一、暗号資産市場が大規模な清算に直面、レバレッジリスクが顕在化
2025年9月25日から26日にかけて、暗号資産市場は激しい調整を経験し、24時間以内の全ネットワークでの清算総額は11.5億ドルを超え、直近の単日最高額を記録しました。Ethereum（ETH）が最も大きな影響を受け、清算額は3.64億ドルに達し、価格は4,000ドルの心理的節目を下回り、1日で6％以上下落しました。Bitcoin（BTC）の清算額は4.6億ドルに達し、価格は最低で109,000ドル付近まで下落しました。Solana（SOL）など他の主要トークンも軒並み7％以上下落し、SOLの清算額は8,070万ドルに達しました。9月以降、世界の暗号資産の時価総額は1,600億ドル以上蒸発し、Fear and Greed Indexは44まで低下、市場心理が急速にパニックへと転じていることを反映しています。
二、マクロ環境の圧力、リスク資産全般に下押し圧力
今回の市場の激しい変動の直接的な要因は、世界的なリスク選好の縮小に起因しています。9月25日、米国の主要3指数はそろって下落し、市場はFRBの利上げ決定の発表を前に慎重な姿勢を示しました。政策面では緩やかなシグナルが出されたものの、投資家は実際の利下げの規模が期待に届かないことを懸念し、流動性の引き締め予想が強まり、暗号資産を含むハイリスク資産に打撃を与えました。
この過程で、Bitcoinは「デジタルゴールド」としての安全資産の特性を示すことなく、多くのロングレバレッジポジションが清算され、その額は4.6億ドルに達しました。Ethereumは4,200ドルの高値から急速に3,900ドル以下まで下落し、主にロングポジションの清算が目立ち、過度なレバレッジが価格調整で急速に解消されたことを示しています。Solanaは、そのエコシステム内のmemeコインやNFTプロジェクトでの高レバレッジ取引の影響を受け、清算規模も8,000万ドルを超えました。
資産/指標 | 清算額（ドル） | 価格変動 | 主な方向性 |
全ネットワーク合計 | 11.5億ドル | — | ロングが91％ |
Ethereum（ETH） | 4,380万ドル | 4,000ドル割れ、6.31％下落 | ロング清算が中心 |
Bitcoin（BTC） | 4.6億ドル | 109,000ドル付近まで下落 | ロングが中心 |
Solana（SOL） | 8,067.5万ドル | 196ドルまで下落、7％超の下落 | 高レバレッジ重複 |
Fear and Greed Index | 44（恐怖ゾーン） | — | — |
9月累計時価総額蒸発 | 1,600億ドル超 | BTC、ETHともに大幅調整 | — |
データ出典：CoinGlass，CoinDesk，Yahoo Finance
三、市場の構造的問題が露呈、高レバレッジが変動を拡大
今回の清算イベントは、暗号資産市場に存在する構造的な問題、特に高レバレッジ取引によるシステミックリスクを改めて浮き彫りにしました。データプラットフォームによると、全清算ポジションのうちロングが91％を占めており、市場が上昇局面で大量のレバレッジを蓄積していたことが分かります。一部の取引所では、1件あたり4,500万ドルを超える大口の強制清算も発生しており、個人投資家だけでなく一部の機関や大口投資家もリスクに直面しています。
地域別データでは、アジアの投資家が今回の変動で大きな影響を受けており、平均レバレッジ水準が高く、個々の損失がさらに拡大しました。同時に、米国証券取引委員会による関連商品の調査など、規制面での不確実性も市場の様子見ムードを強め、新規資金の流入を抑制しています。
四、テクニカル分析：テクニカル面分析：サポートラインの試練と潜在的な反発シグナル
● Ethereum（ETH）
Ethereum（ETH）はすでに重要なサポートラインである4,000ドルを下回り、明確なベアマーケットチャネルを形成し、下落モメンタムが継続的に強い状態です。現在価格の下にはサポートの強度が弱く、3,775～3,890ドルのレンジが目標となる見込みです。このレンジは四半期出来高加重平均価格（VWAP）と年間バリューエリア高値（VAH）が重なるエリアであり、さらに下落すれば3,600～3,400ドルの清算ヒートマップ密集エリアに到達する可能性があります。MACD（12,26）は深くマイナス圏に沈み、売りシグナルを確認、短期的にはロングモメンタムが弱い状態です。しかし、RSI（14）は売られすぎゾーン（30未満）に入り、初期のブルディバージェンスの兆候が見られ、短期日足がボリンジャーバンド下限BOLLを突破しており、短期的な反発の可能性を示唆しています。
● Bitcoin（BTC）
Bitcoin（BTC）については、109,000ドルの節目が大きな圧力となっており、現在価格はトレンドサポートの底値である110,800ドルをテストしています。重要なのは10万ドルの心理的サポートラインを守り、さらに98,000ドルの月間安値をテストしないようにすることです。もし110,500ドルのレジスタンスゾーンを突破できれば、反発の余地は113,900ドルまで拡大します。
● Solana（SOL）
Solana（SOL）は現在196ドル付近で底固めをしており、RSI（14）は35.803で、同様に売りだが売られすぎの状態、MACD（12,26）は-3.26となっています。
五、今後の見通し：短期的には圧力、中長期的にはファンダメンタルズ回帰の可能性
現在市場心理はパニックに陥っていますが、一部の指標は極端な悲観がしばしば段階的な底値形成を示唆することを示しています。分析によると、機関投資家は価格調整期間中もEthereumなどの資産を継続的に積み増しており、長期資金が依然として投資機会を模索している可能性があります。
マクロ面で緩和的なシグナル、例えばFRBが明確な緩和予想を示したり、世界株式市場が安定した場合、暗号資産市場はテクニカルリバウンドを迎える可能性があります。しかし、投資家は高いボラティリティが依然として市場の主な特徴であること、過度なレバレッジ取引が引き続き大きなリスクに直面することを認識する必要があります。
中長期的には、規制フレームワークが徐々に明確になり、機関投資家の参加が増えることで、市場は投機主導から価値支援へと移行する可能性がありますが、その過程では依然として大きな変動が伴うでしょう。投資家には慎重な姿勢を保ち、ファンダメンタルズの研究を重視し、ポジションリスクを適切に管理することを推奨します。
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