ビットコインのテクニカルリバウンドがETFの一時停止で停滞

7日間で、bitcoinの実現時価総額は80億ドル増加し、極端な緊張期以外ではめったに見られないオンチェーン活動の急増を示しました。この指標は、実際に投資された資金を測定するもので、強気相場への回帰の可能性を示唆しています。しかし、この構造的な活況にもかかわらず、bitcoinのスポット価格は停滞したままです。ネットワーク内部の動きと外部フローの停滞との間に不協和音が生じています。

価格停滞に隠されたオンチェーン回復

過去1週間で、bitcoinの実現時価総額は80億ドル増加し、1.1兆ドルの大台を突破しました。この指標は、最後に移動した時点でのbitcoinの価値を測定するもので、11億ドルの清算があったにもかかわらず、ネットワーク上の動きが活発化していることを示しています。

CryptoQuantのデータによると、この増加は主に機関投資家による積極的な蓄積の結果です。「オンチェーン需要は堅調です」とCryptoQuantのCEOであるKi Young Juは強調し、これらのフローはBitcoinのトレジャリー企業やETFによるものだと述べています。しかし、この再活性化は、10月初旬の190億ドル規模の暴落の余波がいまだに残る環境下で起きています。

価格の停滞にもかかわらず、基礎的なダイナミズムが再構築されているという見方を強める指標がいくつかあります：

• bitcoin価格は11万ドルを超え、最近移動したBTCの平均取得コストの上昇を反映しています；

• マイニング専門企業は生産能力を拡大しています：Trumpファミリーと関係のあるAmerican Bitcoin社は、17,280台の新しいASICに3億1,400万ドルを投資しました；

• ネットワーク全体のハッシュレートが上昇しており、Ki Young Juはこれを明確な長期的強気シグナルと解釈しています；

• これらすべてが、オンチェーンフローが増加しているにもかかわらず、スポット市場で価格が比例して反応しない市場環境で起きています。

このファンダメンタルズと評価のギャップはパラドックスを反映しています。技術的・経済的構造が改善しているにもかかわらず、bitcoinには明確な強気ダイナミズムを引き起こす十分な原動力が不足しているようです。

ETFの一時的な離脱が回復を鈍化させる

この停滞を理解するには、過去数か月間市場を大きく支えてきた2つのカタリスト、すなわちBitcoin ETFとStrategyの継続的な購入戦略に目を向ける必要があります。かつて強気だったこれら2つの需要源は、現在後退しています。

「現在、需要は主にETFとStrategyによって牽引されていますが、彼らの購入は現在減速しています」とKi Young JuはXに投稿し警告しています。主要な機関投資家フローの減速は、彼によれば、持続的な反発の試みを制限しています。これらのチャネルが再び動き出さない限り、市場は圧力下にとどまるでしょう。

さらに、マクロ経済および地政学的な状況は引き続き慎重姿勢を促しています。Trump大統領とXi Jinping主席による貿易協定の発表などがあったにもかかわらず、環境は依然として不確実性に包まれています。民間部門でも、信頼感はまだ戻っていません。センチメント指標は10月の暴落以降、いわゆる「恐怖」ゾーンにとどまっており、短期的な需要回復の可能性を低下させています。

Bitfinex取引所のアナリストによれば、条件が整えばトレンド転換が起こる可能性もあります。彼らは、ETFへの100億〜150億ドルの資金流入と、米連邦準備制度理事会（FRB）によるより緩和的な金融政策（第4四半期に2回の利下げ）が組み合わされれば、BTCは早ければ11月にも140,000ドルに到達する可能性があると見積もっています。