ストラテジーエグゼクティブのSaylor氏、財務省のNAV圧力にもかかわらず新たなBitcoin購入を示唆

Michael Saylorは日曜日に暗号めいたメッセージを投稿し、Strategyが最近企業の財務部門に対する圧力にもかかわらず、さらなるBitcoinの購入を計画していることを示唆しました。Cointelegraphによると、SaylorはSaylor Bitcoin Trackerからのチャートを共有し、同社の累積購入状況を示しました。彼は「最も重要なオレンジのドットは常に次のものだ」と書きました。

このチャートは82回の個別購入イベントを追跡し、Strategyの保有量を640,250 BTCと記載しています。現在のBitcoin価格でこれらの保有額は約690億ドルに相当します。同社の総平均取得価格は1コインあたり74,000ドルで、45.6%のリターンを示しています。Saylorによる過去の暗号めいた投稿は、しばしば同社による公式な購入発表の前触れとなってきました。

Strategyは依然として世界最大の企業Bitcoin保有者です。BitcoinTreasuries.Netのデータによると、同社はBitcoinの総供給量のほぼ2.5%を管理しています。MARA Holdingsが53,250 BTC（57億ドル相当）で2位、XXIが43,514 BTC（47億ドル相当）で3位となっています。

Bitcoin財務モデルへの圧力が高まる

このタイミングは、企業のBitcoin財務部門が純資産価値の急激な修正に直面している中で訪れました。Cointelegraphは、10x Researchのアナリストが「金融マジックの時代はBitcoin財務企業にとって終わりを迎えている」と述べたと報じています。これらの企業は、実際のBTC価値を大きく上回る倍率で株式を発行していましたが、その幻想は消え去りました。

調査によると、個人投資家はBitcoinへのエクスポージャーに約200億ドルを過剰に支払っていました。企業は膨らんだ株価をバランスシート上の実際のBitcoinに変換しました。株主は数十億ドルを失い、一方で経営陣は実際のBTCを蓄積しました。Metaplanetはその明確な例です。同社は、10億ドルのBitcoin保有に支えられた80億ドルの時価総額を、33億ドルのBTCに支えられた31億ドルの時価総額へと変化させました。

Strategyも同様のNAVサイクルのパターンを経験しました。同社の株価は2024年11月以降、Bitcoinが新高値を記録したにもかかわらず39%下落しています。Metaplanetの株価は6月中旬のピークから79%下落しました。火曜日には、Metaplanetの企業価値が初めてBitcoin保有額を下回るという新たな展開がありました。市場対Bitcoin NAV比率は0.99に達しました。

以前、企業によるBitcoin導入が2025年初頭に加速したことを報じました。3月にはStarkWareがStrategic Bitcoin Reserveを発表しました。当時、Strategyは499,096 Bitcoin（412億ドル相当）を保有し、平均取得価格は1Bitcoinあたり66,423ドルでした。

企業財務セクターのリセット

NAVの崩壊は、Bitcoin財務企業にとって転換点となっています。現在、Bitcoin価値と同等またはそれ以下で取引されている企業は、将来的な事業運営による上昇余地を持つ純粋なBTCエクスポージャーを提供する可能性があります。10x Researchは、企業がハイプ主導の財務から熟練した資産運用へと適応しなければならないと指摘しています。生き残る企業は、実際の戦略を通じて年間15〜20%のリターンを生み出す必要があります。

いくつかの企業は、プレミアムが消失したため、Bitcoinの購入を減らすか一時停止しています。調査によると、上場しているBitcoin財務企業のおよそ5分の1が現在、純資産価値を下回る価格で取引されています。この動きは新規投資家にとって参入ポイントを生み出す一方、既存企業には単なるBitcoin保有以上の事業価値を証明することを求めています。

このセクターの変革は、より広範な機関投資家の導入パターンにも影響を与えています。Bitcoinを準備資産として利用する企業財務部門は、今後は貸付、カストディサービス、または取引事業を通じて価値を示さなければなりません。市場関係者は、資本力があり経験豊富なチームを持つ企業だけがこの新しい環境で成功すると予想しています。

Strategyによる潜在的な購入は、企業財務部門によるBitcoin蓄積継続への投資家の関心を試すことになります。同社の行動は、同様の戦略を取る小規模企業にしばしば影響を与えます。Bitcoin価格は、財務企業の株価に圧力がかかっているにもかかわらず、直近の高値付近を維持しています。このBitcoin現物価格と財務企業評価の乖離は、小売および機関投資家がエクスポージャー方法を評価する際に複雑なダイナミクスを生み出しています。