著者：Yuuki，深潮 TechFlow
一、全体的なパフォーマンス
1、市場のセンチメント：
先週、市場は極度の恐怖に包まれ、米国政府のシャットダウン終了という一時的な好材料は、12月のFRB利下げ確率低下という悪材料にすぐに取って代わられました。同時に、日本の長期国債利回りが継続して上昇し、現在10年国債利回りは1.73%に達し、17年ぶりの高値を記録しています。
BTCは1週間で9.99%下落、ETHは1週間で13.62%下落、MSTRのmNAVは1.2まで下落、BMNRのETH保有は300 millionsドルの含み損となっています。現在、Cryptoは米国株に連動して下落するが、上昇には連動しません。投資家は今週木曜日のNvidia決算、政府再開、FRBのバランスシート縮小などによる実際の流動性注入に注目しています。Coinglassの恐怖＆強欲指数によると、先週7日間の市場センチメントはすべて恐怖ゾーンにあり、そのうち5日は極度の恐怖状態でした。前回同様の状況が発生したのは2025年2月27日で、市場は2か月後に回復しました。
図：先週の市場センチメントは極度の恐怖
データソース：Coinglass
2、マクロイベント：
インフレの粘着性と労働市場の冷え込みが明確でないこと、加えて政府シャットダウン期間中の主要データの欠如により、先週はカシュカリ、ハマック、ムサレムなど複数のFRB当局者がタカ派的な発言をしました。市場はFRBが12月に利下げする確率が43.9%に低下すると予想し、リスク資産価格を抑制、米国主要3指数は週中に明確な調整を見せ、暗号市場も継続して下落しました。
図：FRBの12月25bp利下げ確率は43.9%に低下
データソース：CME Group
10年物日本国債利回りは1.73%まで上昇し、2008年6月以来17年ぶりの高水準となりました。円キャリートレードの解消も世界的な流動性の引き締めをもたらします。
図：日本10年国債利回りは1.73%に上昇
データソース：TradingView
3、具体的なデータ：
先週、BTC ETFは11.12億ドル流出し、前週比7.9%減少しました。ETH ETFは7.29億ドル流出し、前週比43.5%増加しました。現在、BTC取引所残高は2,137,400枚で前週比変化なし、ETH取引所残高は12,010,000枚で前週比1.75%減少。データは11月16日時点、ステーブルコインの時価総額は265.095 billionsドルで、週次で変化なし。
図：BTC ETFは11.12億ドル流出、前週比7.9%減少
データソース：Coinglass
図：ETH ETFは7.29億ドル流出、前週比43.5%増加
データソース：Coinglass
図：BTC取引所残高は前週比変化なし
データソース：Coinglass
図：ETH取引所残高は前週比1.75%減少
データソース：Coinglass
図：ステーブルコイン時価総額は前週比変化なし
データソース：Coinglass
二、局所的なホットスポット
1、ZECは1週間で6%上昇し、引き続き高値を更新、STRKは1週間で47%上昇。先週は市場全体が低迷する中、プライバシーセクターが引き続き市場をリードし、ZECは1週間で6%上昇、市場価値は15 billionsを突破し、10番目の暗号資産となりました。HyperliquidではZECのTOP1ショートアドレスが2,200万ドル超の含み損、清算価格は1,112ドル、ZECチェーン上のインスクリプションが話題となっています。STRKは1週間で47%上昇、STRK創設者はZEC共同創設者でもあり、さらにVitalikの発言が市場の注目を集めました。
図：プライバシーセクターが引き続き市場をリード
データソース：Coingecko
2、Asterは1週間で16%上昇、毎日約170万ドルの収益が買い戻しに使用され、CZの0.9ドルの購入価格から30%上昇しました。同時に、CZがAster購入を発表した後、大量にショートポジションを増やしたクジラはすべて損益分岐点で決済（以前は保有規模が4,400万ドルに達していました）、この行動がAsterの短期的な大幅上昇を引き起こしました。
3、先週、取引所内のアルトコイン先物建玉と取引量が共に減少し、10月11日の急落以降、流動性の継続的な不足が反映されています。SolanaとBscチェーン上のトークン発行数も継続して減少しており、市場にはホットトピックが不足しています。
図：アルトコイン先物建玉と取引量が共に減少
データソース：Coinglass
図：SolanaとBscチェーン上のトークン発行は継続して減少
データソース：Dune
4、先週の重要ニュース：
FRBのカシュカリ、ハマック、ムサレムが利下げについて慎重なコメントを発表；
Tom Lee：一部または複数のマーケットメーカーのバランスシートに重大な「ギャップ」がある疑い；
Bitmineは過去1週間で合計67,021枚のETHを追加購入、約2.34億ドル相当；
チェコ中銀が世界初のビットコインを購入した中央銀行に；
Rippleが40億ドルを投資し、暗号資産とウォール街をつなぐ金融インフラを構築；
Tether：これまでに15億ドルを投入し、コモディティトレードファイナンスを拡大、ステーブルコイン＋実物資産の新モデルを模索；
GrayscaleがIPO申請へ；
Stable：メインネットローンチ間近；
dYdXコミュニティ投票可決：プロトコル手数料の買い戻し比率を25%から75%へ大幅引き上げ；
三、今週の注目点
1、マクロイベント：
11月17日、FRB副議長ジェファーソンが経済見通しと金融政策について講演；
11月19日、2027年FOMC投票権を持つリッチモンド連銀総裁バーキンが経済見通しについて講演、Nvidia決算発表；
11月20日、米国9月失業率、FRBが金融政策会合議事要旨を公表；
11月21日、米国11月1年インフレ率予想確定値、複数のFRB当局者が講演。
2、トークンアンロック：
詳細は《今週ZRO、ZK、KAITOなどのトークンが大規模アンロックを迎える》を参照。
