多くの投資家にとって、決算シーズンは四半期ごとのハイライトです。これは、S&P 500企業の大半が前の3か月間の業績を報告する6週間の期間です。
しかし、Form 13Fの提出も同様に有益であるという強い主張ができます。13Fは、運用資産が1億ドル以上の機関投資家が、四半期終了後45暦日以内に提出を義務付けられている書類です。これにより、ウォール街で最も賢明な投資家たちが直近の四半期にどの銘柄を売買したかを簡潔に把握できます。
画像出典：Getty Images.
伝統的にウォーレン・バフェットが最も注目される資産運用者ですが、彼だけが高いリターンを追求する億万長者投資家ではありません。Duquesne Family Officeの億万長者ボス、Stanley Druckenmillerもまた、優れた取引を見抜く才能を持つファンドマネージャーです。
直近1年間（2025年6月30日終了時点）で、Duquesneの13Fによれば、DruckenmillerはAI分野で最も注目されている銘柄の一つであるPalantir Technologies ( PLTR 0.79%)の保有株を完全に売却し、再び重要な1兆ドル規模のAI銘柄へのポジション構築を進めているようです。
Palantirの売却は単なる利益確定以上の理由があるかもしれない
2024年の中間時点で、Duquesne Family OfficeはAIデータマイニングのスペシャリストであるPalantirの株式を約77万株保有していました。
Palantirは、そのAIおよび機械学習を活用したGothamおよびFoundryプラットフォームの代替不可能性から、人気の高い銘柄となっています。Gothamは米国や他国の政府と複数年契約を結び、軍事作戦計画やデータ収集を支援しています。Foundryは企業が自社データを分析し、業務効率を向上させるために利用されています。Palantirが提供するSaaSソリューションには明確な代替手段がないため、投資家から高い評価を受けています。
しかし、2024年6月30日から2025年3月31日の間に、Druckenmillerはファンドの全保有株を売却しました。
Palantir株が売却された最も論理的な理由は利益確定です。2025年6月30日時点でDuquesne Family Officeの投資ポートフォリオに含まれる69銘柄の平均保有期間は7か月未満です。つまり、億万長者のボスは大きな利益が出た後はためらわずに利益を確定する傾向があり、Palantir Technologiesもその例外ではありませんでした。
懸念されるのは、利益確定だけがStanley DruckenmillerがPalantir株を手放した理由ではないかもしれないという点です。
Palantir株の最も顕著な潜在的問題は、そのバリュエーションです。「価値」は主観的ですが、Palantirは代替不可能性から一定のプレミアムを受けるに値します。しかし、同社の株価売上高倍率（P/S）は過去の基準を大きく上回っています。
数十年にわたり、次の大きな投資トレンドの最先端にいる企業の株価は、売上高の約30～40倍でピークを迎えてきました。Palantirは今週、P/Sが115でスタートしました。同社が一貫してウォール街の売上・利益予想を上回っているとしても、3桁のP/S、ましてや30～40倍という水準を正当化できる業績はありません。これは他のメガキャップ企業でも維持できないレベルです。
さらに、インサイダーは自社株を手放すスピードが非常に速いようです。2020年9月末に上場して以来、現職または元役員・取締役によるインサイダー購入は1件しかなく、これに対し純売却額は76億ドルを超えています。インサイダーがPalantir株を買わないのであれば、なぜ億万長者や一般投資家が買うべきなのでしょうか？
画像出典：Getty Images.
この1兆ドル規模のAIネットワーキング銘柄がDruckenmillerの投資対象に復帰
一方で、Duquesneの億万長者ボスはかなりの買いを監督しました。これらの買いの多くはAI銘柄とは無関係でしたが、AI分野で重要な1兆ドル規模の企業が際立っています：Broadcom ( AVGO 1.30%)。
BroadcomはStanley Druckenmillerのファンドにとって馴染みのある銘柄です。2024年第3四半期には、このAIネットワーキング大手の株を約24万株購入しました。しかし、その後の四半期にはこのポジションを完全に売却しています。
Duquesneの第2四半期13Fによれば、Broadcomが再びポートフォリオに加わりました。6月終了の四半期に、Druckenmillerは8万6,000株超（2025年中間時点で約2,400万ドル相当）を購入しました。
ウォール街が4月初旬に小規模な暴落を経験したことが、Druckenmillerが再びBroadcom株を買い増した理由の一つかもしれません。2024年4月2日にDonald Trump大統領が関税・貿易政策を発表した後、S&P 500は過去75年で5番目に大きい2日間の下落率を記録しました。約1週間にわたる恐怖と悲観の期間は、Druckenmillerのような投資家にとって割安な優良企業を手に入れる絶好の機会となりました。Duquesneがこの時期にBroadcomを追加したかは不明ですが、4月初旬であれば納得できます。
BroadcomのハードウェアはAI革命の成功に不可欠です。同社のソリューションは、エンタープライズデータセンター内の数万台のグラフィックスプロセッシングユニットを接続し、計算能力を最大化し、テールレイテンシを削減します。後者は特に重要で、AI搭載ソフトウェアやシステムが瞬時に意思決定を行うためには遅延の最小化が不可欠です。
BroadcomのカスタムAI向け特定用途集積回路（ASIC）も大きなビジネスチャンスです。CEOのHock Tanは、カスタムASICが2027年までに同社の主要な3つのハイパースケーラー顧客から600億～900億ドルの売上をもたらす可能性があると考えています。
Broadcomの成功のもう一つの重要な要素は、AI以外の分野での成長ポテンシャルです。現時点ではAIネットワーキングソリューションが成長の大部分を占めていますが、Broadcomはスマートフォン向け無線チップやソリューション、エンタープライズ向けサイバーセキュリティ、産業用ロボットや自動車向けの各種ソリューションでも多くの売上を上げています。仮にAIバブルが発生し崩壊した場合でも、Broadcomには他の事業セグメントが支えとなります。
億万長者Stanley Druckenmillerにとっての最後のカタリストは、Broadcomのバリュエーションかもしれません。Duquesneのボスが4月初旬に株を買い増した場合、BroadcomをフォワードPER20倍未満で取得できたことになります。これは、年間20％以上の売上成長が見込まれる企業としては非常に割安です。
