TD Cowenは、Strategyが新たなSTRE調達から6,700 BTCを追加すると見込んでおり、年末のbitcoinベースケースシナリオを141,000ドルに維持

リサーチおよびブローカレッジ会社のTD Cowenは、Strategyが初のユーロ建て優先株式STREによる6億2,000万ユーロ（7億1,500万ドル）の発行後、企業財務に6,720 BTCを追加することを見込んでいます。

火曜日にクライアント向けに発表されたメモで、アナリストのLance VitanzaとJonnathan Navarreteは、Strategyの永続的Stream優先株式の初回オファリング（先週1株あたり80ユーロで価格設定）は、同社がユーロ建てのbitcoin担保型クレジット市場に参入したことを示し、BTC財務モデルのための新たな資金調達チャネルを開いたと述べました。

6億880万ユーロの純収益を展開した後、TD Cowenは、Strategyが「ほぼ全額」を使って6,720 BTCを平均推定価格104,500ドルで取得すると予測しています（The BlockのBTC価格ページの現行水準に基づく）。 

今後10年間のSTRE配当を賄うために必要な普通株発行を調整した場合、TD Cowenは純増4,235 BTCと算出しています。Strategyのアプローチ—優先証券を発行して資本を調達し、その収益でbitcoinを購入する—は、同社の1株あたりbitcoin拡大の中核的な推進力であり続けているとアナリストは述べ、STRE発行によりStrategyの年初来bitcoin利回りは27％超となり、2025年の目標である30％に近づくと付け加えました。

また火曜日の別のメモで、TD Cowenは、Strategyが変動金利Stretch優先株（STRC）のat-the-marketプログラムによる発行を再開し、月曜日に発表された最新の5,000万ドル相当のbitcoin取得の半分以上を資金調達したことを強調しました。先週のSTRC発行額2,620万ドルは、他の全優先株クラス合計を上回りました。STRC株は100ドルのパー値付近で取引されるよう設計されており、配当率は価格安定を維持するために調整され、現在の利率は10.5％です。

Strategyは現在、合計641,692 BTC（約670億ドル相当）を保有しています。

優先株カバレッジを拡大する中で、TD Cowenは新たなSTREユーロ建て株式およびSTRC株式の両方に対し、買い推奨と目標株価を設定し、既存のSTRF、STRK、STRDクラスに対する買い推奨も再確認しました。

アナリストは、新規発行のSTRE株式にはbitcoin保有による5.2倍のカバレッジがあるとして、目標株価を119ユーロ（138ドル）に設定し、STRC株式には5.5倍のカバレッジで予想通り100ドルのパー値目標を設定しました。また、8％STRK転換優先株には4.7倍のカバレッジで140ドル、ジュニアSTRD優先株には4.3倍のbitcoinカバレッジで112ドルの目標を再確認しました。シニアSTRF優先株は7.2倍のbitcoinカバレッジで126ドルの目標株価と10％の配当率を持ち、リサーチおよびブローカレッジ会社によれば、構造上最も強力なカバレッジとなっています。

「優先証券は、普通株式、基礎となるbitcoin、またはスポットbitcoin ETPsよりも予想されるボラティリティが低く、魅力的なインカムと価格上昇の可能性を提供すると考えています」とアナリストは述べています。 

ベース、強気、弱気のbitcoinシナリオ

TD Cowenはまた、年末に向けたより広範なbitcoin見通しを再確認し、12月31日までに141,277ドルのベースケースを維持しつつ、上振れシナリオとして160,000ドル、下振れシナリオとして60,000ドルを示しました。bitcoinは以前、10月6日に約126,000ドルの史上最高値を記録しています。

アナリストのベースケースモデルは、Strategyによる四半期ごとのbitcoin取得額を約40億ドルと想定し、上振れシナリオでは45億ドル超、弱気ケースでは「市場状況や資本市場へのアクセス喪失により取得が停止される」としています。

TD Cowenは、StrategyのMSTR普通株に対し、12月2027年時点の1株あたりの本質的なbitcoin価値の見積もりを反映して、月曜日の終値238.88ドルから124％上昇となる535ドルの目標株価を維持しました。TD Cowenは、その時点でStrategyが約815,000 BTCを保有すると予測しています。

TD Securitiesまたはその関連会社は、Strategyの証券のマーケットメーカーです。