著者:半木夏
前書き
私の2023年のWeiboで中期戦略をシェアした投稿を見た方は、私の相場予測フレームワークが「サイクル+流動性(期待)+テクニカルパターン」であることを覚えているかもしれません。その後、テクニカル分析のレベルでエリオット波動理論を追加したことで、サイクルの問題がより明確になりました。1年以上の調整を経て、現在は波動理論を以前の分析フレームワークに組み合わせて予測を行い、自分のトレードログの記録では正確率が60%を超えることができました。今回は、この分析フレームワークに基づく今後2年間の相場予測を皆さんと共有したいと思います。
1.サイクル
bitcoinは従来の4年サイクルを終え、ベアマーケット初期に入りました。最近、多くの老舗altcoinが急騰していることもこれを裏付けています。bitcoinのブルマーケットが終わるたびに、老舗altcoinが一度大きく急騰する傾向があります。しかし、今回のベアマーケットサイクルは、米国株AIバブルの到来によって大幅に短縮される可能性が高いです。
goldは新旧通貨体制の転換という大きなサイクルの中にあり、この転換サイクルが終わるまではgoldは上昇し続けるでしょう。したがって、goldは今回の調整が終わった後、さらに10年間長期保有が可能です。
米国株のサイクルは基本的に米国の債務サイクルです。複数の経済分野の専門家の見解を総合すると、米国の債務サイクルは後期に入っていますが、まだ終わっていません。過熱を示すいくつかの観察指標はまだ現れていませんが、すでに過熱の兆候も見られます。
今回のAI革命は必ずバブルを生むのでしょうか?ほぼ間違いなくそうです。なぜなら、重大な技術革新のたびに、参加者はチャンスを逃すことを恐れて過度な資本支出や大規模な借入、ストーリー作りを始めるからです。
以上が、今後2年間を非常に強気で見る根拠となります。
2.流動性(期待)
流動性については米国の流動性状況のみを見ています。最近は政府閉鎖と継続的なバランスシート縮小のため、米国の流動性状況は非常にタイトで、SOFR-RRPスプレッドはコロナ禍時の水準に達しています。これが最近の米国株とbitcoinの下落の一因かもしれません。したがって、直近の米国株とbitcoin市場には強気ではありません。
しかし、最近米国政府のシャットダウンがまもなく終了し、これにより最近の流動性の逼迫状況が改善されるでしょう。この期待のもと、市場は急速に反発しました。ただし、これはあくまで改善であり、ブルマーケット継続の条件にはなりません。
12月からFRBはバランスシート縮小を停止し、再び拡大を始める可能性が高いです。この時、米国株とbitcoinの流動性環境はさらに大きく改善されるでしょう。しかし、これはあくまで流動性が正常に戻るだけで、2019年10月のような状況です。本当の大規模な金融緩和は、来年5月にTrumpがFRBを掌握した後、2020年3月のように行われる可能性が高いです。
以上が、直近は市場がレンジ相場、中期は小幅上昇、長期は大幅上昇を見込む根拠となります。
3.テクニカル分析
bitcoin:
bitcoinは図のように非常に大きな4波調整の中にあります(主流の見方ではこの1波はbitcoinが登場した時点からカウントしますが、私は2020年3月12日の安値を1波の起点としています。これは後の分析に影響しないため、変更していません)。通常、4波は横ばいの調整となり、特に2波が急激な調整だった場合に顕著です。これが、今後数ヶ月のbitcoinが横ばい調整になると見る理由です。サイクルと流動性の分析を組み合わせても、bitcoinが大きく下落することは考えにくいです。
bitcoinのこのベアマーケットサイクルの安値と次のブルマーケットサイクルの高値の判断については、11月3日のWeiboを参照してください。

gold:
図の通り、goldは10年ブルマーケットに対する調整局面にあります。このレベルの調整は2~3週間で終わることは難しいです。しかし同時に、goldは新旧通貨体制転換の大きなサイクルにあり、新興国中央銀行の継続的な買い支えもあるため、この調整サイクルの下落幅もそれほど大きくはならないでしょう。
したがって、調整の0.382水準である3100は極端な場合のターゲットとなります。より可能性が高いのは、3350~3750の間で調整の終点を見つけることです。goldの今後10年の上昇を逃したくない場合は、3750以下で直接買いに入っても良いでしょう。

米国株:
米国株の調整は不確実性が最も高いですが、上昇サイクルがまだ終わっていない状況では、調整のたびに買いのチャンスとなります。
AIバブルは必ず到来しますが、それは必ず崩壊するのでしょうか?これは毎回の技術革新初期の宿命かもしれません。チャンスを逃すことを恐れて大規模な借入や高レバレッジのM&Aを行う企業は、技術革新初期には市場がまだ十分に成熟しておらず、資本リターンが低い可能性があります。一度それが表面化すると、ストーリーに綻びが出始めるかもしれません。この時、FRBが過度な流動性によるインフレ上昇を理由に金融引き締めを行えば、バブルは崩壊します。
今後のバブル期で天井を見極めるための観察指標はいくつかあります:1.天井価格のM&Aが出現する。2.インフレが上昇し、FRBの金融引き締め期待が大きくなる。3.AI関連株が爆騰し、バリュエーションが極端に誇張される。
もちろん、これらの事象が現れたからといってすぐに売却するのではなく、警戒を始め、バブルを享受しつつ利確計画を立てるべきです。


