マジ大哥の「ゼロへの道」：連続起業家のハイレバレッジな夢の崩壊

著者：Ethan；編集：星球小花

原題： 麻吉大哥 “ゼロへの道”：連続起業家からハイレバレッジギャンブラーへ

11月4日、かつてのクジラ「麻吉大哥」黄立成（@machibigbrother）が再び動いた。彼は分散型取引所Hyperliquidプラットフォームに残っていたわずか1.67万ドルを使い、100ETHの25倍レバレッジロングポジションを新たに開設した。

24時間後、再び清算が訪れた。11月5日未明、監視データによるとアカウント残高はわずか1718ドルとなった。この操作は、彼のアカウント資産がピークに達してからわずか47日後のことだった。

9月18日に遡ると、高レバレッジで大量ロングを張ったことで、一時は4484万ドルの含み益を出し、オンチェーンで最も注目された契約クジラの一人となった。しかし、10月11日の急落で市場は大きく動揺し、暗号資産は低迷、その後1ヶ月間連続して下落した。彼はポジションを維持し続け、追加投資を繰り返したが、Hyperliquidの清算画面は嵐の中心のように赤く点滅し続け、黄立成のアカウントも連続強制清算で「崩壊」した。利益はすべて吐き出し、元本の1500万ドルもほぼゼロに、ピーク時約6000万ドルのアカウントは「わずかな小銭」しか残らなかった。

これについて、彼はSNSに「Was fun while it lasted.」（「楽しかったからいいさ。」）と残した。

30年前の彼は、本物の「スポットライト」の下に立っていた。

それは90年代の台湾、ヒップホップ文化が華語圏に初めて入ってきた時代だった。ダボダボのジーンズを履き、リズムに乗って踊り、会場を沸かせる若者たちは、当時最も先鋭的な存在だった。華語圏初のHip-popボーイズグループL.A. Boyzのリーダー黄立成は、ステージを制し、観客のリズムを操り、時代の流行感も支配していた。

30年後、このリズムをコントロールしたい男は、さまざまな角度・方法で投機を繰り返し、資本の波に乗ろうとしたが、そのすべてが狂気と喧騒の中で制御不能へと向かっていった。

ヒップホップ少年からテック起業家へ

エンタメ界の波乗り人からインターネット連続起業家、そして暗号資産クジラと「鎌で刈る」レッテルまで、過去20年、「麻吉大哥」黄立成の転身は常にドラマチックで、議論を呼んできた。

明らかに、彼は常にトレンドの最前線に立ち、アテンションエコノミーを理解し、どんなチャンスも逃さない。

1972年、台湾雲林に生まれた黄立成は、2歳で家族とともに米カリフォルニアに移住した。反抗的な性格で、ストリートの知恵も持っていた。高校時代、弟の黄立行、従兄弟の林智文とともにFunky Asian Buddyというダンスグループを結成し、ストリートやクラブでダンスバトルやチャンスを探していた。1991年、独特のスタイルが注目され、L.A. Boyzとして台湾音楽界に凱旋。中英混じりの歌唱とアメリカンストリートスタイルで台湾を席巻。当時の華語音楽界は日本風アイドルが主流だったが、L.A. Boyzのアメリカンヒップホップは新鮮で、黄立成は華語圏ヒップホップ文化の先駆者となり、一大ブームを巻き起こした。

当時のL.A. Boyz：林智文（左）、黄立行（中）、黄立成（右）

L.A. Boyzは1992年デビュー以来、13枚のアルバムをリリースし一世を風靡したが、90年代後半に台湾音楽界が「バラード」路線に転換すると、L.A. Boyzのクールなヒップホップスタイルは主流市場から徐々に外れていった。1997年の解散後、黄立成はビジネスや裏方に転身し、テック分野で起業を始めた。

2003年、彼はMachi Entertainmentを設立し、音楽制作やアーティストマネジメントに全面的に参入。アーティストから経営者、プロデューサー、ビジネスマンへと転身した。

黄立成は常に「最初にカニを食べる人」になりたがり、流量（トラフィック）の価値を熟知していた。エンタメ界で裏方に回ると同時に、テック起業家へと転身。彼は早くから流量とアテンションの価値に気づいていた。

2015年、黄立成は技術パートナーとともに17 Mediaを創業。主力製品は「17ライブApp」で、リアルタイム動画インタラクティブSNSを主打ち。当時中国本土ではDouyuが誕生したばかりで、InkeやHuajiaoなど類似アプリはまだ登場していなかった。このアプリは台湾で瞬く間に人気となり、数百万人のユーザーを集め、評価額は一時数十億台湾ドルに達し、王思聡やLeTV Sportsなどから投資を受けた。

黄立成、17 Media創業者としてMOX Demo Dayで講演

初期は規制が不十分だったため、アプリ内の美人配信者の一部コンテンツが過激すぎ、17は一時App StoreやGoogle Playから一時的に削除された。その後、黄立成はチームを率いてコンテンツメカニズムを調整し、市場の重点を日本、香港、タイなどに移した。2017年、17 MediaはSNSアプリPaktorと合併しM17 Entertainmentを設立、プラットフォーム名も17LIVEに変更。黄立成は会長を務めたが、徐々に株式を手放し、現金化して退出した。

2018年、17 Mediaは米国NYSE上場を試みたが、上場当日に急遽中止となり、計画は頓挫。関係者によると、M17は最終的に監査・報告要件を満たせず、帳簿上の入札基準もクリアできなかった。その後、同社は日本市場に注力し、2021年に黄立成は全職務を辞任、経営から退き、株式のみ保有、日本チームが主要運営を引き継いだ。

17以外にも、黄立成は「アダルトチャットプラットフォーム」SwagやMachi Xcelsior Studiosなど様々な起業を試みたが、主流の注目を集めることはなかった。彼が最高の投機の土壌——暗号資産業界に出会うまでは。

クレイジー麻吉：どんなトレンドも逃さない

インターネット起業の成功経験を持つ黄立成は、暗号ブームの中で再びチャンスを見出し、ブロックチェーン業界に参入した。

2018年、ソーシャルマイニングでトークン発行を狙う

2017年末、彼は17のプロダクト経験を活かし、ブロックチェーンプロジェクトMithril（MITH）を主導。「ソーシャルマイニング」コンセプトを掲げ、「ブロックチェーン版Instagram」を目指した。コアメカニズムは、分散型SNSプラットフォームLitでコンテンツを投稿し、インタラクションを得ることでMITHトークンをアルゴリズムで獲得し、クリエイターに報酬を与えるというものだった。

Mithrilは2018年2月21日にトークンのプライベートセールを実施し、合計5160万ドル（当時約60,000ETH）を調達、トークン総供給量の30%を占めた。2018年2月、これらのプライベートセールトークンの70%がTGEでアンロックされ、残り30%はその後3ヶ月でアンロックされた。

2018年2月、MITHトークンはOKEX（現OKX）、Binanceなどの取引所に上場後、価格は一時急騰したが、その後3ヶ月以内にチームが当時の流通供給の89%に相当するトークンを直接売却したため、価格は急落し80%下落した。

黄立成、MithrilとOKEXのコラボイベント現場

その後、バブルが崩壊し市場は冷え込んだ。当時のプロジェクトはコンセプトだけで、プロダクトは欠陥だらけ、実ユーザーもおらず、MITH価格は下落し続け、最終的に99%以上下落。後にMith Cashなどのプロダクトで巻き返しを図ったが無駄に終わり、2022年にはMITHがBinanceなどから上場廃止、ほぼゼロに近づいた。

明らかに、トークン発行者は大儲けし、後から買った人は大損した。Mithrilプロジェクトは黄立成に「初期暗号業界のPump and Dump」の評判を与えた。

2020年、DeFiプロトコルをリリース

2018年、黄立成は宝島金融の設立にも関与し、ブロックチェーン企業向けの金庫管理プラットフォームを謳った。一時は2300万ドル（44,000ETH）を調達したが、いくつかの分散型取引所に上場しただけで、すぐにゼロになった。

また、黄立成は分散型著作権取引プラットフォームMachi Xもリリースしたが、以前の「鎌」評判のため資金調達は難航し、立ち消えとなった。

2020年7月、DeFi Summerが到来。

彼はDeFiマイニング分野に転向し、借入プロトコルCream Financeを素早くリリース。Compoundのフォークプロジェクトとして、Creamはより多くのロングテール資産の貸借をサポートし、高利回りマイニングで急成長、ピーク時TVLは10億ドルを超えた。

しかし、当時DeFiプロトコルは急速に発展し、設計やセキュリティ面で多くの欠陥や脆弱性があり、ハッキング事件が頻発、多くのプロトコルがハッカーのATMとなった。特に後に批判された「フラッシュローン」設計——フラッシュローンはDeFiにおける無担保貸付メカニズムで、同一ブロック内で任意の資金を借り、ブロック終了前に元本＋利息を返済しなければ取引全体がロールバックされる。元々はアービトラージや再融資、担保調整のための設計だったが、実際にはハッカーの温床となった。

2021年、Cream Financeは少なくとも5回のハッキング事件に遭遇した。

2月、Cream Financeの「Iron Bank」クロスプロトコル貸借統合ソリューションが悪用され、攻撃者は資産価格（または価値計算）を操作して、担保価値を大きく上回る資産を借り出した。損失は約3750万ドル。

8月、Cream Financeが再び攻撃され——Ethereum上のC.R.E.A.M. v1マーケットが、AMPトークンコントラクトのリエントランシーバグを利用され攻撃。損失は約3400万ドル。

10月、Cream Financeは当時最大級の致命的攻撃を受け、Ethereum v1マーケットが再び突破された。今回はフラッシュローン攻撃＋価格オラクル/株価評価操作で、損失は約1.3億ドルに上った。

Cream Financeは同年、ドメインDNSハイジャックや脆弱性悪用などのセキュリティ事件も経験した。

信頼危機と技術的脆弱性の二重の圧力の下、黄立成はプロトコルのコントロールをDeFiの王者Yearn創業者Andre Cronjeに移譲し、戦略的提携でソフトランディング、自身は日常運営から離れた。

その後も黄立成は様々なDeFiプロトコルのフォークプロジェクトを主導・参加したが、ほとんどが短命に終わった。

2021年、NFT戦線に転向

NFTブームが到来すると、彼は再びトレンドの最前線に立ち、NFT OGへと変身した。

2021年、流量戦略に精通していた彼は、NFT分野に早くから目をつけ、主要なブルーチップNFTシリーズ、特にBored Ape Yacht Club（BAYC）を鋳造・蓄積。鋳造価格はわずか0.08ETHだったが、数ヶ月後にはフロア価格が100ETHを超え、NFTは狂気の富創出効果とブレイクスルーを実現。元々有名人だった黄立成は、BAYCをJay Chouら有名人に贈ることで大きな露出を得た。

2022年、Odailyは、彼の単一アドレスに102体のMAYC、55体のBAYC、151万枚のAPEトークン（当時約2400万ドル相当）があり、下落時には大量買い増しを行い、メディアが彼のアドレスを競って報道、当時間違いなくNFT最大のクジラの一人だったと報じた。

事態が急変したのはNFT取引所Blurのトークンポイントイベントで、Blurが第2シーズンのエアドロップポイントイベントを開始すると、「麻吉大哥」はポイントランキング1位を独占、取引も頻繁だった。彼は大量のBAYCや他のブルーチップNFTを保有し、出品や入札で取引ポイントを獲得、NFTの流動性も高めた。しかし2023年NFT市場が冷え込むと、ポイント獲得ユーザーの活発さは失われ、大量のNFT保有者は売却方法を模索し始めた。

Blurの流動性はNFTトレーダーに有利な売却条件を生み出した。Blurのマーケットメイクインセンティブにより、トレーダーはBlurでフロア価格に近い価格でNFTを出品でき、買い・売りスプレッドが狭まり、Blurのフロア価格は他市場より低くなった。この方式はBlurの参入障壁を高め、入札深度を増やした。

だが「麻吉大哥」はこのクジラゲームで大損し、数日間でBAYC71体、CryptoPunks77体を買い取り大損失、さらに1000体以上のNFTを緊急売却し、BAYCのフロア価格は一時25.5%下落。「高値掴み・安値売り」だったが、大量売却で流動性を枯渇させたことで「麻吉大割」と非難された。

結局、激しい操作の末、プラットフォームに弄ばれた。後の統計によると、黄立成はBlurのポイントゲームで少なくとも5000ETH以上を失った。

その後NFT市場は低迷し続け、2023年4月、黄立成はNFT市場からの撤退を表明した。

今でも彼のウォレットには多くのNFTの「死体」が眠っている。

2024年memeプロジェクト

2024年、Solana系Memeが春を迎え、「1つのコントラクトアドレス、送金してくれ」のモデルが大流行し、黄立成は再び「チャンスを掴んだ」。

彼はSolanaチェーン上で愛犬の名を冠したBoba Oppa（$BOBAOPPA）をリリース。このプロジェクトは24時間で約20万SOL（4000万ドル超）を調達したが、上場当日にトークン価格は70%以上下落。彼は一部調達資金をDeFiプロトコルのステーキングに回し、またも典型的なケースとなった。

その後Boba Oppaはバーンなどの好材料で価格上昇を試みたが、結局は他の多くのMeme同様、静かにゼロへと消えた。

Hyperliquidクジラの悲劇——4500万ドルの利益から全損へ

2025年、Hyperliquidの高度な透明性の中、世間の注目とメディアのリアルタイム報道の中で「采配を振るう」クジラとなることは、黄立成を再び興奮させたかもしれない。

「麻吉大哥」Hyperliquidアカウントのポジション損益グラフ

第一章：盛夏の栄光と暗流

物語の始まりはいつも大きな利益から。6月、彼はHYPEポジションの巧みな操作で650万ドル超の含み益を簡単に獲得。7月にはHyperliquidのロング総ポジションが1.26億ドルに達し、プラットフォームのトップクジラとなった。しかし、リスクの種はこの時すでに蒔かれていた。彼はPUMPプロジェクトに固執して強気を続け、1ヶ月で損失が1000万ドル超に急拡大。7月末に損切りを始めたが、この大損がそれまでの利益を食い潰した。

8月、市場は急落から急反発し、アカウントの損益曲線はジェットコースターのようだった。月初、PUMPでの累計損失は994万ドルに達し、前期の利益はほぼ消えた。しかしETHの反発で中旬には含み益が一時3000万ドルを突破。8月13日、彼はすべてのポジションを決済し、3383万ドルの利益を確定。しかし短い理性はすぐに消え、今度はETHをショートしたが、市場の急反発で「逆殺」され、利益は大きく減少した。

8月全体で、彼はほとんど休むことなく、頻繁に新規・追加・決済を繰り返し、ハイペースで相場を追いかけた。月末には損失が縮小したが、「稼げても守れない」焦りが自信を蝕み始めていた。

第二章：9月の頂点と転換

9月に入り、麻吉大哥はリズムを取り戻したようだった。レバレッジを15倍に減らし、短期取引を頻繁に行い、ASTERのショートで小幅利益を得た。9月19日にはアカウントの含み益が約4500万ドルに達し、Hyperliquidでの歴史的ピークとなった。

しかし、頂点はしばしば転換点を意味する。9月下旬、ETH、HYPE、PUMPが全面下落し、コアポジションは急速に含み損に転じ、最大損失は2000万ドルを超えた。

清算を避けるため、9月25日にプラットフォームへ472万USDCの証拠金を追加。皮肉なことに、危機の中でも彼は新銘柄XPLに大きく賭け、「戦いで戦いを養う」ことで敗局を覆そうとした。月末にはポジション総額は1.76億ドルに達したが、この巨大な規模の裏で資金防衛線はすでに危うかった。

第三章：10月の死のスパイラル——清算、追加、再清算

10月は完全崩壊の始まりだった。ピーク時の約4500万ドルの含み益は20日間でほぼ消えた。10月9日、アカウント利益はわずか100万ドルに。翌日、XPLなどのポジションを強制決済され、1日で2153万ドルの損失、ここからアカウントは正式に黒字から赤字へ転落した。

その後1ヶ月間、彼は典型的な「死のスパイラル」に陥った。市場下落→高レバレッジロングが清算寸前→資金追加→再び清算→再度新規建て。

このサイクルは10月に10回以上繰り返された。まるで負けが込んだギャンブラーのように、何度も「追加」したが、そのたびにより激しい下落に飲み込まれた。10月11日、14日、23日、30日……彼のポジションは何度も清算された。途中、市場が反発し小口ポジションで100万ドル近い含み益が出たこともあったが、巨額の損失に比べれば焼け石に水。10月31日には総損失が1450万ドルに達した。

終局？11月の完全敗北

11月の市場に奇跡はなかった。

11月3日、彼が固守していた25倍ETHロングが完全清算され、損失は1500万ドルに。

11月4日、Hyperliquidアカウント残高はわずか16,771ドル。それでも彼は再び参戦を選び、この残り資金で100ETHの25倍ロングを開設した。

24時間後、再び清算。11月5日未明、監視データによるとアカウント残高はわずか1718ドル、すべてがゼロになった。

6月の堅実な利益から9月の総資産約6000万ドルのピーク、そして11月の全損まで、5ヶ月にわたるこのトレード戦争は衝撃的だが、暗号業界では珍しくない。

同じ物語が毎日繰り返されている。主役と細部が違うだけだ。

麻吉大哥が大損した同じ日、Hyperliquidで100%勝率で14連勝し「インサイダークジラ」と呼ばれた複数のロングポジションが強制・自主清算され、アカウントは最高利益2534万ドルから純損失3002万ドル、残り約140万ドルに。その後ショートに転じたが市場は反発、現在アカウント残高はわずか57万ドル。

かつてHyperliquidのNo.1インフルエンサークジラJames Wayneも、高レバレッジで4300万ドル超の利益を素早く上げたが、暴落で連続清算され元本を全損。その後も少額をかき集めて新規建てし爆損、KOLとしてリベートで次の「ギャンブル資金」を貯めるという循環を繰り返している。

彼らは今も小口でレバレッジをかけて新規建てを続けている。この記事のタイトルは「ゼロへの道」だが、「連続起業家」黄立成なら、また少しの元本を工面して新規建てを続けるだろうと疑わない。

この物語の中で、彼らは何度も巨石を押し上げるシーシュポスのようで、永遠に輪廻から逃れられず、再び頂点を目指す。

結語：加速の連続、それは消滅への前奏かもしれない

黄立成は暗号時代の最も生き生きとした注釈であり、まさに生きた化石とも言える。彼は積極的かつ迅速にあらゆる富のチャンスに飛び込み、すぐに抜け出して次の金鉱へ向かう。それもまた別の次元の輪廻だ。

暗号業界では、あらゆるホットトレンドのライフサイクルが極端に圧縮されている。

トップトレーダーのシェアでよく聞く「遅いことは速いこと」という「金科玉律」。だが、このホットトレンドが油を注ぐように回転する市場では、もはや誰も「遅いことは速いこと」を信じていない。ただ「遅すぎる、速さが足りない、もっと速くすべき」だけだ。

かつては、精巧なホワイトペーパーを書き、もっともらしいストーリーを語り、プロダクトのプロトタイプを磨くのにも時間がかかった。プロジェクトはようやく上場し現金化できた。

今や、SNSでコントラクトアドレスを1つ発表し、呼びかければ、何百万もの「愚か者」が直接送金する。米国大統領ですらそうした。100億ドル規模のプロジェクトが瞬時に誕生する。

極端な加速、狂気への突入を何度も繰り返し、「クジラ」たちは数クリックで新規・決済を繰り返し、数億の富を手にする。

ここでは、アテンションと影響力が現金となり、アカウントの資産は幻想のギャンブルチップとなる。歪んだ業界構造の中で、迷走は必然となり、物語は永遠に輪廻し、富は永遠に生み出され、また飲み込まれる。一夜で大金持ちにもなり、一瞬で転落する、それが日常だ。

究極の皮肉は——暗号業界には常に次のゼロになる麻吉大哥が現れ、より多くの人が彼になりたがっているということだ。