編集・翻訳：TechFlow
ゲスト：Cathie Wood、Ark Investment創業者兼CEO
ホスト：Wilfred Frost
ポッドキャスト出典：The Master Investor Podcast with Wilfred Frost
原題：Cathie Wood Part II: Why Bitcoin Will Always Be #1 Cryptocurrency
放送日：2025年9月27日
要点まとめ
Cathie WoodはArk Investの創業者兼CEOであり、なぜbitcoinが主要な暗号資産になると確信しているのかを語り、またstablecoinが暗号エコシステムで果たす重要な役割について詳しく説明しました。さらに、彼女はFundstratのTom Leeとの友好的な意見の違いについても触れています。ethereumがbitcoinを超えることはないと考えつつも、最近BitMineに投資するなど、ethereumに対する姿勢も変化しています。
また、Cathieは最近のgoldの力強いパフォーマンスが暗号資産市場や金融市場全体に与える影響についても考察しました。彼女は投資家に対し、この急速に変化する分野での課題への対応や、市場動向・投資機会を捉えるための貴重な見解を提供しています。
主なポイントのまとめ
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Arkの主な投資対象はbitcoin、ethereum、Solanaです。
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本当に有望な暗号資産は多くありません。純粋な暗号資産分野ではbitcoinが支配的です。それ以外にはstablecoinもあり、これも暗号資産です。
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bitcoinには3つの重要な役割があります。第一に、世界の通貨システムの基盤であること。第二に、L1として一度もハッキングされたことがないこと。第三に、暗号資産分野のパイオニアであることです。
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それ以外にも、Hyperliquidのような新興プロジェクトにも注目しています。このプロジェクトはSolanaの初期段階を思い起こさせ、現在はすでにその価値を証明し始めており、業界の大手と競争しつつあります。
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他にも、マネーマーケットファンドやSolanaエコシステム関連のJitoなどのプロジェクトにも注目しています。
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goldには投資していませんが、それが悪い投資だという意味ではありません。
stablecoinの価値
Wilfred Frost:
あなたは暗号資産の強い支持者だと聞いています。すべての暗号資産を信じているのですか、それとも特定のものだけに自信がありますか？
Cathie Wood:
私たちはすべての暗号資産に成長の可能性があるとは考えていません。実際、本当に有望な暗号資産は多くないと考えています。純粋な暗号資産分野ではbitcoinが支配的です。それ以外にはstablecoinもあり、これも暗号資産ですが、主に米ドルと連動しており、通常は国債で担保されています。したがって、bitcoinこそが唯一真の意味での暗号資産であり、市場で最大の存在になると考えています。bitcoinはルールに基づく通貨システムであり、そのルールは貨幣数量説に従っています。bitcoinの総供給量は2,100万枚に制限されており、現在は約2,000万枚が流通しています。これがいわゆる数量説です。一方、stablecoinは米ドルに基づくデジタル資産です。もしstablecoinを使う方法を見つければ、例えばDeFiで利回りを得ることもできます。先週、CoinbaseはユーザーがUSDCをDeFiエコシステムの他者に貸し出せる新サービスを開始しました。規制上の理由で伝統的な利息支払いはできませんが、ユーザーは最大10.4%の利回りを得ることができます。
Wilfred Frost:
stablecoinについてさらに知りたいです。米ドル建てで移転が簡単な資産が魅力的なのは理解できます。例えば、ある国ではstablecoinが資産没収リスクの回避に使われることもあるでしょう。しかし、ロンドンやニューヨークに住む人にとって、stablecoinを使う理由は何ですか？結局、米ドルやポンドはすでに簡単に移転でき、利息も得られ、中央銀行や政府の支援もあります。これらの国でstablecoinを使うメリットは？
Cathie Wood:
おっしゃる通り、現在市場には主に2種類のstablecoinがあります：TetherとCircleです。Tetherは主に米国・欧州以外の地域で流通しており、Circleは米国での規制遵守が強いです。また、Circleはユーロ建てのUSDC stablecoinも発行していますが、現時点では広く使われていません。欧州ではMica（暗号資産市場規制枠組み）の導入により、TetherとCircleがstablecoin市場の90%を占めています。
では、なぜ先進国の人々もstablecoinを必要とするのでしょうか？新興市場の需要は理解できます。経済が不安定な国では、stablecoinで資産を守ることができます。私たちは当初、bitcoinがこの役割を担うと考えていましたが、stablecoinの登場でbitcoinの市場の一部が奪われたのは予想外でした。
ブロックチェーン技術の世界では、金融サービスにおける仲介者の役割を徐々に排除しつつあります。私はこれらの仲介者を「料金所」と呼んでいました。彼らの存在理由は取引リスクを下げ、金融機関間の取引の安全を守ることです。しかし、ブロックチェーンのP2P取引モデルでは、これらの仲介者は完全に置き換えられます。簡単に言えば、従来のクレジットカードは1取引あたり通常2.5%の手数料がかかりますが、これは仲介者によるコストです。ブロックチェーンベースの取引手数料は大幅に低減できます。先進国では2～4%の手数料が1%未満に下がる可能性があり、新興市場、例えばナイジェリアの送金手数料が25%にも達する場合でも、大幅な削減が期待できます。最終的に、ブロックチェーン技術は世界中の取引コストを極めて低い水準にまで圧縮するでしょう。
Wilfred Frost:
現時点でこれらのコストはどこにあるのでしょうか？今のところ、暗号資産のマイニングや取引コストはまだ1%には程遠いですよね。
Cathie Wood:
これらの変化には時間がかかります。例えば、先ほどUSDCの例を挙げましたが、「10.4%の利率で資金を貸し出せる」と言う人もいますよね？このような利率は他では得られません。これは預金者にとって高利回りの貯蓄手段です。そして、10.4%の利率で借りる人は、規模が小さすぎて銀行から融資を受けられない場合が多いのです。DeFiはこの現状を変えつつあり、これまで融資を受けられなかった人にもチャンスを与え、預金者にはより高い利回りを提供しています。
オンチェーンのエコシステムは非常に透明で、多くのローンは過剰担保です。3ACやLunaなどの暗号資産崩壊事件から私たちは学びました。ブロックチェーン上では、誰の担保でも価値が不足すれば自動的に清算され、金融機関は迅速に資金を回収できます。一方、FTXのような不透明で高度に中央集権的なシステムでは、資金が完全に失われることもあります。したがって、安全性の観点から見ると、オンチェーンの透明な仕組みは実際にFTXよりも信頼できます。FTXは明らかに詐欺的な会社でした。
bitcoinの重要な役割
Wilfred Frost:
数週間前にTom Leeにインタビューしました。彼もbitcoinの支持者ですが、ethereumの将来性により楽観的です。彼はethereumの規模がbitcoinを超えると考えています。なぜ彼が間違っていると思うのですか？なぜbitcoinが常にethereumより重要なのですか？
Cathie Wood:
bitcoinには3つの重要な役割があります。まず、世界の通貨システムの基盤であること、厳格な数量ルールに従っています。これは非常に重要な概念です。次に、第一層のブロックチェーン技術として、一度もハッキングされたことがありません。他のブロックチェーンではこれは実現できていません。これが通貨システムがbitcoinを基盤に選ぶ理由です。三つ目は、暗号資産分野のパイオニアであること。私たちは2016年にbitcoinの最初のホワイトペーパーを書きました。これらの特性がbitcoinに独自の優位性を与えています。
ただし、ethereumも分散型金融（DeFi）分野で重要な役割を果たしています。etherはDeFiエコシステムのネイティブ通貨であり、多くの取引手数料は第二層の拡張ソリューションに流れています。例えば、Robinhoodは最近独自の第二層ネットワークを立ち上げると発表しました。これはCoinbaseのBaseに似ています。これらの第二層ネットワークは不釣り合いなほど多くの手数料を得ています。今後、第二層ネットワークが増えることで、互いに競争し、第一層の重要性が高まるのかが注目点です。これは私たちがethereumに投資する理由の一つでもあります。とはいえ、こうした競争関係はTomと私がさらに深く議論できるテーマだと思います。
bitcoin、ethereum、Solanaへの集中
Wilfred Frost:
他の暗号資産について、投資に値するものは多いと思いますか？それとも実際にはごく少数ですか？
Cathie Wood:
現時点で注目すべき暗号資産はごく少数しかありません。私たちのパブリックファンドでは、主にbitcoinとethereumに投資しています。これらの取引は公開されているのでお伝えできますが、私たちは規制要件を満たした形でethereumに投資する方法を見つけました。また、bitcoinマイニング企業も重要な投資先としています。
bitcoinとethereumに加えて、Solanaは私たちが注目する三つ目のプロジェクトです。Solanaへの投資はBrara Sportsを通じて行っています。私やArkがスポーツチームを買収したと考える人もいますが、実際はそうではありません。Brara SportsはSolana Treasuryと提携し、アラブ首長国連邦の支援も受けており、これらの協力によりSolanaの役割がより重要になっています。
この三つの暗号資産が私たちの主な投資対象です。それ以外にも、Hyperliquidのような新興プロジェクトにも注目しています。このプロジェクトはSolanaの初期段階を思い起こさせ、現在はすでにその価値を証明し始めており、業界の大手と競争しつつあります。
他にも、マネーマーケットファンドやSolanaエコシステム関連のJitoなどのプロジェクトにも注目しています。これらの派生プロジェクトも重要ですが、主な投資対象はやはりbitcoin、ethereum、Solanaです。
goldはなぜ上昇しているのか？
Wilfred Frost:
今年のgoldのパフォーマンスは明らかに非常に優れていますが、goldへの投資理由はこれまで以上に強いと思いますか？bitcoinと比べて、あなたの立場は？
Cathie Wood:
私たちはgoldに投資していませんが、それが悪い投資だという意味ではありません。ただ、goldは私たちが注力するテクノロジーイノベーション分野には当てはまりません。私たちはより技術主導の破壊的イノベーションに注目しています。しかし、経済学的観点からgoldの市場パフォーマンスは常に真剣に受け止めています。通常、goldの上昇はインフレの到来を示唆しますが、今回は少し事情が異なるようです。
私たちは金属とgold指数という指標を常に監視しています。これは金属価格とgold価格の比率を測るものです。現在、この比率は0.8～0.9以下にまで下がっています。これは私にとって懸念材料であり、背後にはより深い理由があるかもしれません。中国の経済状況とも関係している可能性があります。中国は依然として不動産投機によるデフレ調整を経験しています。また、今回のgoldの上昇は地政学的リスクの影響が大きいと考えています。
例えば、先週金曜日の夜に発生したH-1Bビザ政策の混乱事件です。これは多くの人々、特にインドや中国からの留学生やその家族に不安を与えました。「次に何が起こるのか？」と心配する人もいるでしょう。私は個人的に、これは米国とインド間の交渉問題に過ぎず、最終的には解決すると思います。結局、米国は世界中から優秀な人材を失いたくないはずです。今の発言は不安を招くかもしれませんが、最終的には解決するでしょう。しかし、こうした状況下でメディアが大きく報道し、人々は「どう対応すべきか？」と考え始めます。特に資産を多く持つ投資家、特に年配層は、デジタル資産ではなくgoldに資金を移す選択をするかもしれません。
