XRPのビットコインに対するベータ値が190億ドルの清算後に2.5倍に急上昇

XRPは、ホワイトハウスの発言に関連する関税懸念の中で金曜日に一時約15%下落し、その後リスク選好が安定したことで月曜日には約9%回復しました。これにより、トークンがマクロストレスおよびリリーフ局面でBitcoinとどのように連動するかがリアルタイムで示されました。

月曜日の反発では、Bitcoinが約3.7%上昇、Ethereumが約9%上昇、Solanaが約8.2%上昇し、XRPは反発局面でBitcoinを上回るパフォーマンスを見せました。金曜日の売りは、今年最大級のデリバティブ清算の一つと同時に発生し、約190億ドル相当のポジションが暗号資産市場全体で清算されました。

XRPとBitcoinのベータ比較

10月10日から13日までの日次価格表は、金曜日のXRPの一時的な下落と月曜日の急反発を示しており、トレーダーがこのイベント期間中のXRPのベータをBitcoinに対して再調整するのに利用されました。このショック、清算、リリーフの一連の流れは、シンプルな比率フレームワークにきれいに当てはまり、同期間中のXRPの変動率をBitcoinの変動率と比較して測定します。

月曜日のパフォーマンスデータを用いると、XRPの反発ベータはBitcoinの約2.5倍となり、金曜日の下落局面では価格表の安値を基準に1.1～1.3倍程度となります。

この非対称性は実際に重要であり、ショートカバーや流動性のポケットがリリーフ局面でXRPを初期の下落よりもさらに押し上げることがあります。

今後10暦日間でこれを実用化するシンプルな方法は、Bitcoinの動きを基準にレンジを設定し、レバレッジの再構築、ファンディング、マクロボラティリティに応じて条件付きベータを適用することです。

システムレバレッジは金曜日に大きくリセットされました。強制的なデレバレッジの規模により、混雑したロングポジションが一掃され、デリバティブのオーダーブックに明確な流動性の空白が生まれました。ここからオープンインタレストとファンディングがどこに移動するかが、次の動きの燃料構成を決定します。

XRPのダッシュボードでは、オープンインタレスト、ファンディングレート、ロング・ショート構成、そして強制売却が発生する価格帯を示す清算ヒートマップが表示されています。ファンディングがプラスに転じ、オープンインタレストが週を通じて増加する場合、市場はリスクを再び取り込み始めており、次の上昇インパルスはこれらのショート清算クラスターにぶつかることになり、価格がそこに到達すると機械的にラリーが拡大する可能性があります。

マクロ環境がタイミングを説明します。米国株式は月曜日に反発し、ホワイトハウスの貿易に対する姿勢がより融和的になったとFinancial Timesが報じました。金曜日の終値は弱かったものの、Barron’sは関税関連のヘッドラインで株式ボラティリティの上昇を追跡し、VIXはクラッシュ期間中に20を上回りました。これは歴史的に暗号資産の1日あたりのレンジが広がる局面と一致しています。

ドルインデックスは10月に入ってから不安定に推移しており、モデルでは四半期末の数値が90台後半に位置しています。一方、Reutersは、関税リスクに関連する成長懸念から原油価格が5か月ぶりの安値に下落したと報じました。

この組み合わせ、すなわち強いドルと弱い原油は、一般的なリスク選好を抑制する傾向があり、ボラティリティが正常化すると暗号資産のベータが圧縮され、ボラティリティが急増すると拡大します。

10日間のシナリオモデリング

今後10日間のベースケースは、Bitcoinの動き、デリバティブのポジショニング、関税ヘッドラインの3つの観測可能な入力を使用します。

もし株式とVIXが金曜日の急騰から落ち着き、VIXが20台前半以下で推移し、XRP先物のファンディングが中立付近でオープンインタレストが緩やかに回復する場合、Bitcoinに対するベータは1.3～1.8倍が妥当です。

この場合、Bitcoinが4%上昇すればXRPは5～7%上昇し、Bitcoinが4%下落すればXRPは6～8%下落することになり、価格が清算バンドに触れると短期的なオーバーシュートが発生します。

ホワイトハウスの発言がさらに軟化し、株式が上昇を維持し、ファンディングが大きくプラスに転じ、オープンインタレストが急速に増加する場合、ショートスクイーズシナリオが現実味を帯びます。月曜日の動きですでに2.5倍の上昇ベータが観測されているため、その環境下でBitcoinが6～8%上昇すれば、XRPは12～20%の上昇となり、最も近いショート清算バンドを突破すればさらに拡大リスクがあります。

関税リスクが再燃すれば、再び下落に焦点が移ります。その場合、流動性が薄くなりマーケットメイカーがスプレッドを広げるため、最初の下落局面ではベータが穏やかになる傾向があります。

新たなストレス下でBitcoinが8～10%下落すれば、XRPは10～15%の下落が想定され、過去のロング清算クラスターを突破すればギャップリスクが追加されます。

クロスマーケットの流動性は今年も引き続きBitcoinに偏っており、これはKaikoの相対的な深さとリターンに関するリサーチでも裏付けられています。

この構造的な背景は、ポジショニングが反転した際にXRPのラリーが急激になり、その後持続的なフローのきっかけがなければ勢いが失速する理由を説明しています。もし取引所上場型商品（ETF）申請やその他の持続的な需要をもたらすルートで明確な進展があればフローは変化しますが、それがカレンダー上で確認できるまでは、ポジショニングとマクロ要因がXRPのBitcoinに対するベータの主な決定要因となります。

実務的には、ボラティリティコントロールはシンプルです。VIXを監視し、XRP先物のファンディングとオープンインタレストを注視し、貿易ヘッドラインに関連するドルインデックスを追跡してください。

ショック期間のコンパクトな概要を求める読者のために、以下の表は金曜日の安値から月曜日の終値までの動きと、上記ソースを用いたイベントベータを示しています。値は小数点第一位に丸められており、シナリオ計算の枠組みを示すもので、ティックごとの価格記録を意図したものではありません。

Asset Move, Fri intraday to Mon close Event beta vs BTC

Bitcoin	+3.7% 月曜反発、金曜安値で二桁下落	1.0x
XRP	~−15% 金曜一時下落、~+9% 月曜	~1.1–1.3x 下落局面、~2.5x 上昇局面

トレーダーはこれをシンプルな「if this then that」マップに組み込むことができます。

VIXが20未満を維持し、ファンディングがプラスでオープンインタレストが上昇する場合、スクイーズケースの可能性が高まり、月曜日に観測された2～3倍の上昇ベータが指標となります。

関税関連の話題が加熱し、VIXが22を超えて戻る場合は、初期ベータが1.3～1.5倍の下落マップを使用し、下方のロング清算バンドを監視してください。

Bitcoinが±2%程度のレンジで推移し、XRPのファンディングが低調なままの場合、トレンドよりも直近の可視化された清算クラスターへの平均回帰を想定してください。

これらはいずれも、デリバティブダッシュボードやマクロティッカーに表示されているもの以外の材料を推測する必要はなく、同じ入力が関税関連ニュースの進展に応じてXRPの次の10%の動きを決定します。

この記事「XRP’s beta to Bitcoin spikes 2.5x after $19B liquidation flush」はCryptoSlateに最初に掲載されました。