金の復活：地政学的緊張と中央銀行の需要がGLDの新たな強気相場を後押し

地政学的な不安定さと変化する世界的な金融環境の影において、金はポートフォリオのレジリエンスの要として再び注目されています。最大の金連動ETFであるSPDR Gold Trust（GLD）は、システミックリスクへのヘッジを求める投資家の焦点となっています。特に新興市場における中央銀行の金購入は、現物金需要の構造的な強気要因を生み出し、GLDの価格動向にも波及効果をもたらしています。本記事では、制度的な変化と地政学的圧力が現代金融における金の役割をどのように再構築しているか、そしてGLDへの戦略的配分がこれまで以上に重要となっている理由を考察します。

中央銀行が触媒に：新たな金蓄積の時代

中央銀行は2023年以降、かつてないペースで金の購入を加速しており、2025年半ばまでに累計500トンを超える追加が行われています。中国、トルコ、ポーランドなどの国々が主導し、ドル建て準備資産からの分散と、地政学的緊張の高まりの中での金融主権の確保という二重の目的に動かされています。例えば、ポーランド国立銀行は2025年だけで67トンの金を追加し、中国人民銀行は9か月連続で36トンを蓄積しました。これらの購入は反応的なものではなく、準備資産管理の長期的な再評価を反映した戦略的なものです。

この変化の根底には、法定通貨への信頼喪失があります。中央銀行は金をインフレ、通貨切り下げ、デジタル金融システムの脆弱性へのヘッジとみなす傾向を強めています。米国債や暗号資産と異なり、金は国境や政治的不安定を超越する、実体がありインフレ耐性を持つ価値の保存手段です。これにより自己強化的なサイクルが生まれ、中央銀行が金を買うことで民間市場での供給が減少し、価格が上昇、金のシステミック資産としての役割がさらに正当化されています。

地政学リスクと脱ドル化の潮流

地政学的な状況は金の必要性を一層高めています。中東での紛争、ロシアや中国における制裁主導の脱ドル化、BRICS諸国の台頭は、ドル中心の金融システムの分断を加速させています。金は中立的かつ非主権的な性質を持ち、普遍的な決済資産として浮上しています。例えば、ウガンダ銀行の国内金購入パイロットプログラムは、小規模経済でさえ外部ショックから自国を守るために金を活用していることを示しています。

この傾向はGLDにも直接的な影響を与えています。中央銀行が新規採掘金の大部分（世界需要の約25％）を吸収することで、ETFや民間投資家に供給される金が減少しています。その結果、金価格には上昇圧力がかかり、GLDの価値も直接的に高まります。過去のデータもこれを裏付けており、GLDの価格は中央銀行の購入動向と密接に連動し、2025年7月時点で12か月間に18％の価格上昇を記録しています。

制度的需要とGLDの価格下支え

中央銀行の購入は、市場のストレス期であっても金価格の「下支え」として機能します。例えば2025年7月には、月間購入ペースが鈍化（世界全体で10トン追加）したにもかかわらず、長年の蓄積の累積効果により金価格は1オンスあたり2,300ドルを上回る水準を維持しました。この安定性は現物金市場に連動するGLDにとって極めて重要です。制度的需要が強いとき、GLDのようなETFはボラティリティの低減と投資家の信頼維持の恩恵を受けます。

新興市場の中央銀行は特に大きな影響力を持っています。チェコ国立銀行の29か月連続購入やトルコの26か月連続蓄積は、金を戦略的準備資産とする姿勢の深化を示しています。これらの購入は金の通貨的地位を強化するだけでなく、制度的な正当性というストーリーを生み出し、民間投資家の需要を刺激しています。

GLDへの戦略的配分：現代ポートフォリオのヘッジ

投資家にとって、その意味は明確です。GLDは、中央銀行の需要と地政学リスクによる金の強気シナリオに流動的かつ手軽に参加できる手段を提供します。現物金と異なり、保管や物流の手間がなく、GLDは金価格の動きに直接エクスポージャーを持つことができます。

ただし、タイミングが重要です。中央銀行による構造的な下支えを考慮すると、投機的な取引よりも、体系的かつ長期的な積立戦略が望ましいでしょう。特に世界的な緊張が続き、中央銀行が金を優先し続ける中、ポートフォリオの5～10％をGLDに配分することを検討すべきです。この配分はインフレや法定通貨崩壊のリスクヘッジとなり、政策当局でも議論が高まっています。

結論：金はシステミックなアンカーとして

地政学リスクと中央銀行の購入が重なり、金には独自の強気シナリオが生まれています。GLDは現物金の代替として、このダイナミクスの恩恵を今後数年にわたり受けることが期待されます。短期的なボラティリティは避けられませんが、長期的なトレンドは制度的需要と実体資産への世界的なシフトによって支えられています。不確実な世界でレジリエンスを求める投資家にとって、GLDのような金連動ETFはもはやニッチな存在ではなく、分散型ポートフォリオの基盤となる存在です。