略を採用しており、中国、米国、ヨーロッパが主導しています。日本は水素生産を2百万トンから12百万トンへ拡大するために1,070億ドルを投資する計画を立てており、これが一例です。
3. ミッドストリーム用途：車両以外にも、プラチナは水素の精製、アンモニア分解、e-fuel生産に不可欠です。例えば、持続可能な航空燃料（SAF）の生産は、ネットゼロ航空の実現に不可欠であり、プラチナ触媒が必要です。International Air Transport Association（IATA）は、2050年までにSAF生産に600万オンスのプラチナが必要になると見積もっています。

強気の根拠：戦略的コモディティとしてのプラチナ

供給縮小と需要急増の相互作用により、プラチナは教科書通りの強気市場を形成しています。自動車分野で需要が頭打ちとなったパラジウムとは異なり、プラチナは水素やe-fuel技術で新たな用途を獲得しています。この多様化により、自動車需要の景気循環への依存度が低減し、エネルギー転換の重要な推進役となっています。

投資家にとって、プラチナは二重の利点を提供します：
- インフレヘッジ：供給が非弾力的な有限資源であるため、プラチナ価格は高インフレ環境下で従来のコモディティを上回る可能性があります。
- 産業転換プレイ：水素経済がプラチナに依存しているため、短期的な景気循環に左右されず、長期的な需要成長が見込まれます。

しかし、収益化への道のりにはリスクも伴います。南アフリカの政治的・運営上の課題が価格回復を遅らせる可能性があります。さらに、PEM燃料電池用の代替触媒の研究も進められていますが、現時点でプラチナの効率性に匹敵するものはありません。投資家は、Anglo American Platinum（AMSJF）やNortham Platinum（NPTLF）のように、バランスシートが強固で水素関連需要にエクスポージャーを持つ企業に注目すべきです。

結論：プラチナ時代へのポジショニング

プラチナはもはや自動車産業の副産物ではなく、水素経済の要石です。南アフリカの供給制約が深刻化し、水素の普及が加速する中で、プラチナの価値は再定義されるでしょう。5～10年の投資期間を持つ投資家にとって、これは希少性とイノベーションの交差点にあるコモディティで利益を得るまたとない機会です。今後10年で、供給不足と需要革命によってプラチナ価格は1オンスあたり2,500ドル以上に急騰する可能性があります。

インフレと産業変革に直面する世界において、プラチナは希少性、戦略的重要性、成長可能性という独自の組み合わせを提供します。今こそ行動すべき時です。