Visaの6700億ドル規模のプログラマブルマネーへの賭けは、世界のクレジットを塗り替えることができるのか？

Visaは、金融の未来のロードマップを発表しましたが、その基盤はプログラム可能なマネーにあります。

この包括的な新レポートで、決済大手のVisaは、15,000を超える金融機関のネットワークに対し、6700億ドル規模のステーブルコイン貸付市場がもはや暗号資産の実験段階ではないと述べています。この市場は、次世代のグローバル信用市場の基盤となっています。

現在、GENIUS法が米国におけるステーブルコインの規制枠組みを確立したことで、Visaは、従来の銀行業務と、24時間365日稼働し、需要と供給に基づいて自動的に金利を調整し、取引を数分で決済するブロックチェーンベースの貸付プロトコルを橋渡しする機会を見出しています。

革命を支える数字

Visaが提示するデータは、急速な機関投資家の導入を示しています。2025年8月だけで、81,000人のアクティブな借り手による427,000件のローンで、517億ドルのステーブルコインが借り入れられました。

これらは小規模なリテール取引ではなく、平均ローン額は121,000ドルまで回復しており、機関投資家がプログラム可能な信用市場にますます慣れてきていることを示唆しています。

さらに、市場の集中度も特徴的です。AaveとCompoundという2つのプロトコルが貸付市場の89%の取引量を占めており、USDCとUSDTはこれらの市場を支えるステーブルコイン供給の98%以上を占めています。

EthereumとPolygonは約85%の市場シェアを維持しており、Base、Arbitrum、Solanaなどの新しいチェーンが台頭し、合計活動量の11%を占めています。

2025年8月の借入金利は平均6.4%（APR）、貸付利回りは5.1%（APY）でした。これらの金利は、24時間365日利用可能で即時決済が可能なスマートコントラクトの利点を考慮すると、従来の信用市場と非常に近い水準です。

銀行業のブロックチェーン未来を支える3つの柱

Visaのロードマップは、銀行が貸付、担保、信用評価についての考え方を再構築する可能性のある3つの変革的なシフトに焦点を当てています。

最初の柱はトークン化資産市場で、2023年12月の50億ドルから現在は127億ドルに成長しています。

McKinseyは、この分野が2030年までに1兆ドルから4兆ドルに達すると予測していますが、Visaは、40兆ドルを超える従来の信用市場をプログラム可能なマネーレールと接続することで、さらに大きな可能性があると見ています。

BlackRockのBUIDL Fundはこの進化の好例であり、トークン化された米国債保有額が29億ドルに達し、複数の貸付プロトコルで担保として利用されています。

Franklin TempletonのOnChain U.S. Government Money Fundはさらに8億ドルを追加し、MakerDAOは現在、66億ドルのバランスシートのうち約30%を実世界資産から得ています。

社債、プライベートクレジット、不動産も、常時稼働するグローバル貸付市場で担保として利用されるようになり、従来は取引時間外に眠っていた資産に新たな流動性源をもたらします。

次の柱は暗号資産担保です。ether.fiのような先駆者は、ユーザーが資産所有権を維持しながら暗号資産を担保に借り入れできるノンカストディアルクレジットカードをすでに展開しています。

これは、キャピタルゲイン課税を発生させたり、上昇余地を放棄したりすることなく流動性にアクセスするという重要な課題に対応しています。

スマートコントラクトによるリアルタイム担保監視は、自動マージンコールやリスク管理を可能にし、従来の信用ファシリティでは実現できないものです。

銀行やプライベートクレジットファンドは、これらのプログラムに流動性プロバイダーとして参加し、バイラテラルな信用契約ではなく、プログラム可能なプロトコルを通じて機関資本を提供できます。

3つ目の柱はオンチェーンアイデンティティです。現在の過剰担保モデルは安全ですが、既に多額の資産を持つ借り手に市場が限定されてしまいます。

次のブレークスルーは、ウォレットの取引履歴、資産保有、プロトコルとのインタラクションを分析して信用プロファイルを構築するオンチェーンアイデンティティおよび信用スコアリングシステムの開発です。

3Jane、Providence、Credoraのようなプラットフォームは、ゼロ知識証明を活用してプライバシーを保護しつつ、検証可能なオンチェーン行動に基づく信用評価手法を開拓しています。

これにより、将来的にはプロトコルが評判や信用履歴に基づいて、過少担保または無担保ローンを提供できるようになる可能性があります。

必要な変化と機会

従来型の貸付からプログラム可能な信用市場への移行には、金融機関がリスクを評価・管理する方法に根本的な変化が求められます。

バランスシートや法的契約を分析する代わりに、銀行はプロトコルのセキュリティ監査、ガバナンス構造、データソースの信頼性を評価しなければなりません。

これによりリスクが消えるわけではなく、リスクの形が変わります。カウンターパーティリスクはスマートコントラクトや自動清算で管理できますが、テクノロジーリスクが最重要となります。

銀行は、スマートコントラクトの脆弱性、ガバナンストークンの投票メカニズム、オラクル依存性を理解するための新たな枠組みを必要としています。

さらに、Visaのレポートにある3つのケーススタディは、主要なプロトコルがすでに暗号資産取引を超えて機関投資家のニーズに応えていることを示しています。

Morphoは、複数プラットフォーム間の需要と流動性を集約し、CoinbaseのユーザーがLedgerウォレットユーザーやSociété Généraleなどの機関パートナーの預金を含む共有プールにアクセスできるようにしています。

Credit Coopは、プログラム可能なロックボックスを活用して収益ベースの貸付を実現し、ステーブルコイン連動カード発行会社のRainは、将来の売掛金を担保に1億7500万ドル超のUSDCを借り入れました。

Huma Financeは、月間取引高5億ドルのクロスボーダー決済ファイナンスを提供し、迅速な資本循環を通じて貸し手に10%以上のAPYを提供しています。

これらは、毎月数億ドル規模の取引を処理し、従来の銀行商品では太刀打ちできない利回りを提供する本番稼働システムです。

Visaが銀行パートナーに伝えたいのは、プログラム可能な貸付のインフラはすでに存在し、月間数十億ドル規模の取引を処理し、優れた透明性と自動化を備えた競争力のある金利を提供しているということです。

規制枠組みは整いつつあり、機関投資家の導入は加速し、技術的リスクもますます理解が進んでいます。

このインフラを今受け入れる組織は、明日のグローバル信用市場をリードする立場に立てます。待つ者は、24時間365日稼働し、即時決済と透明な価格設定を提供するアルゴリズム管理の貸付プロトコルと競争することになるかもしれません。

伝統的な銀行にとっての問いは、ステーブルコイン主導の貸付が信用市場を再構築するかどうかではありません。データが示す通り、それはすでに始まっています。

問いは、彼らがその未来の定義に参加するのか、それともその未来によってディスラプトされるのか、ということです。