GlassnodeがBitcoinの「Uptober」到来を前に市場の疲弊を警告

オンチェーン分析会社Glassnodeによると、Bitcoin（BTC）は最近の重要な水準の突破を受けて、下落リスクが高まっている。また、他の指標も市場がより深い調整局面に向かう可能性を示唆しており、FOMCラリー後のセンチメントにも緊張感が見られる。

しかし、多くのアナリストは、今後訪れる「Uptober」がBTCにとって強気材料となる可能性があると考えている。この資産は季節的な追い風を受け、価格の安定や新たな楽観論を呼び起こすかもしれない。

なぜBitcoinの価格はさらに下落する可能性があるのか

Glassnodeは最新の分析で、先週のFRB利下げ後、Bitcoinが「消耗」の兆候を示しており、価格は117,000ドルまで押し上げられたと指摘した。

「Bitcoinは修正フェーズに移行しており、典型的な『噂で買い、事実で売る』パターンを反映している」とGlassnodeは記している。

さらに、基礎的な指標も脆弱性を示している。同社は、長期保有者（LTH）がこのフェーズで大きな利益を上げており、約340万BTCの利益を実現したことを強調した。

これは過去のどのサイクルよりも高い。Glassnodeは、このような長期保有者による大規模な分配は、歴史的に市場の天井と一致してきたと付け加えた。

「以前のサイクルのような一度きりの長期的な波とは異なり、今回のサイクルでは3回の明確な複数月の急騰が見られた。Realized Profit/Loss Ratioは、利益確定が移動したコインの90％を超えるたびにサイクルのピークを示している。3回目の極端な状態から離れたばかりであり、今後は冷却フェーズに入る可能性が高い」とアナリストは述べている。

Bitcoin’s Cumulative LTH Realized Profit. Source: Glassnode

一方、新規需要の減速がこの圧力をさらに強めた。ETFの純流入は1日あたり2,600BTCからほぼゼロに急減し、LTHの売却が加速したタイミングと重なった。

「ETF流入はこれまでLTHの売却をバランスさせてきたが、余裕はほとんどない。FOMCの前後でLTHの分配は月間122,000BTCに急増し、ETF純流入（7D-SMA）は1日あたり2,600BTCからほぼゼロに減少した。売り圧力の増加と機関投資家需要の減退が脆弱な状況を生み、弱気の舞台を整えた」と分析には記されている。

加えて、スポット市場ではFOMC後の売りで取引量が急増し、ストレスの兆候が見られた。先物市場では急激なレバレッジ解消が起こり、オープンインタレストは数十億ドル減少した。

オプション市場も防御的となり、プット需要が急増しスキューも大きく上昇、トレーダーの慎重姿勢が浮き彫りとなった。この中で、Glassnodeは111,800ドルという短期保有者のコスト基準が維持すべき重要な水準であると指摘した。

「スポットと先物がストレス下にある中、短期保有者のコスト基準である111,000ドルが維持すべき重要な水準であり、これを割り込むとさらなる冷却リスクがある」と同社は強調した。

現在、Bitcoinはすでにコスト基準を下回っており、さらなる下落の可能性が大きく高まっている。アナリストのQuinten Francoisは、短期的には特に強気とは言えないものの、市場はすぐに弱気崩壊するのではなく、横ばい推移になる可能性が高いと示唆した。

「BTCは111,800ドルのサポートと上昇トレンドサポートを割り込み、これら重要水準の下で日足クローズした。今はノートレードゾーンにあり、どちらの方向に進むか様子を見るべきだ。BTC.Dが依然として非常に弱気なので、横ばい推移し流動性がアルトコインに流れるかもしれない」とFrancoisは述べた。

UptoberはBitcoinを救えるか？過去データは大幅上昇を示唆

これらの逆風にもかかわらず、季節要因は強気の反論材料となる。仮想通貨業界で「Uptober」と呼ばれる10月は、歴史的にBitcoinにとって最も強い月の一つである。Coinglassのデータによれば、BTCは10月に平均21.89％のリターンを記録している。

Bitcoin Monthly Returns. Source: Coinglass

さらに、アナリストのDarkfostは、過去16年間でBTCが10月にマイナスで終えたのはわずか4回であると指摘した。

「もし10月1日にBTCに投資していれば、2009年以降12回利益を得ており、2010年には最大月間リターン213％を記録した。直近の2020年以降でも、10月1日のBTC投資は月内で7.5％から30.5％のリターンをもたらしている。これを踏まえると、BTCに全く季節性がないとは言い難いが、金融市場全体の季節効果の一部である可能性もある」と彼は投稿した。

このパフォーマンスにより、来月のラリーへの市場の期待が高まっている。

Bitcoinが重要なサポート水準を下回る中、今後数週間でこの資産がUptoberの約束を果たすのか、それとも調整が続くのかが試されることになる。