- Ethereumの取引所準備金が過去最低に減少し、ステーキング参加率は31%に達しています。
- 機関投資家の需要が増加し、供給の10%がファンドに、4.7M ETHがトレジャリーに保有されています。
- リテールによる売却がクジラの買いを相殺し、ETHは$4,368で8月のATHを下回っています。
Ethereumは、取引所残高が過去最低水準に減少する中、典型的な供給ショックの特徴を示し始めています。複数の指標がETHの流通量の引き締まりを示しており、ステーキング活動の加速や様々な市場セグメントでの機関投資家による取得パターンの増加が含まれます。
アナリストのCrypto Gucciは、ETHとBitcoinの取引所準備金の乖離に注目しました。Bitcoinの中央集権型プラットフォームでの残高が数ヶ月ぶりの高水準に達している一方で、Ethereumの保有量は減少傾向を続けています。このパターンは、投資家の関心がBitcoinの保有からETHの蓄積戦略へとシフトしていることを示唆しています。
Ethereum Validator Queue. Source: Validatorqueu.com 機関投資家による蓄積が加速
オンチェーンデータによると、現在860,369 ETH（約37億ドル相当）がステーキングシステムへのエントリー待ちとなっています。このキューは2023年以来最大のバックログであり、Everstakeの分析によるものです。ステーキングプロトコルは、この急増を機関投資家の参加、市場環境の好転、バリデーター間でのネットワークへの信頼向上に起因するとしています。
現在、3,560万ETH以上がステーキング活動に関与しており、これは全トークン供給量の31%を占めます。このステーキング分の市場価値は約1,620億ドルに相当し、取引可能な在庫に対して大きな供給圧力を生み出しています。
アナリストのHasuによると、機関投資家の需要は新たな水準に達しており、ETHの総供給量のほぼ10%が公開取引されている投資ビークル内に保有されています。このマイルストーンは、正式な投資商品や構造化金融商品を通じた機関投資家の採用が拡大していることを示しています。
Varys CapitalのTom Dunleavyは、トレジャリー企業が2ヶ月間でETHの総供給量の3%以上を取得したと指摘しています。企業トレジャリーは現在470万ETH（204億ドル相当）を保有しており、そのほとんどがアクティブな取引ではなく長期ステーキング戦略にコミットされています。
バリデーターのエントリーキューの拡大は、8月以降のエグジットキューの20%減少と同時に発生しています。このパターンは、大規模なバリデーターの引き出しの可能性を低減し、ステーキング参加率への上昇圧力を維持しています。
リテール売却がクジラの蓄積を相殺
これらの供給動向にもかかわらず、ETHは$4,368で取引されており、8月24日の過去最高値から12%以上下落しています。アナリストは、価格の停滞は機関投資家による蓄積フローを相殺するリテールの売り圧力によるものとしています。
DeFi Ignasは、異なる保有者カテゴリ間で対照的な行動パターンを特定しました。100-1,000 ETHを保有するウォレットはポジションを減らしている一方、10,000-100,000 ETHを保有する大口保有者は取得活動を加速させています。このダイナミクスは、過去の市場サイクルでリテールから機関投資家へ供給が移転した後に大きな価格上昇が起きたことを反映しています。
Sigil FundのCIOであるDady Fiskantesは、一部の投資家がカストディリスクを最小限に抑えるため、現物ETH保有をEthereum ETF商品へローテーションしている可能性を示唆しました。アナリストのTradinatorは、リテールの売却が将来のラリーの基盤を作り、横ばいの価格が根本的な強気要因を覆い隠していると主張しています。
