執筆：葉桢
出典：Wallstreetcn
バフェットは株主に対し、自身が「静寂に帰す」ことを宣言し、Berkshire Hathawayを率いた60年に及ぶ輝かしいキャリアが終焉を迎えつつあること、そして彼が築き上げた企業帝国に歴史的な転換点が訪れたことを示した。
月曜日に発表された株主への手紙で、バフェットは英国式の表現「I’m ‘going quiet’」を用いて、自身のキャリアにおける大きな転機を宣言した。95歳のバフェットは、今年末でCEOを退任し、会社の日常管理から正式に身を引くことを明言した。
バフェットはまた、世界中の投資家が注目する次回の会社年次書簡は他の人物が執筆することを確認した。しかし、彼は今後も毎年感謝祭に発表する書簡を通じて、自身の慈善活動について株主とコミュニケーションを続けると述べた。
この交代計画は市場心理に影響を与えている。今年5月にバフェットが退任計画を初めて発表して以来、BerkshireのA株は約8%下落した。バフェットは書簡で、後継者Greg Abelの円滑な移行を確保するため、「かなりの部分」のBerkshire A株を保有し続けると述べた。
個人の役割の転換を宣言する一方で、バフェットはこの書簡で彼らしいビジネスの格言と道徳的警告も発した。彼は企業界の貪欲な風潮、特に経営者報酬の過度な競争を厳しく批判し、後継者とビジネス界全体に深い警鐘を残した。
後継者への格言
書簡の中で、バフェットは将来のリーダーに対し、企業の貪欲さを核心とする明確な警告を発した。彼は、経営者報酬の開示義務が予想外の悪影響を生み、企業トップ同士の「誰がより多く稼ぐか」の競争を引き起こしたと指摘した。
「非常に裕福なCEOたちを悩ませるのは、他のCEOがさらに裕福になることだ」とバフェットは書き、「嫉妬と貪欲は常に付きまとう」と強調した。Berkshireは特に、65歳で引退を望み、「目立つほど裕福」（look-at-me-rich）になりたい、あるいは「王朝」を築こうとするCEOの採用を避けるべきだと述べた。
長期主義の堅持
バフェットの投資哲学は、近年の金融業界の進化と鮮やかな対比をなす。暗号資産など投機的資産の台頭や、取引時間がミリ秒単位に短縮される現代において、彼が提唱する長期的価値投資は際立っている。年次書簡やオマハでの株主総会でのマラソンのような質疑応答など、株主との率直なコミュニケーションは彼の任期中の象徴となった。
1962年、当時苦境にあった繊維会社Berkshireに初めて投資して以来、バフェットは同社を「Dairy Queen」や「Fruit of the Loom」などの有名消費ブランド、保険、製造、公益事業、北米最大級の鉄道会社にまたがる巨大なビジネス帝国へと成長させた。彼は「Berkshireの経営方針は常に米国の資産であり続け、物乞いに転落するような活動を回避する」と書いている。
継続する慈善活動
キャリアの転換を宣言する中で、バフェットは最新の慈善寄付も発表した。書簡によれば、彼は子供たちが管理する4つの家族財団にBerkshire B株270万株（約13億ドル相当）を寄付した。これは近年、感謝祭の書簡で発表してきた慈善寄付計画と一貫している。
バフェットは2006年に、自身が保有するすべてのBerkshire株式を慈善事業に寄付することを初めて約束した。その後、Bill GatesとMelinda French Gatesと共に「Giving Pledge」を立ち上げ、世界の富豪に財産の半分以上を慈善事業に寄付することを提唱した。
リンクをクリックしてバフェットの株主への手紙全文をお読みください。以下は中国語からの翻訳です：
株主の皆様へ：
私は今後、Berkshireの年次報告書を執筆せず、年次総会で長々と話すこともありません。英国人の言葉を借りれば、「静かにしている」ことになります。
まあ、そういうことです。
Greg Abelが年末に後任となります。彼は優れた経営者であり、疲れを知らぬ働き手であり、率直なコミュニケーターです。彼の任期が長く続くことを願っています。
私は毎年の感謝祭の挨拶を通じて、皆さんや私の子供たちにBerkshireの状況を伝え続けます。Berkshireの個人株主は非常に特別な人々で、常に自分より恵まれない人々と利益を分かち合っています。皆さんと連絡を取り合う機会を楽しんでいます。今年はまず思い出話をさせてください。その後、私のBerkshire株の分配計画について話します。最後に、ビジネスと個人の見解をいくつか共有します。
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感謝祭が近づく中、私は95歳まで生きていることに感謝し、驚いています。若い頃は、そんな結果は望み薄に思えました。以前、私は死にかけたこともあります。
それは1938年、当時オマハ市民は地元の病院をカトリック系かプロテスタント系かで分類しており、それが当たり前のことでした。
私たちの家庭医であるハーレー・ホーツ医師は親切なカトリック教徒で、往診の際はいつも黒い医療バッグを持っていました。ホーツ医師は私を「小さな船長」と呼び、診察料も高くありませんでした。1938年、私はひどい腹痛に襲われ、ホーツ医師が診察に来て、翌朝には良くなるだろうと言いました。
その後、彼は家に帰って夕食をとり、ブリッジを少しプレイしました。しかし、ホーツ医師は私の少し変わった症状が気になり、その晩遅くに私をセント・キャサリン病院に連れて行き、緊急の虫垂切除手術を受けさせました。その後の3週間、私は修道院にいるような気分で、新しい「講壇」が気に入りました。私は話すのが好きで——そう、当時も——修道女たちは私にとても親切でした。
最も素晴らしかったのは、3年生のマドセン先生がクラスの30人全員に私への手紙を書かせてくれたことです。私は男子の手紙はほとんど捨てましたが、女子の手紙は何度も読み返しました。入院にも良いことがあるものです。
回復中で最も嬉しかったのは——実際、最初の1週間は危険な状態でした——親愛なるエディおばさんがくれたプレゼントでした。彼女はとても本格的に見える指紋採取キットを持ってきてくれて、私は看護してくれた修道女たち全員の指紋を採取しました。（私はおそらく、彼女たちが見た初めてのプロテスタントの子供だったので、どう接していいかわからなかったのでしょう。）
私の考えは——もちろん全くの空想ですが——いつか修道女が罪を犯し、FBIが修道女たちの指紋を採取していなかったことに気づく、というものでした。FBIとその長官J. エドガー・フーバーは1930年代のアメリカ人にとって尊敬の的で、私はフーバー氏がオマハに来て私の貴重な指紋コレクションを調べる様子を想像していました。そして私はJ. エドガーと共に、すぐにその堕落した修道女を見つけて逮捕することを夢見ていました。全国的な名声が手に入るかのようでした。
もちろん、私の空想は実現しませんでした。しかし皮肉なことに、数年後に知ったのですが、当時こそJ. エドガー本人の指紋を採取すべきだったのです。彼は後に職権乱用で失脚しました。
まあ、それが1930年代のオマハでした。当時、私や友人たちはそり、自転車、野球グローブ、電動列車を欲しがっていました。あの時代、私の近くに住んでいて、私に大きな影響を与えた他の子供たちについても見てみましょう。私は長い間、彼らの存在を知りませんでした。
まずはCharlie Mungerから。彼は私の64年来の友人です。1930年代、Charlieは私が1958年から住んでいる家から1ブロック離れた場所に住んでいました。
以前、私はもう少しでCharlieと友人になるところでした。Charlieは私より6歳半年上で、1940年の夏、祖父の食料品店で1日10時間働き、2ドルを稼いでいました。（倹約はバフェット家の伝統です。）翌年、私も同じような仕事をしましたが、Charlieに会ったのは1959年、彼が35歳、私が28歳の時でした。
第二次世界大戦後、Charlieはハーバード法科大学院を卒業し、カリフォルニアに永住しました。しかし、Charlieはオマハでの幼少期を人生の重要な時期と見なしていました。60年以上にわたり、Charlieは私に大きな影響を与え、素晴らしい教師であり、私が大切にしている「兄貴分」でした。私たちには意見の違いはあっても、争いはありませんでした。彼は決して「だから言っただろう」とは言いませんでした。
1958年、私は最初で唯一の家を買いました。当然、それはオマハで、私が育った場所から約2マイル、義理の両親の家から2ブロック以内、バフェット食料品店から約6ブロック、私が64年間働いたオフィスビルまで車で6〜7分の距離でした。
次に、もう一人のオマハ人Stan Lipseyについて話しましょう。1968年、Stanは「Omaha Sun」（週刊紙）をBerkshireに売却し、10年後、私の要請でバッファローに移りました。当時、Berkshire傘下の子会社が所有する「Buffalo Evening News」は、市内唯一の日曜新聞の発行元であるライバル紙と生死をかけた戦いを繰り広げており、私たちは劣勢でした。
Stanは最終的に新しい「Sunday」製品を作り上げ、その後数年間、元々毎年大きな損失を出していた投資が、毎年（税引前）100%を超えるリターンをもたらしました。1980年代初頭、この3,300万ドルの投資はBerkshireにとって重要な資金でした。
Stanは私の家から約5ブロック離れた場所で育ちました。Stanの近所にはWalter Scott Jr.が住んでいました。Walterは1999年にMidAmerican Energy CompanyをBerkshireに持ち込み、2021年に亡くなるまでBerkshireの取締役であり、私の親友でもありました。何十年にもわたり、Walterはネブラスカ州の慈善リーダーであり、オマハと州全体に深い足跡を残しました。
WalterはBenson High Schoolに通い、私もその学校に通う予定でした——1942年、父が予想外に4期連続の現職議員を破って議会選挙に勝つまでは。人生は常に驚きに満ちています。
まだまだ話は続きます。
1959年、Don Keoughとその若い家族が私の家の向かい、Munger家の旧宅から約100ヤード離れた家に住んでいました。当時、Donはコーヒーのセールスマンでしたが、後にCoca-Cola Companyの社長となり、Berkshireの忠実な取締役となりました。
私がDonを知った当時、彼の年収は12,000ドルで、妻のMickeyと5人の子供を養っていました。子供たちは全員カトリックの学校に通っており（学費は高額でした）。
私たちの家族はすぐに親友になりました。Donはアイオワ州北西部の農場出身で、オマハ市のCreighton Universityを卒業しました。若い頃、彼はオマハ出身のMickeyと結婚しました。Coca-Cola Companyに入社後、Donはすぐに世界的に有名になりました。
1985年、DonがCoca-Cola Companyの社長を務めていた時、運命に翻弄された新しいコカ・コーラが発売されました。Donは有名な演説を行い、世間に謝罪し、「オールド」コカ・コーラを再発売しました。この転換は、Donが「至高のバカ」宛ての手紙がすぐに自分のデスクに届くと説明した後に起こりました。彼の「撤回」演説は名作で、YouTubeで見ることができます。彼は、実際にはコカ・コーラ製品は会社のものではなく、一般の人々のものであることを快く認めました。その後、売上は大幅に増加しました。
CharlieRose.comでDonの素晴らしいインタビューを見ることができます。（Tom MurphyやKay Grahamの素晴らしい内容もあります。）Charlie Mungerと同様、Donは常に純粋な中西部の男であり、情熱的で親切、そして根っからのアメリカ人でした。
最後に、インド生まれでそこで育ったAjit Jain、そして間もなく私たちのCEOとなるカナダ人Greg Abelも、20世紀末に数年間オマハに住んでいました。実際、1990年代、Gregは私の家から数ブロック離れたFarnam Streetに住んでいましたが、当時は会ったことがありませんでした。
オマハの水には何か不思議な成分が含まれているのでしょうか？
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私は10代の頃、ワシントンD.C.で数年間過ごしました（当時、父は議会議員でした）。1954年、私はマンハッタンで一生続けるつもりの仕事を見つけました。そこではBen GrahamとJerry Newmanが私に親切にしてくれ、多くの生涯の友人もできました。ニューヨークには独特の魅力があり、今も変わりません。しかし、わずか1年半後の1956年、私はオマハに戻り、それ以来一度も離れていません。
その後、私の3人の子供と数人の孫もオマハで育ちました。子供たちはずっと公立学校に通い（同じ高校を卒業しました。この高校は、私の父（1921年卒）、最初の妻Susie（1950年卒）、Nebraska Furniture Martの発展に重要な役割を果たしたCharlie、Stan Lipsey、ErvとRon Blumpkin、そして1923年卒のJack Ringwaltを輩出しました。JackはNational Indemnity Companyを設立し、1967年にBerkshireに売却し、私たちの大規模な損害保険事業の基礎となりました）。
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私たちの国には多くの偉大な企業、偉大な学校、偉大な医療機関があり、どの地域にも独自の強みと才能ある人々がいます。しかし、私は多くの生涯の友人に恵まれ、2人の妻に出会い、公立学校で良い教育を受け、幼い頃から多くの面白く親切なオマハの大人たちと知り合い、Nebraska州兵でさまざまな友人と出会えたことを非常に幸運に思っています。要するに、Nebraska州は私にとって本当の故郷です。
振り返ってみると、Berkshireと私がより良い成果を上げられたのは、オマハに根ざしていたからだと思います。もし他の場所で生まれていたら、結果は大きく違っていたでしょう。アメリカの中心地は生まれ、家族を持ち、起業するのに最適な場所です。私が生まれたのは全くの幸運で、驚くほど長いくじを引き当てたのです。
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さて、私の高齢について話しましょう。私の遺伝子は特に有利ではありません——家系の長寿記録（もちろん、遡るほど記録は曖昧になります）は92歳で、私がその記録を破りました。しかし、私は賢明で親切、そして献身的なオマハの医師たちに恵まれました。ハーレー・ホーツ医師から始まり、今に至るまでです。少なくとも3回、私は家の近くの医師たちに命を救われました。（ただし、もう看護師の指紋は採取していません。95歳にもなれば、いろいろな奇癖が許されますが……限度はあります。）
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長寿を全うするには、非常に大きな運が必要で、毎日バナナの皮、自然災害、酔っ払いや不注意な運転手、落雷など、さまざまな危険を避けなければなりません。
しかし、幸運の女神は気まぐれで——他に言いようがありません——極めて不公平です。多くの場合、リーダーや富裕層が得る幸運は、彼らが受けるべき分をはるかに超えています——そして、そうした幸運な人々はそれを認めたがりません。裕福な家に生まれた子供は生涯の経済的保障を得ますが、他の人々は幼少期から地獄のような困難に直面し、さらに悪い場合は障害を抱え、私が当然と思っているすべてを失っています。世界の人口密集地域の多くでは、私は悲惨な人生を送り、私の姉妹たちはさらにひどい人生を送っていたかもしれません。
私は1930年、アメリカで健康で賢く、白人で男性として生まれました。なんという幸運でしょう！幸運の女神に感謝します。私の姉妹たちも私と同じくらい賢く、性格も私より良いのに、人生の展望は全く異なっていました。幸運の女神は私の人生の大半で私を見守ってくれましたが、90歳を超えた人々の面倒を見る暇はありません。幸運にも限界があります。
時の翁はまったく逆で、私が年を重ねるほど、彼は私に興味を持つようになりました。彼は無敵で、最終的には誰もが彼の「勝者」リストに載ります。バランス感覚、視力、聴力、記憶力が衰えてきたら、時の翁が近くにいる証拠です。
私は老年期に入るのが遅かった——老化の始まりは人それぞれですが——一度始まると否定できません。
驚くべきことに、私は全体的に気分が良いです。動きは遅くなり、読書もますます大変ですが、毎週5日オフィスで働き、素晴らしい人々と仕事をしています。時折、役立つアイデアが浮かんだり、誰かが私たちに本来なかった提案をしてくれることもあります。Berkshireの規模や市場状況を考えると、良いアイデアは多くありませんが——ゼロではありません。
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しかし、私の予想外の長寿は、家族や私の慈善目標の実現に重大かつ避けられない影響を与えています。
それらを探ってみましょう。
次に来るもの
私の子供たちは全員、通常の退職年齢を超えており、それぞれ72歳、70歳、67歳です。彼ら3人が——多くの面で頂点に達している——私のように老化を遅らせることを期待するのは非現実的です。私が指定した受託者が彼らに代わる前に、ほぼすべての遺産を処理できる可能性を高めるため、3つの財団への生前贈与を加速する必要があります。子供たちは今、経験と知恵の面で頂点にあり、まだ老年には達していません。この「ハネムーン期間」は永遠には続きません。
幸いなことに、方向転換は容易に実行できます。しかし、もう一つ考慮すべき追加要素があります：Berkshireの株主が私やCharlieのようにGregを信頼するようになるまで、「A」株をかなりの数保有しておきたいということです。この程度の信頼はそれほど長くはかからないでしょう。私の子供たちはすでにGregを100%支持しており、Berkshireの取締役も同様です。
今やこの3人の子供たちは成熟し、頭脳明晰で精力的、本能的に大きな財産を管理する能力があります。私が亡くなった後も長く生きるでしょうし、それが彼らの強みとなります。必要に応じて、連邦税制や慈善事業に影響を与えるその他の要因に対して、先見性と柔軟性を持った戦略を取ることができます。彼らは周囲の世界の大きな変化に適応する必要があるでしょう。死後のリモートコントロールはうまくいかないもので、私はそうした衝動を持ったことはありません。
幸いなことに、3人の子供たちは母親から優性遺伝子を受け継いでいます。年月を経て、私は彼らの思考や行動のより良い手本となりましたが、母親には到底及びません。
子供たちには3人の予備後見人がいて、万が一の死亡や障害に備えています。この3人は順不同で、特定の子供に紐づいていません。彼らは皆優れた人物で、世の中に明るいです。相互に利害の対立はありません。
私は子供たちに、奇跡を起こす必要はなく、失敗や失望を恐れる必要もないと約束しました。それらは避けられず、私も経験しました。彼らは政府活動や/または民間慈善事業が通常達成する成果を少しでも上回ればよく、こうした富の再分配方法にも欠点があることを認識すべきです。
以前、私はさまざまな壮大な慈善計画を考えたことがあります。私は頑固な性格ですが、これらの計画は最終的に実現しませんでした。長い人生の中で、私は政治家による下手な富の移転、家族による選択、そして無能または奇妙な慈善家たちを目の当たりにしてきました。
もし子供たちがうまくやれば、私も彼らの母親も喜ぶことでしょう。彼らの直感は優れており、全員が長年の実践経験を持っています。最初はごく少額から始まり、後に毎年5億ドルを超えるようになりました。
この3人は皆、異なる方法で他者を助けるために長時間働くことを好みます。
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私が子供たちの財団への寄付を加速しているのは、Berkshireの将来に対する見方が変わったからでは決してありません。Greg Abelのパフォーマンスは、私が彼をBerkshireの次期CEOにすべきだと考えた時の期待をはるかに上回っています。彼は私たちの多くの事業や人材について私よりもはるかに深く理解しており、多くのCEOが考えもしない問題についてもすぐに把握できます。CEO、経営コンサルタント、学者、政府関係者、誰を挙げても、Gregほど皆さんや私の貯蓄を管理するのに適した人物はいません。
例えば、Gregは私たちの損害保険事業の潜在的な利益とリスクについて、長年この分野に携わってきた多くの経営者よりも深く理解しています。彼の健康が何十年も良好であることを願っています。運が良ければ、Berkshireは今後1世紀で5〜6人のCEOしか必要としないでしょう。特に、65歳で引退したい、目立つほどの富豪になりたい、家族王朝を築きたいと考える人は避けるべきです。
不快な事実ですが、時には親会社や子会社の優秀で忠実なCEOが認知症やアルツハイマー病、その他の長期的な衰弱性疾患にかかることがあります。
Charlieと私はこの問題に何度も直面しましたが、行動を起こしませんでした。この失敗は大きな問題を引き起こす可能性があります。取締役会はCEOレベルで警戒を怠らず、CEOも子会社レベルで警戒を怠ってはなりません。言うは易く行うは難しですが、過去に大企業で起きた例を挙げることができます。私が提案できるのは、取締役が警戒を保ち、声を上げることだけです。
私が生きている間、改革者たちはCEOの報酬と一般従業員の報酬の比率開示を義務付けることで、CEOを困らせようとしました。その結果、委任状の説明書は20ページ程度から100ページ以上に急増しました。
しかし、これらの善意の取り組みは効果を上げず、むしろ逆効果でした。私の観察では、多くの場合、A社のCEOは競合B社の状況を見て、自分もより高い報酬を得るべきだと取締役会に示唆します。当然、彼は取締役の報酬も引き上げ、報酬委員会のメンバー選びにも慎重になります。新しい規則は節度ではなく嫉妬を生みました。
この螺旋的な上昇傾向は独自の生命を持っているようです。非常に裕福なCEOたちを悩ませるのは、他のCEOがさらに裕福になることです。嫉妬と貪欲は常にセットです。大幅なCEO報酬や取締役報酬の削減を勧めるコンサルタントがいるでしょうか？
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全体として、Berkshire傘下の企業の見通しは平均よりやや良好で、規模が大きく相互に関連性の低い輝かしい企業もいくつかあります。しかし、10年または20年後には、Berkshireよりも優れたパフォーマンスを示す企業が多数現れるでしょう。私たちの規模は不利にも働きます。
Berkshireが壊滅的な災害に見舞われる可能性は、私が知る限りどの企業よりも低いです。また、Berkshireの経営陣と取締役会は、私が知るほぼすべての企業よりも株主利益を重視しています（私は多くの企業を見てきました）。最後に、Berkshireの経営方針は常に米国の富であり続け、物乞いに転落するような活動を行いません。時が経つにつれ、私たちのマネージャーはかなり裕福になるはずですが——彼らは重要な責任を担っています——世襲財産の構築や目立つほどの富を追求することはありません。
私たちの株価は気まぐれに変動し、時には約50%下落することもあります。これは現経営陣の下で60年間に3回起きました。落胆しないでください。アメリカは復活し、Berkshireの株も回復します。
最後にいくつかの考え
これは自己中心的な観察かもしれませんが、私は自分の後半生の方が前半生よりも満足しています。私のアドバイスは、過去の過ちを悔やまないこと——少なくともそこから少し学び、前進し続けること。改善はいつでも遅くありません。適切なロールモデルを見つけて模倣しましょう。Tom Murphyから始めると良いでしょう。彼は最高です。
Alfred Nobelを覚えていますか？彼は後にノーベル賞の設立で有名になりましたが、かつて自分の死亡記事を誤って読んだことがあるそうです。それは兄の死を報じる際に新聞社が間違えて掲載したものでした。彼が読んだ内容は彼を大いに驚かせ、自分の行動を変えるべきだと気づかせました。
ニュース編集室が間違えることを期待しないでください。自分の死亡記事に何を書いてほしいかを考え、そのような人生を送るよう努力しましょう。
偉大さは巨額の富を蓄積することや、注目を集めること、政府で大きな権力を握ることから生まれるのではありません。あなたが何千、何万という方法で他者を助けるとき、あなたはこの世界を助けているのです。善行は代償を必要とせず、非常に貴重です。信仰の有無にかかわらず、行動規範としてゴールデンルールに勝るものはありません。
私はこれを書いているのは、何度も不注意で多くの過ちを犯した人間ですが、幸運にも素晴らしい友人たちからより良い人間になる方法を学びました（完璧にはほど遠いですが）。清掃員も会長も同じ人間であることを忘れないでください。
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この文章を読んでいるすべての人に感謝祭の幸せを願います。そう、嫌な奴も含めてです。変わるのに遅すぎることはありません。アメリカがあなたに最大のチャンスを与えてくれたことに感謝するのを忘れないでください。しかし、アメリカは報酬の分配において——避けられないことですが——気まぐれで、時には利己的です。
ロールモデルを慎重に選び、彼らを模倣しましょう。完璧にはなれませんが、常により良くなることはできます。
