ヨーロッパ金融におけるトークン化革命：伝統を覆し、新たな機会を切り拓く

ヨーロッパの金融環境は、トークン化が実験的なイノベーションから機関投資家の主流へと加速する中で、大きな変革期を迎えています。2025年までに、トークン化された資産は第2四半期だけで250億ドルに急増し、トークン化された米国債だけでも運用資産が75億ドルに達しています[2]。この成長は投機的な誇大広告ではなく、利回り、透明性、運用効率に対する需要への計算された対応です。欧州連合のMarkets in Crypto-Assets（MiCA）規制は、2024年12月から完全に運用されており、明確な法的枠組みを提供することで、機関投資家が政府債券、不動産、コモディティなどの実世界資産（RWA）を自信を持ってトークン化できるようになりました[1]。一方、英国のDigital Securities Sandbox（DSS）やシンガポールのProject Guardianは、ポストトレードインフラを再定義し、ブロックチェーンが従来のシステムをより高速な決済と流動性向上で置き換える方法を示しています[1]。

トークン化の破壊的な可能性は、従来流動性が低かった資産へのアクセスを民主化できる点にあります。例えば、トークン化された不動産は小口所有を可能にし、個人投資家の参入障壁を大幅に下げる一方で、機関投資家にはマイクロエクスポージャーによるポートフォリオの多様化を実現します[3]。同様に、トークン化されたコモディティや政府債券は、低金利環境下で新たな利回り機会を創出し、ブロックチェーンの本質的な効率性によって国境を越えた取引も円滑化されています[2]。国際決済銀行（BIS）も、ステーブルコインがもたらすリスクへの対応の必要性を指摘しており、この分野のシステミックな重要性を強調しています[1]。

投資機会は3つの軸で生まれています。第一に、トークン化を可能にするインフラプロバイダー—デジタルトレーディングプラットフォームやカストディアンなど—は、2034年までに188億ドル規模が見込まれる市場から恩恵を受けるでしょう[3]。第二に、英国やシンガポールのように規制の明確化を優先した法域は、トークン化債券の発行や多通貨取引のハブとして資本を集めています[1]。第三に、伝統的な金融機関はトークン化預金やオンチェーンキャッシュのアプリケーションへと舵を切り、決済時間を数日から数分へと短縮することを目指しています[3]。

しかし、課題も残っています。EUのMiCA実施に関する報告書の遅延や、BISによるステーブルコインの健全性への懸念は、継続的な規制調整の必要性を浮き彫りにしています[1]。それでも、英国FCAやEUのDLTパイロット制度による段階的なアプローチは調和への道筋を示しており、欧州委員会は2025年末までにSIU提案を計画し、トークン化を国境を越えた市場にさらに統合する方針です[4]。

投資家にとって重要なのは、楽観と慎重さのバランスを取ることです。トークン化は伝統的資産の代替ではなく、そのユーティリティの変革です。機関投資家の導入が加速し、規制枠組みが成熟する中、今後10年でトークン化資産はグローバル金融の基盤となり、破壊と機会の両方をもたらすでしょう。

**Source:[1] Market Trends Shaping Asset Tokenization in 2025 [2] Q2 2025 RWA Tokenization Market Report [3] Tokenization in Financial Services | Insight [4] European Commission eyes proposals RWA tokenization