DeFiベテランたちの新プロジェクトまとめ：Curve創設者がBTCプールを構築、ACが万能取引所を設立予定

Bitget App

スマートな取引を実現

Bitget

ニュース

深潮2025/09/29 14:18

原文を表示

著者:深潮TechFlow

チェーン上の流動性問題の解決を目指す。

チェーン上の流動性問題を狙う。

著者： Ash

翻訳：Deep Tide TechFlow

@CurveFinance の創設者 @newmichwill が @yieldbasis を立ち上げています。

無常損失のないBitcoin AMM流動性プラットフォーム（Deep Tide注：IL、無常損失とは、流動性プロバイダーとしてAMMに資金を提供した際、単純にこれらのトークンを保有する場合と比較して被る可能性のある損失を指します）；

同時に、@yearnfi の創設者でありDeFiの神と称される @AndreCronjeTech が @flyingtulip_ を構築中です。これは統合型AMM+CLOB（Deep Tide注：自動マーケットメイカー＋中央リミットオーダーブック、AMMは継続的な流動性と自動価格決定を提供し、CLOBはより正確な価格発見と注文執行を提供）取引所です。

2つの異なる試みが、同じ問題——チェーン上の流動性を本当に機能させる方法——を解決しようとしています：

Yield Basis ($YB)：CurveネイティブのAMMで、2倍レバレッジのBTC-crvUSD流動性プールを保有することで、BTC流動性プロバイダーの無常損失を排除します（LPの価値はBTCと1:1で維持され、同時に取引手数料を獲得）。ユーザーはybBTC（利回り型BTC）を鋳造できます。
Flying Tulip ($FT)：チェーン上の統合取引所（スポット、レンディング、パーペチュアル、オプション、ストラクチャードイールドを含む）で、ボラティリティ認識型のハイブリッドAMM+CLOBアーキテクチャ、スリッページ認識型レンディングメカニズム、インセンティブのコアとなるftUSD（デルタニュートラルなUSD等価トークン）を組み合わせています。

Yield Basis

従来のAMMでは、BTC流動性プロバイダーは価格上昇時に売却し、価格下落時に購入することになり（√pエクスポージャー、Deep Tide注：価格の平方根単位で測定される市場リスクエクスポージャー）、その結果としての無常損失は流動性提供で得られる手数料を上回ることが多いです。
Yield Basisの具体的な仕組みは今後詳細に紹介されますが、コアは：ユーザーがBTCをプラットフォームに預け、プロトコルが同額のcrvUSDを借り入れ、50/50のBTC-crvUSD Curve流動性プールを形成し、2倍の複合レバレッジで運用します。
再レバレッジされたAMMと仮想プールは、負債が流動性プール価値の約50%に維持されます。アービトラージャーはレバレッジを一定に保つことで利益を得ます。
これにより、流動性プールの価値はBTCの変動に線形に連動し、同時に取引手数料を獲得できます。
流動性プロバイダーはybBTCを保有します。これは利回り型BTCレシートトークンで、BTC建ての取引手数料を自動複利化します。
プラットフォームはガバナンストークン$YBも提供し、veYBとしてロックして投票（例：流動性プール報酬の配分選択）に使用できます。
Yield Basisは主に、無常損失問題を解決するプロトコルで生産的なBTCを解放し、手数料を得たいBTC保有者を対象としています。

Flying Tulip

従来の分散型取引所（DEX）のユーザー体験やリスク設定は通常静的です。しかしFlying Tulipは、ボラティリティに応じてAMMカーブを調整し、実際の執行状況やスリッページに応じてレンディングのLTV（ローントゥバリュー）を調整することで、中央集権型取引所（CEX）レベルのツールをチェーン上にもたらすことを目指しています。
そのAMMは、測定されたボラティリティ（EWMA）に基づきカーブを調整します——ボラティリティが小さい場合はフラット（定和に近い）になり、スリッページと無常損失を圧縮；ボラティリティが大きい場合は積型特性を強め、流動性枯渇を回避します。
ftUSDはデルタニュートラルな流動性プールポジションをトークン化し、インセンティブメカニズムや流動性プログラムに利用されます。
プラットフォームトークン$FTは、収益の買い戻し、インセンティブ、流動性プログラムに使用される可能性があります。
Flying TulipはDeFiスーパーアプリです：1つの取引所でスポット、レンディング、パーペチュアル、オプションを同時にサポートします。
執行品質は、正確なボラティリティ/インパクトシグナルと、ストレス環境下での堅牢なリスク管理に依存します。

両プロジェクトの展望

Yield BasisはBTC流動性のプラットフォームを目指し、Flying Tulipはすべてのチェーン上ネイティブ取引のプラットフォームを目指しています。現在、パーペチュアルDEXが主流の時代において、Flying Tulipの登場はまさにタイムリーです。率直に言えば、最適な執行効果をもたらすことができれば、Flying Tulipは将来的にBTCフローをYBのようなプールに誘導することも可能です。Yield Basisが成功すれば、ybBTCはBitcoinの「stETH」プリミティブとなる可能性があります：BTCエクスポージャー＋流動性プロバイダー（LP）取引手数料、しかも無常損失なし。Flying Tulipは統合スタックを展開し、ユーザーにCEXレベルのツールを提供する可能性があります；「ワンストップ取引、すべてのDeFiをカバー」を目指します。両プロジェクトに慎重ながらも楽観的な姿勢を保っていますが、これらOG創業者とトップチームのプロジェクトはまだテストされておらず、創業者はCurveやSonicなど他のプロトコルの発展も兼務している点は無視できません。