最近のボラティリティから暗号資産投資家が学べる3つの教訓

最近の暗号資産市場のボラティリティ、特にホワイトハウスから米中間の新たな貿易関税拡大の発表があった後に発生した劇的な売りは、暗号資産投資市場に大きな影響を与えました。経験豊富な投資家は高いボラティリティに慣れているかもしれませんが、最近多くのTradFiプレイヤーが市場に参入したことで、新たな機関投資家や個人投資家が、ボラティリティが上昇にも下落にも作用することを体験しています。最近の暗号資産の劇的な売りの具体的な原因については議論が絶えませんが、いくつかの事実は依然として明らかです。

まず、小規模な取引所（Hyperliquid）を利用するトレーダーが、ホワイトハウスからの発表直後に市場が大きく下落することに賭ける大規模な一方向のポジションを取ったことです。これらは現時点では疑惑や推測に過ぎませんが、ポジションの規模、タイミング、一方向性は、通常よりも高い確信度を示しています。次に、大手機関が暗号資産やその他のオンチェーン商品・サービスを開発・展開する中で、これら新規投資家のリスク許容度がベテラン投資家よりも低い可能性があり、それが売りを加速させた可能性があります。最後に、大規模な売りが追加の清算やマージンコールを引き起こすことが依然としてあり、Binanceで発生した問題のように、同社が4億ドル超の顧客補償を行う事態となりました。

これらすべてを踏まえ、暗号資産投資家が今回のボラティリティを乗り越える中で理解すべき教訓やポイントをいくつか見ていきましょう。

暗号資産は循環的である

暗号資産の初期の魅力、特に機関投資家やプロトレーダーにとっては、この資産クラスが他の市場セクターのボラティリティに対するヘッジとなる逆循環的な動きをすることでした。しかし最近では、bitcoinや他の資産がリスクオン資産カテゴリーにしっかりと組み込まれるようになり、このダイナミクスは変化しています。特に、関税などの地政学的なニュースがリスクオン資産（多くの株式）に影響を与えると、暗号資産も同様の反応を示しています。

これは驚くことではありません。より多くの伝統的な投資家や機関が暗号資産に資本を配分するにつれ、取引パターンがより広範な市場を反映するようになるのは当然です。しかし、これは長らく暗号資産セクターを支えてきた投資論を変えるものです。bitcoinを含む暗号資産が他のセクターとより密接に連動して取引されるようになるにつれ、投資家や支持者は調整が必要となります。

暗号資産がリスクオン資産になることはネガティブではありませんが、投資家はこの変化をモデルに組み込む必要があります。

機関投資家によるヘッジが進行中

2024年初頭以降、暗号資産市場に流入した機関投資の増加とともに、他の動きも見られます。bitcoinやetherのスポットETFの急速な普及と成長、そして規制当局の業務が完全に再開されればさらに多くのETFが登場する可能性があることも、重要な変化につながっています。取引や投資、マーケットポジションのヘッジは、機関投資家のツールボックスにおける定番の手法であり、過去の暗号資産ブルマーケットとは異なり、現在の市場はまさにその機関投資家が主導しています。個人投資家やHODLer、経験の浅い投資家はこれらのツールを利用しないかもしれませんが、それも急速に変化しています。

フラッシュクラッシュ後、bitcoinとetherという取引量とドル価値で依然として市場を支配する2つの暗号資産のプットオプションが急増し、投資家はさらなる下落に備えて保護を求めました。このような動きを監視するアルゴリズムプログラムは、さらなる下落リスクの兆候と捉え、すでに劇的かつ広範囲に及んでいた下落をさらに増幅させました。本来はボラティリティや下落リスクから守るためのヘッジ手段が、今回はマージンポジションの清算を加速させ、価格を一時的に急落させる結果となりました。

機関投資家は機関投資家向けの取引ツールを持ち込みます。暗号資産市場はこれらのシグナルを処理・分析できる成熟度が求められています。

政策の進展は市場パフォーマンスを保証しない

暗号資産投資家や支持者が学び始めている重要でありながら時に痛みを伴う教訓は、たとえ市場に大きな政策進展や追い風があっても、暗号資産投資の成功が保証されるわけではないということです。TradFi機関が商品やサービスを展開し、Wyomingのような州が州公認トークンを発行し、米国連邦政府が暗号資産支持の姿勢に転換しても、市場のボラティリティや外部要因がポートフォリオに大きな影響を与えることがあります。ヘッドラインは一つの側面に過ぎず、市場の現実、レバレッジ、アルゴリズム取引の連鎖、リスク許容度が、暗号資産セクターの日々の動きを左右し続けています。

暗号資産は成熟しつつあり、その過程で学びの機会も増えます。その中には困難なものもありますが、投資家や政策立案者はこれを前向きに捉えるべきです。