主なポイント
- Bitcoin ETFは5日連続で流入が記録され、合計で約10億ドルに達した。
- Swissblockは、最近の117Kドルから108Kドルへの下落を建設的なリセットと呼んだ。
- オンチェーンデータではUTXO数の減少が示されており、クジラによる蓄積の兆候が見られる。
Bitcoinは史上最高値の124Kドルに迫っており、スポットETFは5日連続で資金流入を記録、10月3日だけで9.85億ドル以上がBitcoinファンドに流入した。
Ethereum ETFもこの上昇に加わり、2.34億ドルの流入で5日連続の記録を更新した。一方、ETH価格は4,500ドルの水準を突破し、過去1週間で12%上昇した。
10月3日、BitcoinスポットETFは合計9.85億ドルの純流入を記録し、5日連続の純流入となった。EthereumスポットETFも合計2.34億ドルの純流入を記録し、5日連続の記録を更新した。
— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 2025年10月4日
Bitcoin ETFが機関投資家の蓄積を促進
ETFへの流入の急増は、9月の一時的な冷却期間の後、機関投資家の需要が増加していることを示している。継続的な純流入は、大規模投資家が市場に再参入し、117Kドルから108.6Kドルへの最近の下落を利用していることを示唆している。
Swissblockのアナリストは、この調整を「降伏ではなく建設的なリセット」と表現し、この動きはシステムのストレスを反映しているが、構造的な弱さはないと指摘した。
BTCが117Kドルから108.6Kドルに下落した動きは、降伏ではなく建設的なリセットだった。
これはシステムのストレスを示したが、脆弱性はなかった。
このようなリセットはチャンスを生み出す。🧵
— Swissblock (@swissblock__) 2025年10月3日
アナリストは、114Kドルから118Kドルの間で8月下旬に発生した売り圧力の吸収が、史上最高値（ATH）再テストへの道を開いたと強調した。
記事執筆時点で、Bitcoinは122Kドルで取引されており、史上最高値124Kドルまであと1.6%に迫っており、最近の反発の勢いを裏付けている。
Swissblockによると、長期保有者は売却の強度を減らしており、供給圧力の緩和と蓄積の初期兆候を示している。歴史的に、このようなパターンは新たな市場ラリーの始まりを示している。
オンチェーン指標が成熟した市場を反映
CryptoQuantのオンチェーンデータによると、BitcoinのUTXO数は1億6,660万に減少し、2024年4月以来の最低水準となり、2025年初頭のピークから11%減少した。
この指標の減少は一見ネガティブに見えるかもしれないが、実際にはネットワークの統合、クジラによる蓄積、小口投資家の活動減少を示している。
UTXO数の減少は、Bitcoin価格が99Kドルから122Kドルに上昇した時期と一致しており、長期保有者がコインを使わずに保管する傾向が強まっていることを示している。
Bitcoin UTXO数 | 出典: CryptoQuant
UTXOが減少することは、通常、売り圧力の低下、ネットワーク効率の向上、市場発展の成熟段階を示す。
デリバティブデータが投機的自信を強調
Bitcoinデリバティブの未決済建玉はBinanceで過去最高の143.7億ドルに達し、8月に記録した143.1億ドルのピークを上回った。
CryptoQuantによると、未決済建玉の増加と9月下旬以降の価格上昇（108Kドルから122Kドル）は、今回のラリーが新規流入と新たなロングポジションによって牽引されていることを示しており、単なるショートカバーではないことを裏付けている。
BinanceにおけるBitcoin OI | 出典: TradingView
ただし、アナリストは、未決済建玉が高水準のまま価格が下落した場合、清算の連鎖が発生する可能性があると警告している。現時点では、流入と取引量がラリーを支えており、構造は健全に保たれている。
