ビットコインが11万8,500ドルに到達：利下げ期待でショート勢が圧迫され、史上最高値更新も視野に

Bitcoinの価格は木曜日に$118,500付近で取引され、米国政府のシャットダウンが利下げの可能性を高め、ドルが軟化し、デリバティブ市場全体で目に見えるショートスクイーズが加速しました。

金は1オンスあたり約$3,895の新たな史上最高値を記録し、利下げ観測が強まり、ドルインデックスは97.6付近で推移しました。これらの状況は、実質利回りが低下する際にbitcoinのパフォーマンスが強くなる歴史的傾向と一致しています。財務省市場データによると、10年TIPS利回りは1.77～1.78パーセント付近にあり、この動きと一致したマクロのインパルスを強調しています。

この日の上昇は、9月下旬にレバレッジが解消され、ポジションがリセットされたことに続くもので、マクロヘッドラインやフローショックに対して相場が敏感になっていました。先週は$1.7 billionの暗号資産清算が発生し、これは通常、新たなカタリストが現れるまで一方向のコンベクシティを減少させます。

CoinGlassによると、$118,000～$120,000ゾーンへの清算ヒートマップは、ブレイク前に密集したショートポケットが存在しており、それがクリアされると、これらのクラスターは現物需要が続く限り、継続のためのステップラダーのように機能することが多いです。

Bitcoinは現在、史上最高値まであと4.8%の位置にあります。もしスクイーズが続けば、「Uptober」後半に価格発見が見られる可能性があります。

Bitcoin価格チャート（出典：TradingView）

主要なパーペチュアルペアのファンディングは、この動きに向けてややポジティブに傾き、Binanceパーペチュアルは9月下旬に約+0.0084パーセントを記録しました。これは、短期的な疲弊シグナルを示さず、トレンドをサポートするクールなポジティブ環境です。

現物市場のフローが依然としてエンジン。

Farside Investorsによると、米国現物bitcoin ETFは再び活発な動きを見せ、昨日は1日で$645 millionの純流入があり、数日間で$1.6 billionを超える流入となりました。

1日あたりの純流入が2日連続で約$500 millionを超えると、直近の2025年の事例では、その後72時間で価格がさらに3～7パーセント上昇する傾向があり、逆に$300 millionを超える流出が2日以上続くと、相場が軟化し、ファンディングがネガティブに傾く傾向があります。

これらのフローは、マクロの物語と実際の注文をつなぐメカニカルな橋渡しであり、ドルが下落し実質利回りが低下する日は、ETFの新規設定がそのマクロ要因を終値まで運ぶことが多いです。

オンチェーントレンドのフレーミングは、トレーダーが推測なしで追跡できる単一の数値に固定され続けています。Glassnodeの最新「Week On-Chain」によると、短期保有者の実現価格は$111,000付近にあり、これはモメンタムの分岐点として機能します。

この水準を日足で明確に上回ると、歴史的にトレンド構築が維持され、下回ると今四半期に清算と買い注文が頻繁に交錯した$106,000～$108,000付近まで値が飛ぶリスクが生じます。

このアンカーは、今日の価格の上にある可視化された清算マップとも重なり、$120,500～$121,000付近の残るポケットが、フローが拡大すれば明確なマグネットとなります。

マクロ環境がタイミングを提供。

10月1日に始まった米国政府のシャットダウンは、10月29日の連邦準備制度理事会（FRB）会合に向けたデータの流れを複雑にし、トレーダーは不確実性の長期化に備えて25ベーシスポイントの利下げ確率を引き上げました。

この状況下で、ドルは97後半まで下落し、実質利回りも低下し、金とbitcoinの買いが重なりました。このペアリングは、インフレ調整後の金利が成長サプライズよりも重視される時に再び現れる傾向があります。

シグナルはコメントよりもテープに現れています。なぜなら、bitcoin最大の現物経路は今やETFコンプレックスであり、マクロの変化を日々の新規設定や償還に反映させているからです。

オプションは短期的な道筋を示すもう一つのレンズを提供します。Deribitのオープンインタレストデータによると、約$8 billion相当のbitcoinオプションが10月31日に期限を迎え、$120,000と$125,000のラウンドストライクに集中しています。

ディーラーのヘッジがフローが中立になるとこれらの価格帯に価格を固定することがあり、これがブレイクアウト後の相場が新たなETFフローやマクロ要因で再び動き出す前にストライク付近で圧縮される理由の一つです。月末に向けたスキューとDVOLは、今回の動きがプレミアムに波及しているのか、現物主導のままなのかを素早く示します。

金はシャットダウン関連のヘッジで記録を更新し、bitcoinも高いベータでこの動きに加わりました。この関係は、ドルの方向性と実質金利が支配的なときによく現れます。

BlackRockのIBITは史上最速で成長するETFとなっており、マクロが背景を作るたびに構造的な需要ストーリーを維持しています。このような局面では、比較は健全なマネー伝説ではなく、低い割引率と高ガンマ資産のライブな新規設定レールがもたらす実際的な効果です。

短期的な道筋は、形容詞ではなく観測可能なインプットに基づくシナリオでフレーミングできます。

米国現物ETFの合計流入がさらに2日連続で$500 millionを超え、ドルインデックスが98を下回り、10年TIPSが1.7パーセントに向かって推移し、ファンディングがクールポジティブで$118,000以上の清算ポケットが引き続きクリアされれば、$121,000～$125,000への上昇拡大がより現実的になります。

$112,000～$121,000の高ボラティリティレンジは、ETFフローが±$200 millionの範囲で推移し、シャットダウンのヘッドラインがドルを揺らし、$120,000付近のディーラーポジションが10月31日の期限に向けて価格を固定するような相場に合致します（Deribitデータおよび過去の傾向より）。

$106,000～$111,000への下落は、$300 millionを超える流出が2日以上続き、ドルインデックスが99を上回り、実質利回りが1.9パーセント付近またはそれ以上に戻り、$111,000の短期保有者閾値を明確に下回る場合に一致します。

分析を現実に即したものに保つため、最も関連性の高い指標は日中に監視し、実用的なマップに変換できます。

Signpost Current/Reference Bullish if Bearish if

Aggregate US spot ETF net flow	See Farside, SoSoValue	≥ +$500M for ≥2 days	≤ -$300M for ≥2 days
Dollar Index (DXY)	~97.6 (Reuters)	< 98 sustained	≥ 99 sustained
10-yr TIPS yield	~1.77–1.78%	Drift toward 1.6–1.7%	≥ 1.9%
STH realized price	~$111,000 (Glassnode)	Daily close above	Daily close below
Liquidation pockets	$118K–$121K (CoinGlass)	Cleared with steady funding	Refill with negative funding
Options OI concentration	$120K/$125K (Deribit)	Pin breaks on flow impulse	Pin holds into Oct 31

本質的なポイントは、今日の動きが詩的表現ではなく、構造的な仕組みによるものであるということです。

ETFの新規設定はマクロ要因をチケットに変換し、清算クラスターはフローをモメンタムに変換し、オンチェーンのコストベースは、よりシステマティックなファンドがトレンドを監視する際に一致する明確なリスク指標を提供します。

次回の米国ETFフローが、過去1か月の再加速がドル軟化とともに戻るかどうかを試すことになります。

$111,000の短期保有者ラインは、上昇拡大と調整局面を分ける閾値として残っています。$120,000以上の残る清算バンドは、オプションヘッジが再び主導権を握る前にフローが拡大すれば、今や十分に近い存在です。

市場はこれらのインプットを通じて短期的な問いに答え、ETFの新規設定と償還の最終バランスが、買いが拡大しているのか、消えているのかを示すでしょう。

この記事「Bitcoin hits $118.5k: All-time high could be next as rate-cut bets crush shorts」はCryptoSlateに最初に掲載されました。