ETFの熱狂がRippleの一時的なブレイクアウトを後押し

XRPはETFを巡る憶測によって再び注目を集めています。長期間の停滞を経て、Rippleの暗号資産はBloombergによって承認確率が95%と見積もられたことで、一時的に3ドルを突破しました。この突発的な活発化により、XRPは再び議論の中心となり、投機的な熱狂とそのファンダメンタルズの強さに対する疑問が交錯しています。

ETF効果：突発的な上昇の原動力

最近のXRP急騰の発端は、Bloombergのアナリストによって承認確率が95%と評価されたXRP ETFの発表であることは間違いありません。

この期待感だけで、暗号資産の価格は3.04ドルまで上昇し、過去2週間で最高値を記録しました。しかし、この動きは長続きしませんでした。価格はすぐに調整され、ボラティリティの高まりと市場の不確実性が示されました。

この熱狂は、REX-OspreyモデルのようなハイブリッドETF/ETN商品の登場によってさらに加速しています。これらはSolana Staking（SSK）商品と同様、SECの公式承認に先行して登場する可能性があります。米国のXRPに関する規制判断は10月末までに下される見込みです。

オンチェーンデータもこの熱狂を裏付けており、特にデリバティブ商品で顕著です。いくつかの主要指標を通じて、機関投資家の関心の大幅な増加が観察されています：

• XRP先物のグローバルオープンインタレストは1ヶ月で5%増加し、26.9億トークンに達しました。これは現在の価格で79.1億ドルに相当します；

• Chicago Mercantile Exchange（CME）では、プロ投資家に人気のプラットフォームで、未決済先物契約が30日間で74%増加し、3億8600万XRPに達しました；

• XRPの月間契約はスポット市場と比較して年率7%のプレミアムで取引されており、これは最近数週間で観察された基準と一致するバランスの取れた水準です；

• ロングとショートのポジションはバランスが取れており、この種の指標が明確な市場方向を示していないことを思い出させます。

これらのシグナルの組み合わせは、短期的な関心の再燃を示しているようですが、過度な熱狂は見られません。昨年7月に到達した3.60ドルの目標は、ETF承認が実現した場合には再び可能性がありますが、今後の規制動向に大きく依存しています。

価格の勢いに追随しない実需

発表効果を超えて、XRPエコシステムの構造的現実は、投機的熱狂と鮮やかな対照をなしています。暗号資産への関心が高まっているにもかかわらず、XRP Ledger（XRPL）はテクノロジープラットフォームとしての説得力に欠けています。

Rippleのブロックチェーンは、トークン化されたReal World Assets（RWA）のわずか2%しか獲得しておらず、Avalanche、Stellar、Aptosなど、時価総額がはるかに小さいプレイヤーの後塵を拝しています。さらに、XRPL上のTotal Value Locked（TVL）は1億ドルにとどまり、レイヤー1ブロックチェーンの基準と比較して低水準であり、エコシステムが広範な採用を支える能力に疑問を投げかけています。

RippleのネイティブステーブルコインであるRLUSDの最近の台頭も、ネットワーク上の需要を支えるはずでしたが、課題が残っています。7億ドル以上が発行されたものの、その約90%がEthereum上で発行されており、XRP Ledger自体への影響は大きく減少しています。

同時に、ステーブルコイン市場全体はCircle（USDC）やWorld Liberty（USD1）といった大手が支配しており、その流動性と存在感によって競争は特に厳しくなっています。これらの数字は、Rippleの基盤技術の採用が限定的であることを示しており、暗号資産自体が投機的な関心を集めているにもかかわらず、その実需は乏しいことが浮き彫りになっています。

XRPの価格推移とファンダメンタルズの弱さとの間に存在するこの持続的なギャップは、現在の勢いの持続可能性に疑問を投げかけています。仮にこの暗号資産がトークン化や国際送金の柱として確立されるのであれば、オンチェーンでの利用拡大が不可欠です。現時点では、その利用は限定的にとどまっています。たとえETFが短期的な強気の急騰を機械的に引き起こすとしても、それだけでXRPが本当に利用されている主要ブロックチェーンの一角に確固たる地位を築くには不十分である可能性が高いでしょう。