VCは51億ドルをcrypto企業に投資、Bitcoinの「Uptober」は期待外れ

10月はBitcoinが約4%下落して終了しましたが、同月のベンチャー資金調達額は51億ドルに達し、2022年以降で2番目に強い月となりました。

CryptoRankのデータによると、3件のメガディールがその大部分を占めており、10月はその季節的な神話に反していました。

Bitcoinは、歴史的に好調な月としてトレーダーから「Uptober」と呼ばれてきた10月に3.7%下落し、2019年から続いていたパターンが崩れました。

しかし、ベンチャーキャピタリストは同じ31日間で暗号スタートアップに51億ドルを投入し、2022年以降で2番目に強い月間合計となり、2025年では3月を除いて最高のVCパフォーマンスとなりました。

現物市場の弱さとベンチャー市場の強さの乖離は、ビルダーがトレーダーが見逃した何かを見ているのか、それともごく少数の巨額投資がシグナルを歪めているのかという謎を生み出しています。

その集中度が物語の大部分を占めています。3件の取引が10月の合計51億ドルのうち約28億ドルを占めています：Intercontinental Exchange（ICE）によるPolymarketへの最大20億ドルの戦略的投資、StripeとParadigmが主導したTempoの5億ドルのシリーズAラウンド、そしてKalshiの3億ドルのシリーズDラウンドです。

CryptoRankの月次データによると、10月には180件の資金調達ラウンドが開示されており、上位3件の取引が全体の資本投入額の54%を、全取引の2%未満で占めていることを示しています。

中央値のラウンド規模は、1桁台のミリオンドルである可能性が高いです。Polymarket、Tempo、Kalshiを計算から除外すると、「ここ数年で最高の月」という物語は「2024年の控えめなペースの着実だが目立たない継続」に変わるでしょう。

「ベンチャー回復」の物語は、New York Stock Exchangeの親会社による戦略的買収や、2つのインフラ投資を、より広範なビルダーの自信の表れとみなすか、それともたまたま同じ報告期間に成立した例外的な出来事とみなすかに大きく依存しています。

2025年10月の暗号ベンチャー資金調達額51億ドルは、2022年以降で2番目に高い月間合計となり、2025年の他のすべての月（3月を除く）を上回りました。

なぜ現物トレーダーが売却し、VCは小切手を書いたのか

10月のBitcoinの弱さは、9月の上昇後の利益確定、米国債利回り上昇によるマクロ経済的逆風、そして月半ばから始まり最終週に加速したETFからの流出が原因です。

Bitcoin ETFは約34億ドルの純流入を記録しましたが、Farside Investorsの日次フローデータによると、主要な現物Bitcoin商品からは特に最後の10営業日で大量の償還が発生しています。

ベンチャーキャピタルは異なるタイムラインで動いています。10月に資本を投入した企業は、数か月前にテーマに基づいたポジションを決定していました。

実際の資金移動や発表のタイミングは、現物市場のセンチメントではなく、法的手続きや戦略的調整を反映しています。

PolymarketへのICEによる20億ドルは、Bitcoinの11月の価格への賭けではなく、予測市場が数十億ドル規模のアドレス可能市場であり、ファーストムーバーアドバンテージや規制上のポジショニングがトークン価格の動きよりも重要であるというICEの見解を反映しています。

Tempoの5億ドルのラウンドは、企業導入を目指したステーブルコインおよび決済インフラに資金を提供します。これらは、Bitcoinが100,000ドル、60,000ドル、40,000ドルのいずれで取引されているかに直接相関しない、収益を生み出すプロダクトです。

Kalshiの3億ドルの資金調達も同様の領域で行われています。CFTC規制下の予測市場プラットフォームである同社は、Polymarketや従来のデリバティブ取引所と競合しており、その評価額は取引量の増加と規制上の堀によって50億ドルに跳ね上がっていますが、これは暗号市場のタイミングではありません。

10月の3大ディールには共通点があります：インフラ、コンプライアンス、機関投資家向けユースケースをターゲットとしており、暗号は投機ではなく基盤として機能しています。

この焦点が、なぜベンチャー活動が急増する一方でリテールトレーダーが撤退するのかを説明しています。VCは次の四半期の価格変動ではなく、10年単位の金融インフラ構築に賭けているのです。

メガディール集中のリスク

集中は脆弱性を生みます。もしPolymarketが規制上の逆風に直面したり、Tempoの企業向けパイプラインの進展が予想より遅れたりすれば、10月の旗艦ディール2件は検証されたマイルストーンではなくピークバリュエーションとなる可能性があります。

10月の見出し数字を押し上げた同じ集中が、これらの大型投資がつまずいた場合、セクター全体を下方修正のリスクにさらします。

タイミングにも注意が必要です。ICEは米国市長選挙の数日前にPolymarketへの投資を発表し、同プラットフォームが記録的な予測市場取引量を獲得する機会を得ました。

このタイミングは戦略的な機会主義を反映しており、ICEは高まる注目度とユーザー成長に乗じて投資しましたが、選挙ドリブンの取引量が通常に戻った場合の持続的なエンゲージメントについて疑問が残ります。

Kalshiの3億ドルも同様に選挙関連の勢いの中で調達されました。両ディールとも、選挙後も予測市場の活動が持続すれば先見の明があったことになりますが、二項政治イベントが解決した後に取引量が急減すれば、ピーク時の過熱価格だったことになるかもしれません。

10月のパターンが続く場合、リテールが弱く、機関が入れ替わり、インフラへの集中投資が続くなら、勝者となるのは投機的熱狂を捉えたプロジェクトではなく、機関が避けて通れないユーティリティレイヤーとなるプラットフォームでしょう。

この投稿「VCs pour $5.1B into crypto firms while Bitcoin’s ‘Uptober’ whiffed」はCryptoSlateに最初に掲載されました。