3億ドルの資金調達、CFTCの承認、Kalshiが予測市場の覇権を争う

米国のコンプライアンス予測市場プラットフォームKalshiの評価額が50億ドルに急上昇。

執筆：1912212.eth， Foresight News

暗号資産と金融が交差する波の中で、予測市場は次なる数十億ドル規模のトレンドとなりつつあります。10月10日、米国のコンプライアンス予測市場プラットフォームKalshiは3億ドル超の資金調達ラウンドを完了し、評価額は50億ドルに急上昇しました。このラウンドはSequoia Capitalとa16zがリードし、Paradigmなど既存株主も追加投資しました。Kalshiは今後、140カ国以上の顧客が同社ウェブサイトでベットできるようにする計画も明らかにしています。

わずか4ヶ月前、Kalshiは6月の1.85億ドルのラウンドで評価額20億ドルでしたが、今回は倍増し、投資家の予測市場への熱狂的な信頼を反映しています。

豪華なチームとVC陣容

KalshiはTarek MansourとLuana Lopes Laraによって共同設立されました。Mansourは米国マサチューセッツ工科大学卒で、クオンツトレーディング分野のベテランプレイヤー。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）で幹部を務め、デリバティブのプライシングとリスク管理に精通しています。Laraはブラジルのフィンテック出身で、JPMorganで新興市場戦略を担当していました。2人は伝統的金融で見過ごされてきた「イベント契約」――すなわち未来の出来事への予測ベット――に着目しました。

Polymarketのブロックチェーンネイティブな道とは異なり、Kalshiはゼロからコンプライアンスプラットフォームを構築し、早期に商品先物取引委員会（CFTC）の規制許可を取得、米国初の規制下予測市場となりました。この「困難だが責任ある道」は、a16zグロースファンドのパートナーAlex Immermanの言葉を借りれば、規制の嵐の中でKalshiを際立たせる要因となっています。

チーム構成はKalshiのコア競争力です。創業者2名に加え、Kalshiはウォール街のエリートやテック分野のトップ人材を多数引き寄せています。CTO（最高技術責任者）のEli LevineはGoogle Cloud出身で、大規模データ基盤プロジェクトを主導し、プラットフォームの低遅延・高スループットを実現。プロダクト責任者Sarah ChenはCoinbaseから移籍し、Kalshiのスポーツ・政治市場拡大を主導、複雑なparlay（組み合わせベット）をシームレスに統合しました。

注目すべきは、トランプ元大統領の長男Donald Trump Jr.が2025年1月にKalshiのアドバイザリーボードに加わったことです。彼は政治的洞察をもたらすだけでなく、選挙市場でのプラットフォームの爆発的成長を後押ししました――2024年米大統領選では、Kalshiの大統領勝率予測が85%の精度を記録し、従来の世論調査を大きく上回りました。チーム規模はすでに150人を超え、クオンツモデル、コンプライアンス、ユーザーグロースをカバーし、平均実務経験は10年以上。この「ウォール街＋シリコンバレー」型のハイブリッドモデルにより、Kalshiはプロダクトのイテレーションでリードしています：単一イベント契約からスポーツ、天候、経済データなど多次元市場へと拡大し、ユーザーの平均DAUは10万人を超えています。

資金調達の背後にあるVC陣容も豪華で、予測市場の戦略的価値を示しています。今回リード投資したSequoia Capitalはシリコンバレーの伝説的VCで、AirbnbやStripeなどに投資し、早期からKalshiの規制優位性に賭けてきました。a16zは暗号資産ネイティブファンドで、創業者Marc Andreessenは公にKalshiを「イベントドリブン金融を再構築した」と称賛。Paradigmは6月の1.85億ドルラウンドをリードし、今回も追加投資、累計2億ドル超を注入。他の投資家にはCoinbase VenturesやBond Capital（a16z元パートナーMary Meekerが率いるデータドリブンプラットフォーム特化型ファンド）が名を連ねます。Kalshiの累計調達額は約5.91億ドル、3ラウンドにまたがります：2021年シードラウンド1,500万ドル（SV Angelリード）、2023年Aラウンド5,000万ドル、そして今回のDラウンドです。

Kalshiのもう一つの競合Polymarketは2020年にShayne Coplanによって設立され、ブロックチェーンネイティブな予測市場を標榜、Polygonチェーンを基盤とし、ユーザーはUSDCで直接ベットできます。2025年10月7日、Polymarketはニューヨーク証券取引所の親会社Intercontinental Exchange（ICE）から最大20億ドルの投資を受けたと発表しました。

Polymarketとの比較

データパフォーマンスはKalshiの資金調達を支えるハードコアな根拠です。Kalshiの流動性プールの深さによる平均スリッページは0.1%未満で、業界平均を大きく下回ります。財務面では、プラットフォームはすでに黒字化しており、2025年上半期の収益は2億ドル超、主に0.5%-1%の取引手数料から得ています。duneのデータによると、現在Kalshiの週間予測市場取引高は追随者から急速に台頭し、Polymarketを上回っています。

Kalshiは複数の側面でPolymarketを圧倒しています。まず規制コンプライアンス：KalshiはCFTC指定の契約市場（DCM）であり、米国ユーザーはVPN不要です。Polymarketは2022年の規制により米国トラフィックを失い、海外ユーザーのみで運営、最近QCX LLCの買収で米国市場に再参入しましたが、具体的なローンチ時期は未定です。

次にユーザー体験：Kalshiは米ドル入金やKYCの簡素化に対応し、機関投資家向けにも適しています。Polymarketは暗号ウォレット依存で、ガス代やボラティリティが高いです。市場カバレッジ面では、Kalshiは米国市場の大部分を占め、スポーツや経済契約がより豊富ですが、他国・地域でのシェアは高くありません。Polymarketは政治やcryptoイベントに強いものの、米国での浸透率はコンプライアンスの問題で依然として低いです。

polymarketanalyticsの最新データによると、Kalshiは総取引高で4億ドルとPolymarketに大きく遅れを取っていますが、総予測市場数および総ポジション量ではPolymarketをリードしています。

期間を直近に絞ると、Kalshiの急成長ぶりが見て取れます。Artemisのモニタリングデータによれば、過去1年でKalshiの市場取引高は135倍に急増し9.563億ドル、Polymarketは4.646億ドルにとどまっています。

The Blockの最新データによると、Kalshiの日次アクティブ予測市場数は過去最高を記録し、7.5万件を超えています。

注目すべきは、Kalshiが2024年11月6日にApple APPストアの無料ランキングで首位を獲得し、Polymarketを上回ったことです。今年10月、Kalshiの暗号資産責任者John WangはシンガポールのToken2049カンファレンスでThe Blockのインタビューに応じ、今後12ヶ月以内に「すべての主要な暗号アプリと取引所」にKalshiが登場すると述べました。

Polymarketの創業者はトークンPOLYのリリースを示唆するツイートをしたことがあり、市場ではKalshiも今後トークンを発行するかどうかに注目が集まっています。一部の市場噂では将来的なトークン化の可能性が推測されていますが、公式チャネルや資金調達発表ではトークン発行については一切言及されていません。