主なポイント：
Bitcoinは過去最高値の$126,200に到達し、過去最高となる$5.67 billionのETP流入が後押しした。
財政および地政学的不確実性が「通貨切り下げトレード」の物語を再燃させている。
機関投資家の流入が支配的である一方、個人投資家の参加は引き続き減少している。
Bitcoin（BTC）は月曜日、過去最高値の$126,200に急騰した。これは、グローバルな暗号資産上場投資商品（ETP）が$5.67 billionの純流入を記録し、史上最大の週間流入となった、デジタル資産にとって記録的な強い週の後のことだった。この急騰は、財政および地政学的リスクが高まる中で、「通貨切り下げトレード」への信頼が再び高まり、投資家の確信が戻ったことを反映している。
Bitwiseの週間暗号市場コンパスレポートによると、現在の暗号資産のラリーは、法定通貨への信頼低下とマクロ経済の不確実性の高まりが、Bitcoinや金などの価値保存資産への構造的な需要を促進していることを浮き彫りにしている。
ディレクター兼リサーチ責任者のAndré Dragosch、シニアリサーチアソシエイトのMax Shannon、リサーチアナリストのAyush Tripathiは、米ドル指数（DXY）が年初来で10%下落し、金は50%急騰、同期間のBitcoinの上昇率27%を上回ったことを指摘した。しかし、多くの投資家は現在、BTCを通貨切り下げ競争においてより大きな非対称的上昇余地を持つデジタルヘッジと見なしている。
Bitwiseによれば、現物Bitcoin上場投資信託（ETF）が$3.49 billionで流入を牽引し、続いてEthereumが$1.49 billion、ex-Ethereumアルトコイン商品が$685 millionだった。米国の現物ETFが活動を支配し、BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）とBitwiseのBITBが新規割り当ての大部分を集めた。
一方、レポートで引用されたオンチェーンデータによると、クジラによる49,000 BTC以上が取引所から引き出されており、現物買いの強さと適度なレバレッジが、熱狂的というより持続可能な上昇を示唆している。
第4四半期は歴史的に強気で流動性の追い風が集まる中、Dragosch氏とBitwiseチームは次のように結論づけている。
「価値保存資産を巡る議論のどちら側に投資家が位置していても、最終的にはデジタル資産への資本流入が再び高まるという同じ結果に収束する可能性がある。」
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財政の脆弱性がBitcoinの長期的な上昇を後押し
Bitcoin支持者のPaul Tudor Jonesは、米国の財政状況が現在リスク資産の主要なマクロ要因であるという見方が広がっていることを反映した。連邦赤字が膨らみ、年間利払い費用が$1 trillionを超える見通しの中、市場は持続的な金融緩和を織り込みつつあり、これは歴史的にBTCにとって追い風となる。
Cointelegraphは、外国人保有者が米国債から撤退し、ドルが弱含む中、Bitcoinのような「ハードアセット」への資本回転が加速する可能性があると報じた。Tudor氏は1990年代後半の強気相場と比較し、バリュエーションが高止まりしているものの、熱狂が見られず機関投資家の流入が続いていることから、ラリーにはまだ余地があると指摘した。
本質的に、財政の脆弱性、ハト派的な政策期待、実質利回りの低下が重なり、Bitcoinの構造的成長に適した環境が生まれている。しかし、すべてのオンチェーンシグナルがこの物語と一致しているわけではない。
BitcoinリサーチャーのAxel Adler Jr.は、2024年春以降、Bitcoin価格が新高値を記録しているにもかかわらず、個人投資家による小口取引活動が着実に減少していることを指摘した。
この価格上昇と個人投資家参加の減少という乖離は、現在の上昇が機関主導であることを示唆しており、Bitcoinの強気モメンタムの裏で個人投資家の疲弊が進んでいる可能性を示している。
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