主なポイント：
国債と金への需要の高まりは景気後退への懸念を強調しており、Bitcoinの強気の勢いを維持する能力を制限している。
株式との相関性は依然として高いが、StrategyのS&P 500組み入れのような構造的な要因がセンチメントを変える可能性がある。
Bitcoin（BTC）は、米国の労働市場データが予想を下回ったことを受けて、トレーダーが国債の安全性を求めて逃避したため、木曜日に強気の勢いを維持できなかった。この動きにより金は史上最高値を記録し、Bitcoinの$108,000水準に対する疑念が高まり、景気後退への懸念が投資家心理をますます支配している。
一方で株式市場は好意的に反応した。市場参加者は米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き下げるとの自信を強めた。これに対し、暗号資産は再び圧力を受け、BTCは一時的に$110,000を下回った。デジタル資産とは異なり、株式は資金調達コストの低下や家計債務負担の軽減からより直接的な恩恵を受け、これらはいずれも消費を刺激する可能性がある。
米国2年物国債の利回りは3.60%まで低下し、過去4か月で最低水準となった。これは投資家が安全性と引き換えに低いリターンを受け入れる意思を示している。需要の急増は、ADPが木曜日に発表した8月の米国民間雇用者数が54,000人増と、7月の106,000人増から大幅に減少したことを受けたものだ。Institute for Supply Management（ISM）も全体の雇用が縮小したと報告している。
9月16〜17日の連邦公開市場委員会（FOMC）会合では、0.25%の利下げでベンチマーク金利が4.25%になるとの見方がコンセンサスとなっている。それでも、投資家はFRBがこのような緩和を長期間維持できるかどうかには懐疑的だ。
CME FedWatchツールによると、2026年1月の金利が3.75%以下になると予想するトレーダーは、1か月前の72%から65%に減少した。この指標はFed Funds先物価格を用いて、FRBの1月28日会合前の想定確率を算出している。金曜日の米国労働統計局のレポートは、リスク資産全体のポジショニングを導く上で極めて重要となる。
Bitcoinはテック株と高い相関性を維持
資本コストの低下によるインフレ圧力の最終的な高まりは、特に輸入関税が高い状況下で経済成長を損なう可能性がある。そのため、金利の低下が短期的な安心感をもたらす一方で、金や短期国債への強い需要は根強いリスク回避姿勢を浮き彫りにしており、これは暗号資産に大きな重しとなる可能性がある。NasdaqとBitcoinの60日相関係数は72%で、両資産がほぼ連動して動いていることを示している。
このパターンを打破する要因は依然として不透明だが、一部のアナリストはStrategy（MSTR）がS&P 500に組み入れられる可能性に注目している。Bitpaceの最高収益責任者であるMeryem Habibi氏によれば、この組み入れは「資産クラス全体の正当性を確固たるものにする」という。このような動きがあれば、S&P 500を追跡するインデックスファンドやETFはMSTR株を購入せざるを得なくなる。
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米国国債への需要が高まっている状況でも、財政の不均衡は国内通貨への信認を損なう可能性があり、これは歴史的にBitcoinに有利なシナリオであるとされている。Bank of Americaのアナリストは、貿易摩擦や制度的信頼性の低下を理由に、2026年までにユーロが米ドルに対して強くなると予測しているという。
短期的には、リスク回避姿勢がBitcoinを再び$108,000水準まで押し戻す可能性がある。しかし、短期国債への需要の高まりだけを長期的な弱気シグナルと見なすべきではない。
